本周一，國家統(tǒng)計(jì)局公布了一季度GDP數(shù)據(jù)，6.9%的增速明顯超出市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)2015年三季度以來最高單季增速。3月份工業(yè)增長、投資、出口、消費(fèi)數(shù)據(jù)也普遍好于市場(chǎng)預(yù)期，反映出經(jīng)濟(jì)增長韌性得以延續(xù)。不過，后期數(shù)據(jù)“向上要空間”的難度越來越大，故近期博弈周期復(fù)蘇的價(jià)值不大。

在宏觀面持續(xù)走穩(wěn)，同時(shí)預(yù)期差有限的情況下，風(fēng)險(xiǎn)偏好成為短期市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素。4月初“雄安新區(qū)”設(shè)立消息一出，短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好一度大幅上升。但隨后由于監(jiān)管強(qiáng)化超預(yù)期，疊加朝鮮半島局勢(shì)，英國將提前大選導(dǎo)致外盤回調(diào)等多因素影響，期指近期調(diào)整力度為今年來最大。目前來看，監(jiān)管高壓仍將持續(xù)，特別是在銀行領(lǐng)域。我們看到，自去年下半年以來，央行在宏觀層面縮緊流動(dòng)性，微觀經(jīng)營機(jī)構(gòu)在監(jiān)管強(qiáng)化的情況下，個(gè)別潛在的違約案例或?qū)⒃龆啵瑝褐骑L(fēng)險(xiǎn)偏好。

從量化角度分析，近期波動(dòng)率指數(shù)IVIX出現(xiàn)反彈，但并未提供明確的漲跌信號(hào)。從成交量表現(xiàn)來看，認(rèn)沽期權(quán)日環(huán)比增加量要略高于認(rèn)購期權(quán)，市場(chǎng)情緒偏空。從持倉量數(shù)據(jù)來看，認(rèn)購持倉量日增環(huán)比量較認(rèn)沽期權(quán)高。市場(chǎng)資金在賣Call方的布局增大，我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)于當(dāng)前行情“看不漲”的概率偏大。綜上期權(quán)信息，我們可以預(yù)估市場(chǎng)短期回調(diào)偏弱震蕩的概率更高。

整體上，由于周期復(fù)蘇已深入人心，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)無法提供更多上行支撐。當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)偏好成主要驅(qū)動(dòng)力。在“雄安概念”短期熄火，監(jiān)管導(dǎo)致現(xiàn)貨交易熱情降溫環(huán)境下，預(yù)計(jì)由監(jiān)管趨嚴(yán)帶來的相關(guān)影響仍將在二級(jí)市場(chǎng)上發(fā)酵。我們認(rèn)為近期在“風(fēng)向”轉(zhuǎn)變后，短期市場(chǎng)或?qū)⒁匀鮿?shì)回調(diào)走勢(shì)為主。

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