從盈利端看，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤繼續(xù)大幅上漲，上、中、下游利潤均有顯著改善，主因是工業(yè)生產(chǎn)加快、PPI大幅回升及單位成本下降。3月PPI數(shù)據(jù)已出現(xiàn)見頂回落的跡象，雖然我們認(rèn)為后期PPI會有回落，但整體上仍將維持在相對高位運(yùn)行，繼續(xù)支撐工業(yè)企業(yè)利潤的回暖。從當(dāng)前看，企業(yè)利潤繼續(xù)恢復(fù)性增長的態(tài)勢已較為明確。所以，經(jīng)濟(jì)基本面的企穩(wěn)疊加工業(yè)企業(yè)利潤的繼續(xù)改善仍將對股指形成較強(qiáng)的支撐作用。

監(jiān)管高壓抑制市場風(fēng)險偏好提升

在經(jīng)濟(jì)短期穩(wěn)中向好勢頭無法被證偽、企業(yè)利潤繼續(xù)恢復(fù)性增長預(yù)期較為明確的前提下，A股市場卻出現(xiàn)一波連續(xù)快速殺跌。分析本輪下跌的主要原因，問題的根源始于監(jiān)管層對金融監(jiān)管的加碼。從近期“一行三會”接二連三的舉措來看，監(jiān)管層去杠桿和引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)崱钡囊庵臼謭詻Q。短期來看，目前金融監(jiān)管持續(xù)高壓對于市場風(fēng)險偏好的抑制，已經(jīng)成為當(dāng)下主導(dǎo)市場漲跌的主要矛盾。

今年全國兩會期間，“一行三會”表態(tài)將共同加強(qiáng)應(yīng)對資本市場，尤其是對資產(chǎn)管理行業(yè)的統(tǒng)一監(jiān)管，以更好地防范金融風(fēng)險，促使資產(chǎn)管理行業(yè)真正回歸本源。從近期央行對資產(chǎn)管理行業(yè)實施穿透式監(jiān)管，嚴(yán)打多層嵌套、杠桿不清、監(jiān)管套利等亂象行為，到證監(jiān)會對“高送轉(zhuǎn)”“鐵公雞”亂象的痛批以及對炒作次新股和快進(jìn)快出手法等惡性操縱市場行為的堅決打擊，再到銀監(jiān)會對銀行的委外資金進(jìn)行嚴(yán)格排查等，種種舉措均表明監(jiān)管層對A股市場投資環(huán)境的整頓已進(jìn)入白熱化階段。尤其是“一行三會”聯(lián)手排查銀行的委外資金，給市場帶來巨大的抽血效應(yīng)，進(jìn)而加重了當(dāng)前存量資金博弈對市場所造成的殺傷。