一、現(xiàn)貨市場

（一）震蕩中下跌，股指現(xiàn)貨成交低迷

6月份的滬深300指數(shù)在絕大部分時間里，都在2700-2800點的狹窄區(qū)間中呈直線運行，平穩(wěn)而無激情。然而6月晚節(jié)不保，行情不在沉默中爆發(fā)，便在沉默中“死亡”。6月29日股指發(fā)生4.59%的暴跌，讓整個市場立時風(fēng)聲鶴唳，隨后的幾個交易日，股指連創(chuàng)年內(nèi)新低。截止月底，全月收于低點2563.07點，跌幅高達7.58，股指連續(xù)三個月下跌。

量能方面，6月份的成交額為8724億元，比5月份13109億元大幅萎縮，說明了本月的市場有所低迷。進入6月，消息面有點平淡，從政策面和經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，并沒有特別的利空出現(xiàn)，但6月中旬，作為維持市場信心最后一塊陣地的創(chuàng)業(yè)板也開始“補跌”。我們認(rèn)為下跌是市場行為的結(jié)果，在市場低迷的形勢下，沒有正面催化劑出現(xiàn)，股指也就順勢向下運行。

圖1 滬深300收盤價格及成交金額 

板塊方面，6月份滬深10大板塊中全部下跌，而前期較為抗跌的醫(yī)藥板塊也進入補跌行情

成為本月領(lǐng)跌羊。

圖2 深300十大板塊6月漲跌排名

二、期貨市場

（一）期貨緊跟現(xiàn)貨，先震蕩，后下跌

股指期貨連續(xù)合約走勢圖

從圖上看，股指期貨走勢緊跟現(xiàn)貨，在6月29日前窄幅震蕩，6月29日當(dāng)天，四合約均大幅下跌，主力合約跌幅超過5%。

（二）基差縮小，期現(xiàn)套利機會較少

6月份的基差總體上比5月份有所縮小，其中主力合約基差基本上維持在10—20個點之間，期現(xiàn)套利機會微乎其微。

三、7月行情影響展望

我們認(rèn)為7月份的行情將依舊低迷，然而在市場低迷的情況下，股市筑底后有波反彈的可能性相當(dāng)大，理由如下：

1.支撐前期下跌的因素越來越弱

股市前期下跌的兩大要素：流動性收緊和房地產(chǎn)調(diào)控。2010年中國的宏觀經(jīng)濟可以說是“超預(yù)期”復(fù)蘇，并不支持股市的“超預(yù)期”下跌，因此我們看到的兩個問題其實是戰(zhàn)術(shù)層面的，與宏觀經(jīng)濟的基本面沒有必然聯(lián)系。

2.宏觀經(jīng)濟依舊向好

國務(wù)院28日和29日分別召開經(jīng)濟形勢座談會，聽取經(jīng)濟專家和企業(yè)界人士意見和建議。會議認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟保持了回升向好的態(tài)勢，市場驅(qū)動的消費、投資和出口共同拉動經(jīng)濟增長的格局初步形成，經(jīng)濟增長動力結(jié)構(gòu)發(fā)生積極變化，增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性增強，全年有望保持較快增長。顯然，支撐股市的宏觀經(jīng)濟環(huán)境仍然總體向好。

3.中報業(yè)績總體上依舊樂觀

從目前披露的中報業(yè)績預(yù)告來看，上市公司業(yè)績并不象預(yù)期那么悲觀。滬深兩市已有684家上市公司公布了2010年中報業(yè)績預(yù)告。其中，336家公司預(yù)增、49家公司預(yù)減、104家公司虧損、95家公司扭虧，94家公司續(xù)盈，另有6家公司上半年業(yè)績不確定。從整體看，中期業(yè)績預(yù)增、續(xù)盈或?qū)崿F(xiàn)扭虧的預(yù)喜公司合計525家，占已公布中報預(yù)告公司的比例超過七成。

4.市場信心逐步恢復(fù)

市場的超跌，使得很多板塊的價值投資更趨明顯，且市場在低迷一整子之后按照歷史規(guī)律信心將逐步恢復(fù)，另外，股市上流行著，“五窮六絕七翻身”股諺，所有的這些都將影響著市場投資者的心里。

四、操作策略

1.期指的日內(nèi)投機交易以輕倉為主，控制風(fēng)險，待形成比較明顯的筑底指標(biāo)，適當(dāng)增加頭寸，同時7月的上漲行情比下跌行情的可能性來得大，操作思路看多為主；

2.期現(xiàn)套利方面，鑒于6月份基差的波動較小，且套利空間機會不多，因此，注意觀察盤中即時基差捕捉套利收益；

3. 跨期套利方面，仍可關(guān)注IF1007、IF1009、IF1012的蝶式套利，即買1單位的IF1007,賣2單位的IF1009，同時買1單位的IF1012,待IF1009-IF1007合約間價差與IF1012-IF1009的價差接近時平倉了結(jié)。