自股市暴跌以來，股指期貨被市場(chǎng)責(zé)難為加速做空的工具，嚴(yán)重地危害了廣大投資者的利益，不僅不少投資者抱有這樣的態(tài)度，而且不少學(xué)者也激烈批評(píng)股指期貨，9月8日和訊座談會(huì)上，針對(duì)股指期貨對(duì)市場(chǎng)的影響以及是否被操縱等問題，資深投資專家文國慶和財(cái)經(jīng)評(píng)論員張捷表達(dá)了如下觀點(diǎn)。

文國慶認(rèn)為從現(xiàn)在的市場(chǎng)情況來看，股指期貨的規(guī)模和持倉水平會(huì)越來越低，其實(shí)到最后它已經(jīng)沒有對(duì)沖功能了。“相對(duì)來說，我認(rèn)為股指期貨對(duì)中國的股市起到的作用，負(fù)面影響更大一些。因?yàn)楣芍钙谪洷旧硎且粋€(gè)中性的東西，對(duì)中國而言它卻不是一個(gè)中性的東西，這個(gè)東西必須要認(rèn)識(shí)清楚。”

他進(jìn)一步分析指出：“從股指期貨的起源來說，它原始的意義是為了套期保值。但是隨著現(xiàn)在金融創(chuàng)新的發(fā)展，其實(shí)它是給技術(shù)水平高的專業(yè)人士進(jìn)行套利，獲得額外的機(jī)會(huì)。它套誰的利？如果專業(yè)人士套利套得誰的利益？他套的就是普通投資者的利益，說白了就是這個(gè)道理。天下沒有免費(fèi)的午餐，股市里面也不產(chǎn)生額外的收益，所以除了產(chǎn)業(yè)正常的盈利來說，其它套的利，你賺的錢就是別人損失的，其實(shí)這是給強(qiáng)勢(shì)者額外的一種獎(jiǎng)勵(lì)，就是這么一個(gè)邏輯，其實(shí)很清楚，它跟商品期貨的套期保值還不是一個(gè)意思。”

最后，文國慶非常明確的表示：從這個(gè)角度來說，我不贊成搞股指期貨，其實(shí)2008年我就反對(duì)搞股指期貨，到現(xiàn)在為止，我也不認(rèn)為股指期貨對(duì)中國股市的穩(wěn)定和發(fā)展起到任何有意義的作用，我還是這樣的建議，關(guān)掉股指期貨。

張捷認(rèn)為股指期貨的推出，首先，對(duì)于機(jī)構(gòu)和散戶有一個(gè)不公平。當(dāng)年說保護(hù)散戶，不讓散戶來炒，股指期貨的門檻非常高，就是散戶得有50萬，做一手十多萬，對(duì)于散戶來講，很多散戶參與不了股指期貨。所以在同樣套期保值下，機(jī)構(gòu)可以，散戶不行，這是第一個(gè)不公平。

第二，不一定是完全的叫套利，套利彼此之間是機(jī)構(gòu)間的博弈。實(shí)際上股指期貨你就算它套期保值它保值的故事是怎么講的。因?yàn)槟阆耄芍钙谪浻幸粋€(gè)空單就一個(gè)多單，有一個(gè)賺了就有一個(gè)虧了，你在股指期貨賺了錢保了股市的值，背后是什么呢？那就是股市還得虧更多的錢，就是你保值了，誰虧更多的錢，它一定要讓股市跌得更低，讓那些沒有套期的人虧更多的錢，才能實(shí)現(xiàn)你的套期，否則的話它是一個(gè)零和博弈，你憑什么套期你能不虧的？你能不虧的前提是，要虧下來的時(shí)候，別人虧得更多，然后平均還是原來那么多，然后保證你不虧，另一方更多。這個(gè)博弈，就意味著有了股指期貨以后，各方的博弈會(huì)非常的激烈，它可能就會(huì)有一個(gè)助漲助跌的功能，這個(gè)功能也是我們?cè)嵅『軈柡Φ摹?/p>

另外現(xiàn)在股指期貨確實(shí)是很有可能被外資操縱的很厲害，原來我們總公開地說外資操縱股指期貨沒有證據(jù)。最近我們看了一下外匯管理局叫做《國際與投資頭寸表》，這是我們官方數(shù)據(jù)，外匯管理局里面，專門現(xiàn)在出來了一項(xiàng)是什么呢？你在2004年底的時(shí)候還是零呢，到2015年3月就有了一項(xiàng)了，叫金融衍生品，就是外資持有中國金融衍生品多少錢呢？和我們其它外資比很小，一看150億美元。跟我們外匯儲(chǔ)備、國際等那些相比很小。但是這150億美元的金融衍生品，中國沒有那么大的金融衍生品市場(chǎng)，金融衍生品就是股指期貨，150億美元合起來人民幣近千億，可以持倉單近百萬手，那是好恐怖的一個(gè)事。你怎么說外資沒有證據(jù)、沒有什么，這不叫證據(jù)什么叫證據(jù)呢？這是我們的外管局的官方數(shù)據(jù)，官方數(shù)據(jù)都有還說什么。有關(guān)這些數(shù)據(jù)非常低調(diào)，不張嘴，不吱聲，但是我相信這個(gè)數(shù)據(jù)，雖然現(xiàn)在剛公布，但是2015年3月的數(shù)據(jù)，有關(guān)的外管局也好、央行也好都應(yīng)該知道，但是他們的說法是熱錢流入不多。你這不多的，確實(shí)150億美元的話，跟我們的外貿(mào)、跟順差比不多，但是跟對(duì)你股指期貨的市場(chǎng)來比那絕對(duì)是大頭。外管局的數(shù)據(jù)是很確鑿的，不是說沒有證據(jù)。

文國慶對(duì)此表示贊同，“我也認(rèn)為，股指期貨操作水平極高的人，他可以在我們不成熟的市場(chǎng)操縱股市，而你不容易發(fā)現(xiàn)?？赡苣阒皇菚?huì)發(fā)現(xiàn)一些現(xiàn)象，但是你不容易追究到責(zé)任人，這有一定的難度。其實(shí)我在今年的4月、5月、6月我一直在分析股指期貨市場(chǎng)的變化，我說有人在操縱股指期貨，由此我也在5100點(diǎn)的時(shí)候一直在看空市場(chǎng)，因?yàn)槲乙呀?jīng)看到股指期貨出現(xiàn)嚴(yán)重的異動(dòng)。應(yīng)該說，我不說有股指期貨一定會(huì)被操縱，但確確實(shí)實(shí)我們?cè)?、6月份，一直到7月份期間，股指期貨嚴(yán)重被操縱，這是有據(jù)可查的。”

股指期貨規(guī)則修改受到限制之后對(duì)市場(chǎng)究竟會(huì)否有影響？文國慶表示對(duì)于股市未來走勢(shì)，最近市場(chǎng)要反彈可早可晚，如果是在股指期貨平倉之前，它要快速上漲，那股指期貨平倉以后它肯定是下跌的。如果在此之前它下跌了，那平倉以后它就是漲的概率大，其實(shí)就是這樣。因?yàn)楣芍钙谪泴?duì)現(xiàn)貨的影響基本上就沒了。本月的主力合約結(jié)清了以后，以后的股指期貨的持倉水平會(huì)非常低，它對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)不構(gòu)成太大影響。文國慶認(rèn)為四季度總體上也還是一個(gè)區(qū)間振蕩，但是可能會(huì)出現(xiàn)某一階段的反彈，但是這個(gè)反彈的幅度不會(huì)大，一般來說看到3500點(diǎn)就是一個(gè)很不錯(cuò)的局面，3800點(diǎn)已經(jīng)是非常極限的情況。

張捷則認(rèn)為現(xiàn)在的股指期貨可能還有一個(gè)對(duì)中國市場(chǎng)最后的影響，因?yàn)樗灰纂m然清淡，但是它有幾萬的持倉，而且?guī)兹f的持倉基本上再往下移倉已經(jīng)很難了，因?yàn)樗谋ＷC金提上來了。目前整個(gè)大盤會(huì)為了股指期貨的多單來支撐，因?yàn)榭辗奖蛔隽朔浅６嗟南拗?，但是你一旦都交割完了以后，沒有為了它交割的支撐的話，那就要考慮了。因?yàn)榍懊孢@些下跌的話，造成了很大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，就是前面連續(xù)跌停以后，有很多爆倉戶平不了倉，它會(huì)變成機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這些機(jī)構(gòu)會(huì)有一個(gè)自救行情在這兒，但是等都平完倉以后，下面怎么樣，肯定還是要有一些風(fēng)險(xiǎn)的釋放，所以大家要注意一些風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)目前的股市來講，我個(gè)人認(rèn)為：第一，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。第二，你如果覺得水平好的話，你可以玩玩期權(quán)。

文國慶最后表示股市大的下跌已經(jīng)基本完成，但以后市場(chǎng)也就是一個(gè)比較窄幅的波動(dòng)，還是一種比較弱勢(shì)的形態(tài)。他重點(diǎn)指出：“以后大家想賺錢，不要指望大盤賺錢，你要有本事你就做股市，沒有本事你就離開股市。”