金投網(wǎng)（www.jhhuoguo.com）1月28日訊，上市以來，股指期貨運行平穩(wěn)，套利交易的出現(xiàn)逐漸穩(wěn)定了合約間的價差，持倉量的逐漸擴大也提高了股指期貨對于股市的影響力。同時，在全球通脹高企和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定的背景下，商品期貨也成為很好的投資標(biāo)的。商品期貨和股指期貨共同推進(jìn)了衍生品市場的蓬勃發(fā)展，下面我們主要研究股指期貨和商品期貨的相關(guān)性。

為克服期貨價格的不連續(xù)性，本文采用連續(xù)期貨價格序列，即選取最近月份的期貨合約的收盤價格作為代表。在研究方法方面，運用adf單位根檢驗、var模型、granger因果檢驗及脈沖響應(yīng)分析對檢驗和分析。

由以上實證分析可以得出如下結(jié)論：

var模型和adf單位根檢驗結(jié)果表明，我國股指期貨和商品期貨指數(shù)時間序列是非平穩(wěn)的，也不存在長期的協(xié)整關(guān)系。但是，它們在短期內(nèi)存在較強的相關(guān)關(guān)系。就短期相關(guān)性而言，股指和黃金有較高的正相關(guān)性，和其他商品期貨的相關(guān)性不高；銅、糖和股指有一定的正相關(guān)性，天然橡膠和股指有一定的負(fù)相關(guān)性；黃金期貨的走勢比較獨立，和其他指數(shù)的相關(guān)性不高；糖、大豆和黃金成較高的正相關(guān)性，和其他商品的相關(guān)性不是很明顯；銅、天然橡膠與糖和黃豆有較強的正相關(guān)關(guān)系。

在1%的顯著性水平下，granger因果檢驗顯示，糖與銅、大豆、天然橡膠指數(shù)之間存在顯著的引導(dǎo)關(guān)系，股指期貨指數(shù)與商品期貨指數(shù)之間則沒有明顯的引導(dǎo)關(guān)系。

通過脈沖響應(yīng)分析可知，股指對糖較明顯持續(xù)的正向反應(yīng)，對天然橡膠有較明顯持續(xù)的負(fù)向反應(yīng)；糖對股指較明顯持續(xù)的正向反應(yīng)，銅、天然橡膠對股指有較明顯持續(xù)的負(fù)向反應(yīng)，對其他品種的反應(yīng)都不是很強也不具有持續(xù)性。實驗結(jié)果基本符合商品期貨和股指期貨負(fù)向反應(yīng)的結(jié)論，不過這里糖和股指出現(xiàn)了正向反應(yīng)。

商品期貨價格的變化在一定程度上影響股指的變化，并且這種影響要強于股指對商品期貨市場的影響，不過這種影響不是長期穩(wěn)定的，且股指對商品期貨價格變化的反應(yīng)有個滯后期。我們還發(fā)現(xiàn)，糖對股指的影響相對更大，其他商品期貨的影響則較小。

黃金與其他商品期貨和股指之間不存在granger因果關(guān)系和協(xié)整關(guān)系，即不存在長期穩(wěn)定的關(guān)系。但從動態(tài)看，黃金對商品和股指有正相關(guān)關(guān)系，即黃金作為一種兼具貨幣和期貨特性的產(chǎn)品對其他商品期貨有一定的影響。

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