依靠利好政策刺激而反彈的大盤今日將再添反彈的動力。在經(jīng)濟下行壓力增大的情況下，昨日國務(wù)院推出了小型的經(jīng)濟刺激政策。這或?qū)⒅Υ蟊P挑戰(zhàn)前期高點2075點附近的壓力。

4月2日，據(jù)消息，國務(wù)院總理李克強4月2日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究擴大小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實施范圍，部署進一步發(fā)揮開發(fā)性金融對棚戶區(qū)改造的支持作用，確定深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設(shè)的政策措施。

會議指出，當前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢依然錯綜復(fù)雜，要堅持穩(wěn)中求進、改革創(chuàng)新，按照今年《政府工作報告》確定的任務(wù)，進一步創(chuàng)新宏觀調(diào)控的方式方法，持續(xù)推出激發(fā)企業(yè)活力、有效擴大內(nèi)需、促進就業(yè)創(chuàng)業(yè)等既利當前、更惠長遠的政策舉措，創(chuàng)新財稅金融等支持方式，積極應(yīng)對各種壓力、風(fēng)險和挑戰(zhàn)，在促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生協(xié)同并進中穩(wěn)增長，推動我國經(jīng)濟行穩(wěn)致遠。

除了政策利好之外，股指期貨方面也顯露出積極的信號。

首先，昨日主力IF1404合約高開2.2個點于2160.6點，接近中午時曾一度升至2178點；午后延續(xù)震蕩走勢，并最終收于2175點。值得注意的是，現(xiàn)貨A股收盤后，期指尾盤15分鐘上行達6個點，暗示今日A股高開概率較大。

其次，昨日，前20主力在三個合約上共持有多單84075手，比周二增加了662手，三個合約持有的空單總量為95982手，比上一交易日減少了600手，主力席位的增多減空使得前20主力凈空持倉下降了1262手至11907手，為年初以來的偏低水平?？偝謧}的緩慢抬升，凈空持倉的回落，在一定程度上反映出當前多頭力量正在逐步增加。

第三，三大空頭凈空持倉同降。周三中信期貨在三個合約上總計持有空單18003手，持有多單7969手，凈空持倉為10034手，凈空單較周二的減少了1029手，是1月6日以來的次低水平。而此前與中信期貨一直存在分歧的國泰君安和海通期貨昨日的凈空持倉都出現(xiàn)下滑，其中海通期貨在三個合約上大幅減少空單1354手，凈空持倉較上一交易日減少了1267手。國泰君安多空均有所增倉，但是在多單上增加的力度較大，凈空持倉減少了218手。

從以上情況來看，大盤今日有望挑戰(zhàn)2075點附近的壓力區(qū)。不過，投資者還是要保持一定的謹慎。因為，從技術(shù)上看指數(shù)兩次上攻2070點都無功而返，在這個區(qū)域造成了較大的套牢盤和心理壓力。投資者最好緊盯政策面，快進快出，不宜過度追漲。

三大空頭凈空同降 期指反彈有望延續(xù)

昨日，期指四合約延續(xù)前日的反彈走勢，連續(xù)兩天收紅。主力IF1404合約高開2.2個點于2160.6點，接近中午時曾一度升至2178點；午后延續(xù)震蕩走勢，并最終收于2175點。值得注意的是，現(xiàn)貨A股收盤后，期指尾盤15分鐘上行達6個點，暗示今日A股高開概率較大。

期指貼水并不代表看空

基差方面，昨日1404合約收盤時貼水5.73個點，本周三個交易日貼水分別為2.90、4.71及5.73個點，較上周20個點左右的貼水幅度大幅收斂，且較為穩(wěn)定。下月、季月及下季月分別貼水14.7、31.3及53.1個點。從往年分紅數(shù)據(jù)來看，6月、9月將受到分紅影響自然回落約20個點、60個點左右，因此，當前期指的貼水程度較為合理，并不體現(xiàn)看空情緒。相反，當月合約從大幅貼水收斂到貼水個位數(shù)，則反映出投資者情緒的轉(zhuǎn)變。

基本面上，房地產(chǎn)限購政策能否放松將對期指產(chǎn)生影響。昨日，繼溫州傳出上報松綁限購的方案后，杭州、長沙等多個城市也開始醞釀和討論松綁限購的可能性。本輪限購松綁傳聞始于溫州。有消息稱，溫州市限購松綁方案已經(jīng)上報浙江省。房地產(chǎn)限購政策自2010年4月提出至今已4年，宏觀經(jīng)濟環(huán)境也產(chǎn)生了較大轉(zhuǎn)變，房地產(chǎn)市場的需求情況也發(fā)生了改變。在這種背景下，放松限購有其合理性，也可能成為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中的一個“穩(wěn)定器”。若放松限購政策出臺，將利多A股相關(guān)板塊以及整個期指市場。

資金面上，短期資金價格昨日繼續(xù)溫和上升。隔夜、1周、2周利率本周均呈現(xiàn)小幅走高的趨勢。整體看來，自2月中旬開始的資金較為寬裕的時期已經(jīng)結(jié)束，短期SHIBOR利率自3月中旬以來不斷走高，7天利率自3月12日的2.2110%已上升到目前的4.2250%，資金面回歸正常。

總持倉連續(xù)三日走高

周三股指期貨四個合約總計持倉124745手，比上一交易日小幅增加764手。從3月28日開始期指總持倉持續(xù)攀升，雖然幅度并不大，但卻顯示出多空博弈有所加劇，此前震蕩格局將被打破。昨日，前20主力在三個合約上共持有多單84075手，比周二增加了662手，三個合約持有的空單總量為95982手，比上一交易日減少了600手。主力席位的增多減空使得前20主力凈空持倉下降了1262手至11907手，為年初以來的偏低水平。總持倉的緩慢抬升，凈空持倉的回落，在一定程度上反映出當前多頭力量正在逐步增加。銀行、地產(chǎn)等藍籌股的持續(xù)上漲也為多頭的上攻提供了動力。

三大空頭凈空持倉同降

周三中信期貨在三個合約上總計持有空單18003手，持有多單7969手，凈空持倉為10034手，凈空單較周二的減少了1029手，是1月6日以來的次低水平。從3月21日開始，中信期貨開始逐步減持空單，緩慢增加多單，凈空持倉逐步下行，表面該席位對期指的態(tài)度已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，悲觀預(yù)期有所淡化。而此前與中信期貨一直存在分歧的國泰君安和海通期貨昨日的凈空持倉都出現(xiàn)下滑，其中海通期貨在三個合約上大幅減少空單1354手，凈空持倉較上一交易日減少了1267手。國泰君安多空均有所增倉，但是在多單上增加的力度較大，凈空持倉減少了218手。我們認為此前三個有分歧的席位在凈空持倉方向的變動上轉(zhuǎn)為一致，有助于進一步推動股指的上行。

從持倉結(jié)構(gòu)上來看，除了海通期貨和中信期貨大幅減少空單以外，其余席位的變動并不是很大，只有廣發(fā)期貨和財富期貨減少空單超過百手。增加空單力度較大的為光大期貨和國信期貨，分別增加空單475手和373手。多頭方面，增減倉的力度都不大，這也表明多方仍舊較為謹慎，不利于股指大幅上漲。

整體來看，基差收窄、空頭主力的撤退給股指上行提供了機遇，基本面仍傾向刺激政策出臺的預(yù)期，但是多頭增倉力度偏低，暗示股指反彈尚需積聚多頭人氣，短期內(nèi)上升幅度仍有限。

期指低位時多單適量加倉

昨日滬深300期現(xiàn)貨指數(shù)震蕩收漲。主力合約IF1404收報于2175點，漲幅0.83%；現(xiàn)貨滬深300指數(shù)收報于2180.73點，漲幅0.81%。成交67萬手，持倉7.3萬手，增倉500余手。

昨日A股整體重心上移，主要板塊除銀行外均有所上漲。在主力拉高權(quán)重股掩護小盤股出貨之際，投資者對前期漲幅巨大、消息利空、技術(shù)破位和資金出逃的小盤股須清倉出局。目前市場正在醞釀新熱點，而權(quán)重股與題材股的切換，正說明市場存量資金不足，后市股指發(fā)生較大波動的可能性不可避免。

消息面上，美國三月份制造業(yè)擴張速度有所加快，汽車生產(chǎn)商銷量好于預(yù)期，周二歐美股指收高；國內(nèi)3月制造業(yè)PMI微升至50.3%，但仍延續(xù)弱勢態(tài)勢，發(fā)改委公布的3月發(fā)電量增速相對較強，顯示下游需求狀況不錯；政策面上，藍籌股“T+0”傳聞，有利于提升市場活躍度，增強市場流動性； 3月產(chǎn)業(yè)資本減持下降，增持翻倍，有利于股指企穩(wěn)。二季度GDP不確定性應(yīng)主要來自資金面及到期債務(wù)量等流動性因素。

從技術(shù)上看，滬深300指數(shù)位于5周和10周均線之間，目前政策在藍籌股T+0，以及提高QFII與RQFII的額度方面的舉措均對市場走強構(gòu)成正面影響，所以加強日內(nèi)波段操作是回避短線風(fēng)險的好方法。操作上，低位時多單適量加倉操作。