周四(5月22日)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國5月匯豐PMI初值創(chuàng)5個月新高，其中產(chǎn)出分項創(chuàng)4個月新高，顯示微刺激和低利率環(huán)境讓5月制造業(yè)活動開始企穩(wěn)。中國5月匯豐制造業(yè)PMI初值49.7，創(chuàng)5個月新高，預(yù)期48.3，前值48.1。與此同時，產(chǎn)出分項指數(shù)初值50.3，創(chuàng)4個月新高，前值47.9。5月匯豐PMI創(chuàng)5個月新高，表明微刺激政策已取得一定成效。此外，國統(tǒng)局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長8.7%，意味著第一產(chǎn)業(yè)仍然是帶動中國經(jīng)濟加速增長的部門。

雖然監(jiān)管層不斷釋放利好護盤維穩(wěn)，但I(xiàn)PO擴容、超500家IPO排隊企業(yè)以及潛在的排隊企業(yè)"堰塞湖"壓力依舊沉重。上期開戶數(shù)僅為7.2萬戶，投資者整體入場意愿仍然低迷。上周保證金余額減少205億，兩融凈額小幅下滑15.7億，顯示資金流出股市的趨勢仍在延續(xù)。在市場資金供求失衡的關(guān)系未改變的情況下，限量發(fā)行等利好并不能從根本上扭轉(zhuǎn)投資者的悲觀預(yù)期，也難以激發(fā)增量資金的入市意愿，短期看不到指數(shù)上行的動力和空間。

面對當(dāng)前較大的經(jīng)濟下行壓力，管理層在4月20日至5月20日這一個月的時間里，先后推出了包含金融服務(wù)“三農(nóng)”、資本市場“新國九條”、加快發(fā)展生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)、穩(wěn)外貿(mào)“國16條”在內(nèi)的等10項重大政策。在管理層表態(tài)認(rèn)為“經(jīng)濟下行壓力仍然較大，政策工具要適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)”的大背景下，預(yù)計未來將有更多的微刺激政策出臺，以對沖經(jīng)濟下行風(fēng)險，且不排除會有較大動作，比如降準(zhǔn)的可能。

展望后市，在市場政策面與資金面的博弈仍將延續(xù)，以目前的點位繼續(xù)做空將面臨較大的政策風(fēng)險，但資金面堪憂又使得做多的邏輯也不成立。操作上，方向不明朗的情況下建議以日內(nèi)交易為主，主力IF1406合約核心波動區(qū)間2100-2200點。(期指,股指期貨)