2016年四季度利潤改善較多集中在周期行業(yè)。以ROE類似時(shí)間段為參考，周期性行業(yè)機(jī)械、交運(yùn)多數(shù)公司，消費(fèi)品中的餐飲旅游、紡織服裝、醫(yī)藥、商貿(mào)零售行業(yè)整體低于可比水平，多數(shù)白酒、家電高于可比水平。向前看，傳統(tǒng)行業(yè)盈利在2017年面臨更大壓力，基建、汽車、房地產(chǎn)的拉動(dòng)或?qū)p弱，主動(dòng)補(bǔ)庫存即將結(jié)束?？萍夹袠I(yè)投資風(fēng)格轉(zhuǎn)為低估值，人工智能仍是科技公司試圖突破的前沿領(lǐng)域。

港股收益空間或已較小

從資金需求情況、散戶-機(jī)構(gòu)等投資者行為均指向A股樂觀程度下降，基金風(fēng)格多年來首次轉(zhuǎn)向大盤。博時(shí)基金認(rèn)為，A股的技術(shù)面顯示二季度偏弱，金融、周期板塊獲相對收益概率較大。一季度港股上漲后，較A股估值優(yōu)勢明顯縮窄；由于內(nèi)地增長預(yù)期在逐漸下調(diào)，恒生國指估值較難進(jìn)一步抬升，疊加聯(lián)儲貨幣政策的操作，港股收益空間或已較小。

同時(shí)，MPA考核時(shí)點(diǎn)已過，美債收益短期走穩(wěn)，給債市在二季度尤其是4月帶來喘息機(jī)會，信用風(fēng)險(xiǎn)沖擊有限?！皞ā睂鴥?nèi)利率債將形成利好。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、美元走弱等支撐金價(jià)因素在4月之后或?qū)⑾?，博時(shí)基金預(yù)計(jì)二季度黃金走弱概率較大。OPEC控產(chǎn)執(zhí)行較佳，當(dāng)前隱形庫存在逐漸下降，待4月煉廠推遲的檢修結(jié)束后，結(jié)合消費(fèi)旺季，原油有望迎來上漲。

在大類資產(chǎn)配置上，博時(shí)基金表示，可以考慮超配原油、港股，小幅超配A股，標(biāo)配債券，低配黃金。A股可以考慮配置食品飲料、醫(yī)藥、旅游、環(huán)保、新能源汽車等行業(yè)。主題看好國企改革、“一帶一路”、PPP和國防軍工。

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