第一部分 A股市場(chǎng)和股指期貨走勢(shì)回顧

1、A股市場(chǎng)7月份走勢(shì)

曾是2010年上半年全球表現(xiàn)最差的股市之一的A股市場(chǎng)，在7月2日創(chuàng)下一年多來(lái)的新低后，隨著農(nóng)行IPO的結(jié)束和上市，市場(chǎng)資金面開(kāi)始緩和，而經(jīng)濟(jì)增速回調(diào)則引發(fā)市場(chǎng)宏觀(guān)調(diào)控政策放松的預(yù)期，A股在社保和保險(xiǎn)資金逐步入市、股票型基金倉(cāng)位的逐漸回升引領(lǐng)下，中止持續(xù)了三個(gè)月的下跌趨勢(shì)、強(qiáng)勢(shì)反彈，股指創(chuàng)下一年來(lái)最大月度漲幅、一舉回復(fù)了5-60日均線(xiàn)。7月份，上證指數(shù)月度收盤(pán)2637.5點(diǎn)，大漲了9.97%，站上2600點(diǎn)整數(shù)關(guān)口；滬深300指數(shù)月度收盤(pán)2868.85點(diǎn)，大漲了11.93%。

2、股指期貨7月份走勢(shì)

一經(jīng)推出即整整單邊下跌了二個(gè)半月、以至于備受誹議的HS300股指期貨7月份終于在現(xiàn)貨指數(shù)止跌回升帶動(dòng)下放量增倉(cāng)強(qiáng)勢(shì)反彈，不過(guò)大部分時(shí)候期指的上行力度仍較現(xiàn)貨指數(shù)疲弱。IF指數(shù)7月份月收盤(pán)2880.7點(diǎn)，大漲11.23%；總持倉(cāng)量為30851手。

隨著交易監(jiān)管以及市場(chǎng)的日益成熟，股指期貨交易的日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易的成交量已大幅減少、投機(jī)性逐漸下降。

股指期貨上市迄今已經(jīng)三個(gè)多月，隨著套利資金的增加，近期各合約基差大部分均位于無(wú)套利區(qū)間內(nèi)變動(dòng)，期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)已越來(lái)越小。

3、技術(shù)走勢(shì)分析

HS300指數(shù)和期指在7月初走出“雙針探底”型態(tài)后，如約在整個(gè)7月份展開(kāi)了一輪強(qiáng)勢(shì)反彈，一舉站上5-60日均線(xiàn)，這些中短期均線(xiàn)已形成黃金交叉型態(tài)；7月份的反彈幅度剛好為4月到7月2日的下跌幅度的30%左右，不過(guò)7月份的月度陽(yáng)線(xiàn)一舉吞沒(méi)了6月份的月度陰線(xiàn)，顯示技術(shù)上的強(qiáng)勁走勢(shì)保持延續(xù)的可能性大。但7月份股指強(qiáng)勢(shì)反彈所積累的大量獲利盤(pán)可能會(huì)在8月份得到一定的釋放，同時(shí)股指要繼續(xù)上行還首先要面臨半年線(xiàn)等長(zhǎng)期均線(xiàn)的壓力。

第二部分 中國(guó)股市宏觀(guān)基本面背景

1、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)背景

中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、海關(guān)總署、商務(wù)部、工信部等相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況數(shù)據(jù)顯示，上半年，中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持良好勢(shì)頭，但GDP等各項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)以及宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)均顯示出沖高回落的跡象。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局7月15日公布的上半年宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況顯示，2010年上半年GDP同比上漲11.1%；上半年CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）同比上漲2.6%，6月CPI同比上漲2.9%，略高于5月份的3.1%，食品價(jià)格領(lǐng)漲。上半年P(guān)PI（工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)）同比上漲6.0%，其中6月PPI同比上漲6.4%，漲幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)，6月PPI環(huán)比下降0.3%。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)(簡(jiǎn)稱(chēng)CFLP)公布2010年7月的CFLP中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.2%，比上月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。PMI連線(xiàn)第三個(gè)月下降，并創(chuàng)下17個(gè)月來(lái)的最低水平。該指數(shù)于2009年3月升至50上方后，已連續(xù)第17個(gè)月保持在50以上。顯示經(jīng)濟(jì)總體仍保持?jǐn)U張，但增長(zhǎng)速度繼續(xù)放緩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回調(diào)態(tài)勢(shì)還在發(fā)展中。

商務(wù)部7月20日公布上半年全國(guó)實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額72669億元，同比增長(zhǎng)18.2%，比上年同期加快3.2個(gè)百分點(diǎn)。但外貿(mào)形勢(shì)依然復(fù)雜嚴(yán)峻，預(yù)計(jì)全年外貿(mào)將呈“前高后低”走勢(shì)。

工信部7月20日表示，由于受去年全年“前低后高”走勢(shì)影響，預(yù)計(jì)下半年工業(yè)增速將有一定程度回落，全年增速可超過(guò)年初提出的11%預(yù)期目標(biāo)。

海關(guān)總署7月10日公布了6月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)，今年6月份進(jìn)出口總值同比增長(zhǎng)42.3%;其中出口增長(zhǎng)44.7%，進(jìn)口增長(zhǎng)39.5%。進(jìn)出口總值環(huán)比增長(zhǎng)2.7%，其中出口增長(zhǎng)4.2%，進(jìn)口增長(zhǎng)0.9%。相比5月份的增速，進(jìn)出口數(shù)據(jù)均出現(xiàn)一定程度的回落。

國(guó)際宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)方面：國(guó)際貨幣基金組織(IMF)7月8日在香港發(fā)布的更新版《世界經(jīng)濟(jì)展望》(World Economic Outlook)預(yù)測(cè)，明年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將從2010年的4.6%下降到4.3%。2010年的預(yù)期增長(zhǎng)率比先前版本的預(yù)測(cè)高出0.4個(gè)百分點(diǎn)，為的是反映今年早些時(shí)候快于預(yù)期的增長(zhǎng)。IMF警告說(shuō)，由于新出現(xiàn)的金融動(dòng)蕩，經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)急劇上升。它所謂的金融動(dòng)蕩主要是指歐洲國(guó)家政府的債務(wù)問(wèn)題。

綜合來(lái)看：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速有所回落、國(guó)際經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)急劇上升，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加。而國(guó)內(nèi)外因素疊加聚合，后期的外貿(mào)發(fā)展形勢(shì)亦不容樂(lè)觀(guān)。市場(chǎng)預(yù)期為了防止經(jīng)濟(jì)“二次探底”，全球的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的退出步驟將會(huì)減緩。

胡錦濤、溫家寶日前分別對(duì)國(guó)內(nèi)下半年的宏觀(guān)調(diào)控作出重要指示。胡錦濤強(qiáng)調(diào)，保持宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，提高政策調(diào)控的針對(duì)性和靈活性，努力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，同時(shí)要加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)預(yù)測(cè)預(yù)警，注意把握好政策調(diào)控力度和節(jié)奏，推進(jìn)解決深層次矛盾和問(wèn)題。溫家寶強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持搞好宏觀(guān)調(diào)控，以穩(wěn)定政策為主基調(diào)，把處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系作為宏觀(guān)調(diào)控的核心，始終把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)。此外，7月22日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議則再次強(qiáng)調(diào)，要做好房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控工作。

2、貨幣市場(chǎng)以及財(cái)政政策方面

據(jù)央行7月11日發(fā)布的《2010年上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》，6月末，廣義貨幣(M2)余額67.39萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.5%，增幅比上月和上年末分別低2.5和9.2個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額24.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)24.6%，增幅比上月和上年末分別低5.3和7.8個(gè)百分點(diǎn)。6月份人民幣貸款增加6034億元，同比少增9270億元。6月份銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為2.31%，比上月和上年12月份分別上升0.64和1.06個(gè)百分點(diǎn)；質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率為2.38%，比上月和上年12月份分別上升0.67和1.12個(gè)百分點(diǎn)。M2增速已持續(xù)7個(gè)月下降。

央行7月23日公布的《2010年上半年金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，上半年4.63萬(wàn)億新增貸款中有1.38萬(wàn)億流入房地產(chǎn)市場(chǎng)。最新數(shù)據(jù)顯示，上半年房產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款新增4423億元，6月末余額同比增長(zhǎng)26.1%。對(duì)比一季度新增3207億元的數(shù)據(jù)，二季度新增額縮減至1216億元，二季度新增貸款額比一季度大幅下降62%。

7月份，市場(chǎng)的資金面繼續(xù)緩和。自從7月第二個(gè)交易日開(kāi)始，銀行間同業(yè)拆借利率中止了自5月初以來(lái)的上漲、轉(zhuǎn)為全面下跌后，市場(chǎng)流動(dòng)性一直都較寬裕。從7月下旬開(kāi)始，央行中止了連續(xù)八周的公開(kāi)市場(chǎng)貨幣凈投放，開(kāi)始了貨幣凈回籠的操作。不過(guò)，在前期大規(guī)模凈投放的累積效應(yīng)下，貨幣市場(chǎng)利率在整個(gè)7月份仍以小幅下行為主，市場(chǎng)資金面保持寬松。預(yù)計(jì)8月份資金面將回歸常態(tài)，流動(dòng)性出現(xiàn)超預(yù)期緊張或超預(yù)期寬松的局面的可能性都不大。

匯率政策方面：央行表示，重啟匯改一個(gè)月人民幣升值預(yù)期明顯降低。自央行于2010年6月19日宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，時(shí)間已經(jīng)過(guò)去一月有余。央行表示，二季度匯率形成機(jī)制進(jìn)一步完善，匯率彈性增強(qiáng)。從6月21日以來(lái)的人民幣匯率中間價(jià)變動(dòng)情況看，雙邊波動(dòng)明顯增強(qiáng)。截至7月27日，27個(gè)交易日人民幣兌美元已經(jīng)累計(jì)升值0.79%。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)人民幣升值預(yù)期明顯降低。7 月27日1年期NDF貼水882點(diǎn)，比6月18日的貼水收窄303點(diǎn)。

財(cái)政政策方面：財(cái)政部部長(zhǎng)謝旭人在2010年年中全國(guó)財(cái)政廳(局)長(zhǎng)座談會(huì)上提出了下半年積極的財(cái)政政策框架下宏觀(guān)調(diào)控的五大著力點(diǎn)，并強(qiáng)調(diào)要更加突出“加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式”。這五大著力點(diǎn)包括促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，著力保障和改善民生，繼續(xù)深化財(cái)稅制度改革，加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理以及切實(shí)抓好預(yù)算管理。其中，謝旭人強(qiáng)調(diào)，下半年在保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的前提下，各級(jí)財(cái)政部門(mén)要把加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和效益放在更加突出的位置。

3、西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略

為深入實(shí)施西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略，積極擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)西部地區(qū)又好又快發(fā)展，國(guó)家計(jì)劃2010年西部大開(kāi)發(fā)新開(kāi)工23項(xiàng)重點(diǎn)工程，投資總規(guī)模為6822億元。今后10年，深入實(shí)施西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略的總體目標(biāo)是：西部地區(qū)綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力上一個(gè)大臺(tái)階，基礎(chǔ)設(shè)施更加完善，現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系基本形成，建成國(guó)家重要的能源基地、資源深加工基地、裝備制造業(yè)基地和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基地；人民生活水平和質(zhì)量上一個(gè)大臺(tái)階，基本公共服務(wù)能力與東部地區(qū)差距明顯縮??；生態(tài)環(huán)境保護(hù)上一個(gè)大臺(tái)階，生態(tài)環(huán)境惡化趨勢(shì)得到遏制。初步規(guī)劃到2015年西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)總值比2008年翻一番，相當(dāng)于今后幾年西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增速要保持在10個(gè)百分點(diǎn)以上。西部大開(kāi)發(fā)十年來(lái)，西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)速度達(dá)到11.9%，主要宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)翻了一番。

4、A股市場(chǎng)相關(guān)重要信息

光大銀行7月29日獲得監(jiān)管部門(mén)關(guān)于A股首次公開(kāi)發(fā)行的批文，即將進(jìn)入最后的發(fā)行程序。光大銀行7月30日正式刊發(fā)A股IPO招股意向書(shū)及初步詢(xún)價(jià)公告，擬發(fā)行不超過(guò)70億股A股，預(yù)計(jì)在8月18日可正式登陸A股。這標(biāo)志著A股市場(chǎng)即將迎來(lái)第16家上市銀行。

至7月底為止，三大國(guó)有商業(yè)銀行的再融資方案均已公布。中行可轉(zhuǎn)債400億元、A+H配股600億元，建行A+H配股750億元，工行A+H配股450億元、可轉(zhuǎn)債250億元，交通銀行 A+H配股420億元，僅四大行再融資便達(dá)到2870億元，是農(nóng)行IPO募資1414.6億元的2.03倍。

國(guó)土資源部對(duì)各省（區(qū)、市）2010年1-6月住房用地供應(yīng)情況進(jìn)行了匯總分析，上半年住房用地供應(yīng)呈現(xiàn)四個(gè)特點(diǎn)。一是住房用地供應(yīng)總量大幅增長(zhǎng)。全國(guó)31個(gè)?。▍^(qū)、市）和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)2010年1-6月住房用地實(shí)際供應(yīng)量5.6萬(wàn)公頃，與去年同期實(shí)際供應(yīng)量（2.4萬(wàn)公頃）相比增加約135%；二是住房供應(yīng)結(jié)構(gòu)更趨合理。保障性住房、棚改房和中小套型商品房（以下簡(jiǎn)稱(chēng)三類(lèi)住房）用地供應(yīng)量為4.2萬(wàn)公頃，占1-6月住房用地實(shí)際供應(yīng)量的75%；三是保障性住房用地增長(zhǎng)明顯。1-6月，全國(guó)保障性住房用地實(shí)際供應(yīng)量9472公頃（其中棚戶(hù)區(qū)改造中保障性住房用地為3526公頃），與去年同期實(shí)際供應(yīng)量（4073公頃）相比增加約133%；四是整體上東部地區(qū)落實(shí)力度大。

第三部分 A股行情展望和股指期貨操作建議

1、A股市場(chǎng)8月份行情展望

中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行依然良好，但增長(zhǎng)速度繼續(xù)放緩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回調(diào)態(tài)勢(shì)還在發(fā)展中。政府表示中國(guó)經(jīng)濟(jì)正朝著調(diào)控的預(yù)期方向前進(jìn)，基數(shù)影響和調(diào)控作用是上半年經(jīng)濟(jì)增速回落的兩大主要因素；并稱(chēng)下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖無(wú)二次探底之憂(yōu)，但宏觀(guān)調(diào)控卻面臨諸多兩難選擇。高層領(lǐng)導(dǎo)以及央行等均對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表示樂(lè)觀(guān)，并強(qiáng)調(diào)繼續(xù)保持各項(xiàng)宏觀(guān)政策的穩(wěn)定性。

隨著各項(xiàng)重要的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走勢(shì)開(kāi)始回落，預(yù)計(jì)8月份宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)處于觀(guān)察期、資金面將回歸常態(tài)、出現(xiàn)重大宏觀(guān)調(diào)控政策的可能性較小。A股基本面保持偏暖。股指目前技術(shù)指標(biāo)的強(qiáng)勢(shì)有望延續(xù)，但上方的半年線(xiàn)以及大量的獲利盤(pán)將制約股指的大幅上行。估計(jì)8月份股指高位寬幅震蕩的可能性較大。

4、股指期貨操作建議

（1）投機(jī)交易：預(yù)計(jì)8月份期指高位寬幅震蕩。股指期貨操作策略如下：中期多單滾動(dòng)持有，下破10日均線(xiàn)離場(chǎng)以觀(guān)望后勢(shì)。

（2）股指期貨期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)：從基差走勢(shì)可見(jiàn)，隨著HS300股指期貨市場(chǎng)運(yùn)行的日漸成熟，股指期貨合約期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)日益減少，但日內(nèi)短線(xiàn)統(tǒng)計(jì)套利策略仍有一定機(jī)會(huì)。