上周五證監(jiān)會(huì)的例行發(fā)布會(huì)公布的信息中，罕見(jiàn)的沒(méi)有利空只有利好。首先是針對(duì)融資融券的管理辦法修訂，明確允許融資融券展期，并增加了標(biāo)的，放松了追加擔(dān)保品條件。

其次，對(duì)傳播印花稅謠言的長(zhǎng)江證券出具警示函。再次，將成立聯(lián)合小組促進(jìn)A股早日納入MSCI?？梢钥闯?，目前監(jiān)管層對(duì)股市依然處于小心呵護(hù)狀態(tài)，短時(shí)間內(nèi)不會(huì)出臺(tái)強(qiáng)力措施打壓來(lái)之不易的牛市。證監(jiān)會(huì)主席肖鋼近期的發(fā)言也為牛市保駕護(hù)航。肖鋼主席表示，1.改革牛理論成立；2.市場(chǎng)不差錢(qián)；3.實(shí)體經(jīng)濟(jì)越差股市越漲的判斷沒(méi)道理，牛市建立在政府有能力保7%的預(yù)期基礎(chǔ)上。

對(duì)于兩融問(wèn)題，修訂稿明確證券公司融資融券的金額不得超過(guò)其凈資本的4倍。按照4倍凈資本計(jì)算，對(duì)應(yīng)兩融余額的上限約為3.4萬(wàn)億元。目前兩融余額為2.2萬(wàn)億元，還有較大上升空間，修訂稿的4倍凈資本限制在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)對(duì)兩融規(guī)模擴(kuò)張不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性約束。

全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心的加權(quán)平均數(shù)據(jù)顯示，上周七天回購(gòu)利率已經(jīng)連升7日，上周五一度上升2個(gè)基點(diǎn)至2.07%，創(chuàng)一周新高。本周資金面可能更加緊張，本周將有24只新股申購(gòu)，預(yù)計(jì)凍結(jié)資金可能高達(dá)6.7萬(wàn)億元。加上地方債的持續(xù)發(fā)行以及6700億的MLF到期，都將對(duì)資金面造成一定影響。

在5月進(jìn)出口下滑以及通脹率持續(xù)走低的情況下，我們預(yù)計(jì)央行進(jìn)一步穩(wěn)增長(zhǎng)政策將會(huì)很快出臺(tái)，對(duì)沖目前市場(chǎng)上流動(dòng)性的占用，并進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)?？傊?，在改革以及穩(wěn)增長(zhǎng)貨幣政策的大背景下，場(chǎng)外資金涌入動(dòng)力充足，股指期貨總體依然會(huì)延續(xù)牛市行情。