6月12日上午，股指期貨依舊維持了震蕩格局。上證綜指開于2051.6點(diǎn)，午盤收于2050.2點(diǎn)，下跌0.23%；深圳成指開于7313.8點(diǎn)，午盤收于7291.2點(diǎn)，下跌0.67%；期指主力1406開于2148.6點(diǎn)，午盤收于2151.2點(diǎn)，較昨日結(jié)算價(jià)下跌0.08%。

今日，國(guó)家外匯局官員在中國(guó)政府網(wǎng)訪談中解讀我國(guó)外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理。

對(duì)于目前巨額的外匯儲(chǔ)備規(guī)模，外匯局總經(jīng)濟(jì)師黃國(guó)波認(rèn)為，這應(yīng)當(dāng)從兩個(gè)方面來(lái)看。

首先，保持比較大規(guī)模的外匯儲(chǔ)備對(duì)國(guó)家意義重大。

1997年以來(lái)，全球經(jīng)歷了次貸危機(jī)、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)等多次危機(jī)，我國(guó)受到的影響不大，一個(gè)非常重要因素是我國(guó)有非常大規(guī)模的、充足的外匯儲(chǔ)備，在沖擊中，我們國(guó)家的實(shí)力和地位都得到了提升。

2007年以來(lái)，西方央行實(shí)行量化寬松貨幣政策，大量"放水"，外匯儲(chǔ)備發(fā)揮了"泄洪區(qū)"功能，有效隔離了我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和外部的沖擊，維持了我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)方面的良好外部條件，也爭(zhēng)取了寶貴的時(shí)間窗口。所以外匯儲(chǔ)備這些年其實(shí)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)有效運(yùn)行發(fā)揮了很大作用。

我國(guó)是一個(gè)發(fā)展中的大國(guó)，每年有4萬(wàn)億美元的國(guó)際貿(mào)易總額，8000多億美元的外債，2萬(wàn)多億美元的外商來(lái)華直接投資，金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都需要大量的外匯儲(chǔ)備提供信心的支持，并提供備付的保證，所以有比較充足的外匯儲(chǔ)備是必要的。

但外匯儲(chǔ)備過(guò)快增長(zhǎng)反映了我國(guó)國(guó)際收支失衡，帶來(lái)一系列挑戰(zhàn)：

一是加大了宏觀調(diào)控難度。外匯儲(chǔ)備規(guī)模過(guò)大，一方面增大了本幣供應(yīng)，形成國(guó)內(nèi)通貨膨脹的潛在壓力；另一方面提高了央行存款準(zhǔn)備金率和對(duì)沖操作壓力，對(duì)貨幣政策的制約程度進(jìn)一步增加。

二是增加央行資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。外匯儲(chǔ)備占央行總資產(chǎn)的比重超過(guò)80%，央行的資產(chǎn)負(fù)債貨幣結(jié)構(gòu)不匹配，帶來(lái)較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)和成本對(duì)沖壓力。

三是加大外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)。相比巨額外匯儲(chǔ)備，國(guó)際金融市場(chǎng)容量較為有限，大規(guī)模投資面臨約束；國(guó)際金融危機(jī)頻繁發(fā)生，引發(fā)資產(chǎn)安全和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；存在政治、外交沖突引發(fā)資產(chǎn)凍結(jié)等極端風(fēng)險(xiǎn)。

四是資源、環(huán)境等其他成本也在不斷上升。如有些原材料和勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口，極易擴(kuò)大污染，加劇資源和環(huán)境壓力。

而對(duì)于如何應(yīng)對(duì)外匯儲(chǔ)備過(guò)多的挑戰(zhàn)時(shí)，外匯局國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤認(rèn)為可以從三個(gè)方面努力。

首先是“調(diào)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)內(nèi)需、減順差、促平衡”，并且這個(gè)政策已經(jīng)發(fā)揮了一定的效果。

貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易為主的經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP的比重，最高時(shí)是2007年的10.1%，最近這幾年已經(jīng)降到了2%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際上認(rèn)可的經(jīng)常項(xiàng)目差額占GDP比重的合理標(biāo)準(zhǔn)，顯示我們經(jīng)濟(jì)的對(duì)外平衡、國(guó)際收支狀況改善已經(jīng)取得了很大成效。

第二是應(yīng)該堅(jiān)持雙管齊下，同時(shí)控制好流量和存量。

要解決流量問(wèn)題，控制收支平衡，主要措施就是加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由較多依賴投資、出口轉(zhuǎn)向消費(fèi)、投資、出口協(xié)調(diào)拉動(dòng)，并在穩(wěn)定出口的同時(shí)增加進(jìn)口，促進(jìn)貿(mào)易收支平衡。要在提高外資利用質(zhì)量的同時(shí)，穩(wěn)步拓寬資本流出的渠道，增加資本輸出，促進(jìn)跨境資金雙向有序的合理流動(dòng)。

要繼續(xù)完善市場(chǎng)化的人民幣匯率形成機(jī)制，培育國(guó)內(nèi)的外匯市場(chǎng)，進(jìn)一步發(fā)揮匯率對(duì)國(guó)際收支調(diào)節(jié)的價(jià)格杠桿作用。加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)的監(jiān)測(cè)，完善應(yīng)對(duì)預(yù)案。既要預(yù)防資本大量流入帶來(lái)的沖擊，也要防范資本集中流出可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施雙向監(jiān)測(cè)預(yù)警，堅(jiān)守住防守線。

在控制流量的同時(shí)，還要盤活存量。要完善大規(guī)模外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理體制，按照“依法合規(guī)、有償使用、提高效益、有效監(jiān)管”十六字方針的原則，根據(jù)國(guó)家改革開放整體部署和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要，不斷創(chuàng)新和拓寬外匯儲(chǔ)備運(yùn)用渠道和方式，提高外匯資源的使用效率。當(dāng)然這不可能一蹴而就，特別是涉及到結(jié)構(gòu)性的改革，是一個(gè)比較長(zhǎng)期過(guò)程。尤其是一些涉外經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的改革，要和其他國(guó)內(nèi)的改革協(xié)調(diào)配套，不可能操之過(guò)急。

第三是在促進(jìn)國(guó)際收支平衡的時(shí)候，也要兼顧到增長(zhǎng)、就業(yè)、通脹的目標(biāo)，不能讓外匯儲(chǔ)備問(wèn)題脫離經(jīng)濟(jì)實(shí)際。

既然國(guó)際收支平衡是一個(gè)國(guó)際金融問(wèn)題，因此也受到外部環(huán)境的制約，外部環(huán)境發(fā)展變化對(duì)國(guó)際收支平衡演變也會(huì)帶來(lái)影響。所以在促進(jìn)國(guó)際收支平衡這個(gè)問(wèn)題上，既要有信心和勇氣，同時(shí)也要有耐心和毅力。