近四個(gè)月以來上證綜指振幅再次收縮。上證綜指從2016年11月底3301點(diǎn)高點(diǎn)，到2017年1月中的3044點(diǎn)低點(diǎn)，再到目前的3248點(diǎn)，4個(gè)月以來振幅只有8.4%，大家最強(qiáng)烈的感受是指數(shù)跌不下去，也漲不上來，陷入了窄幅震蕩區(qū)間。
我們曾在去年10月報(bào)告《以史為鑒，窄幅震蕩的結(jié)局：向上擴(kuò)寬》判斷市場將走出2780-3140點(diǎn)窄幅震蕩區(qū)間，最終向上突破，現(xiàn)在來看上證綜指確實(shí)在去年11月向上突破最高漲至3301點(diǎn)。去年11月底以來振幅繼續(xù)收窄，且指數(shù)達(dá)到震蕩區(qū)間上沿，目前和去年10月政策背景比較相像，房地產(chǎn)調(diào)控政策不斷加強(qiáng)，國企改革也都在加速推進(jìn)，這次行情未來會(huì)如何演繹呢？我們認(rèn)為這次窄幅震蕩行情有望再次向上擴(kuò)寬。
首先，1月底以來本輪春季行情的核心邏輯是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)、政策環(huán)境友好，這一邏輯目前沒有被破壞。
其次，國企改革、一帶一路政策加速推進(jìn)，今年兩會(huì)期間國資委提出國有上市企業(yè)要做負(fù)責(zé)任股東，完善分紅機(jī)制，3月17日中國神華公告擬分紅逾590億元。3月21日中國“一帶一路”網(wǎng)正式上線，5月即將召開“一帶一路”國際合作高峰論壇，未來政策催化不斷。
此外，目前處于年報(bào)和一季報(bào)公告期，數(shù)據(jù)大概率較好，績優(yōu)公司的表現(xiàn)也有利于提振市場。
展望全年，戰(zhàn)略上樂觀，《牛市有多遠(yuǎn)？》中提出未來水牛難現(xiàn)，盈利牛、轉(zhuǎn)型牛值得期待，今年企業(yè)盈利改善會(huì)持續(xù)，6.5%左右的GDP目標(biāo)預(yù)示著宏觀面平穩(wěn)，雖然固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)，但消費(fèi)和出口增速在改善，尤其是周期行業(yè)集中度上升、消費(fèi)不斷升級，上市公司盈利結(jié)構(gòu)在優(yōu)化，轉(zhuǎn)型期GDP結(jié)束L的豎進(jìn)入橫，上市公司盈利可以更好，類似70-80年代的日本。A股已經(jīng)進(jìn)入二維投資時(shí)代，建議均衡配置，消費(fèi)升級+主題周期+價(jià)值成長。收入水平上升和人口年齡結(jié)構(gòu)變化推動(dòng)消費(fèi)不斷升級，如白酒中茅臺(tái)、吉利和長城等自主品牌汽車、家具中索菲亞、老板電器等品牌小家電、安踏體育等運(yùn)動(dòng)用品銷售持續(xù)增長，目前重視中藥保健。周期股需求端的邏輯有天花板，需要結(jié)合供給端或政策主題，所謂“主題周期”，如國企改革、一帶一路、行業(yè)龍頭等。兩會(huì)期間國資委提出國有上市企業(yè)要做負(fù)責(zé)任股東，完善分紅機(jī)制，3月17日中國神華公告擬分紅逾590億元，折合股息率達(dá)18.17%，高分紅股投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。年報(bào)和一季報(bào)公告期，精選業(yè)績和估值匹配的價(jià)值型成長股。
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