期貨很簡(jiǎn)單就是一個(gè)買、一個(gè)賣，怎樣掙錢？低買高賣，很多人經(jīng)常是買的最高賣的最低。股指期貨的市場(chǎng)功能和投資機(jī)會(huì)，大概有這樣四種交易方法，其中套期保值是期貨市場(chǎng)的功能體現(xiàn)。套期保值是通過現(xiàn)貨和期貨之間互相套做的交易，一個(gè)買一個(gè)賣或者是一個(gè)賣一個(gè)買的交易來實(shí)現(xiàn)回避掉現(xiàn)貨市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)的目的。什么叫套期保值？怎么樣規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的？當(dāng)你擔(dān)心又吃虧的時(shí)候，擔(dān)心價(jià)格要跌的時(shí)候，加息之前有一個(gè)哥們給我打電話半夜11點(diǎn)非要請(qǐng)我出去喝茶，說又要加息了，黑色星期二又要重演。他說我已經(jīng)滿倉蓋出去了，房子都擋出去了。問我有沒有什么招？我說真的沒有招，除非把你的那套房子也賣了。如果前一個(gè)月之前你請(qǐng)我喝茶就沒事了，讓你等著，等股指期貨出來之后再來做。你周五知道加息了，周一在股指期貨上先把的頭寸賣出去，股票的虧損由于期貨上的高賣低買就能夠賺回來了。所以股票是能夠保值的。很多朋友說我們現(xiàn)在是有市值的人，我的資產(chǎn)每天都是在波動(dòng)的，固執(zhí)漲了我的身價(jià)就漲了，固執(zhí)跌了我的錢也就少了。如果有了期貨之后可以先賣來保護(hù)我的股票現(xiàn)貨資產(chǎn)。

　　有的人不理解，期貨怎么沒有東西就可以先賣呢？在生活中經(jīng)常碰到這種事。舉例來說，比如說房山或者是門頭溝出來的一個(gè)農(nóng)民到首鋼門口來買鋼材，也不知道什么價(jià)格，門口賣的是三千塊錢一噸。而你剛好跟首鋼簽了合同，下個(gè)月訂貨，現(xiàn)貨能夠是兩千四或者是兩千五，我可以先跟你簽合同，告訴你下個(gè)月三千塊錢跟你交貨。一個(gè)月后你從首鋼拿到了鋼材假如說是兩千八或者是兩千九拿到了，你還是可以以三千賣給他的。有點(diǎn)兒現(xiàn)貨知識(shí)的人都可以理解沒有東西也是可以先賣的。期貨正是因?yàn)橛辛诉@樣一個(gè)賣空的機(jī)制，當(dāng)你認(rèn)為價(jià)格要下跌時(shí)，當(dāng)你害怕你的價(jià)格要下跌時(shí)可以首先賣出股票指數(shù)期貨，股票指數(shù)期貨和股票指數(shù)其實(shí)就是現(xiàn)在和未來的東西，一定是同一個(gè)標(biāo)的物是同一個(gè)供求關(guān)系左右著的。

　　舉例來說，我在這里穿著西服打著領(lǐng)帶，2007年的6月合約我是什么樣的？大家現(xiàn)在就猜，再過幾個(gè)月交合約時(shí)也不會(huì)長(zhǎng)出六個(gè)手指、兩個(gè)腦袋。有人根據(jù)我現(xiàn)在的情況大膽交易6月份賣出曹勝六個(gè)手指的情況不存在，期貨和現(xiàn)貨是同一個(gè)人，只是不同時(shí)間上的人而已。股指和股指期貨也是一樣的，現(xiàn)在看到的滬深300在那里波動(dòng)半天，根據(jù)現(xiàn)在的情況判斷滬深300指數(shù)在2007年6月合約最后收盤時(shí)看一下股指是多少，你認(rèn)為漲的話就買，你如果認(rèn)為不可能達(dá)到的話就賣。因此眾多買家和賣家就在這個(gè)位置上根據(jù)現(xiàn)貨狀況來交易未來的情況，這就是期貨交易。

　　正因?yàn)槿绱耍粋€(gè)標(biāo)的物、受相同的供求關(guān)系影響，因此現(xiàn)貨和期貨的走勢(shì)是一致的，不可能說是一漲一跌。滬深指數(shù)6月份漲到2900，期貨就跌到2300，不可能。正因?yàn)槿绱丝梢杂闷谪泚砘乇艿衄F(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。10%的保證金相當(dāng)于你有兩萬塊錢的股票可以買到20萬的期貨合約。套期保值是期貨市場(chǎng)賴以生存的最基本的功能，不是隨時(shí)隨地去做的，而是你擔(dān)心的時(shí)候。當(dāng)指數(shù)在1046點(diǎn)時(shí)，指數(shù)屢次不創(chuàng)新高，你害怕了。從700多點(diǎn)漲起來，趕快賣掉吧。如果是到800點(diǎn)的話你也可以買當(dāng)?shù)?222時(shí)也可以買期平倉，同時(shí)也可以買期保值。所以套期保值一定是針對(duì)現(xiàn)貨的投資狀況，針對(duì)對(duì)現(xiàn)貨頭寸擔(dān)憂的情況，你怕漲就先買期貨，如果你怕跌就先賣期貨。

　　價(jià)格的發(fā)現(xiàn)功能，期貨市場(chǎng)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能因?yàn)檫@是一個(gè)很小的交易場(chǎng)所，有眾多的買家和賣家集中，他一定認(rèn)為利多時(shí)才會(huì)買，利空時(shí)才會(huì)賣。假如說全球人都在這里交易的話信息是很集中的，它的價(jià)格是能夠得到公允的。第二點(diǎn)如果沒有期貨合約時(shí)，很多人想現(xiàn)在是2780點(diǎn)，下個(gè)月是什么點(diǎn)不知道，下下個(gè)月什么點(diǎn)也不知道。有人說是黃金牛市，黃金十年趕緊買。為什么你認(rèn)為明年還要大漲？過去沒有期貨時(shí)就拍腦袋想。現(xiàn)貨商人知道，去年這個(gè)時(shí)候豐收了，豆子大量上市所以豆子要大跌，有了期貨市場(chǎng)之后你不用問誰了，也不用拍腦袋想了，直接把盤子打開看現(xiàn)在是12月份按1740點(diǎn)，去年3月份是在1889點(diǎn)，給你一個(gè)參考，未來價(jià)格走勢(shì)對(duì)你來說是一種啟發(fā)，這也是一種價(jià)格發(fā)現(xiàn)。他發(fā)現(xiàn)了期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間平價(jià)的關(guān)系。

　　如果價(jià)格偏離太遠(yuǎn)的話，假如現(xiàn)在12月份到未來3月份是3月的話，持有成本、資金、保險(xiǎn)、利息都算上的話是差100個(gè)點(diǎn)，現(xiàn)在是偏離120個(gè)點(diǎn)的話就出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，就可以買一個(gè)低的賣一個(gè)高的。好比彈簧，正常長(zhǎng)度是10公分，在桌子上一扔就彈，伸長(zhǎng)時(shí)到15公分，你覺得不可能到15公分，所以買一頭低的，賣一頭高的，這樣肯定盈利會(huì)大于虧損的。在套利機(jī)制的作用下使得期貨市場(chǎng)具有差價(jià)投機(jī)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。這個(gè)價(jià)格不會(huì)偏離太遠(yuǎn)，6月份的曹勝絕對(duì)不可能長(zhǎng)出六個(gè)手指來的。

　　套利并不是萬無一失的，雖然我買了一個(gè)合約賣了一個(gè)合約，之間的合約有波動(dòng)，我認(rèn)為是買的最低的，賣的是很高的，這并不是萬能的，有可能你買的是最低的跌的更狠，所以一定有一條套利交易并不是萬能的，只是一種價(jià)差的投機(jī)而已。

　　有了股指期貨對(duì)投資者是一個(gè)質(zhì)的革命性的改變，用過去的信息指導(dǎo)現(xiàn)在的交易?？纯催@個(gè)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、年終報(bào)表就可以知道股票漲到哪里。有了期貨之后就可以知道我如果認(rèn)為未來大使期貨走勢(shì)已經(jīng)是很明顯的牛市，黃金十年已經(jīng)向我們走來，就會(huì)逢低就會(huì)買進(jìn)。

　　第二過去選股票很難，不可能知道莊家內(nèi)部消息，不可能拿到莊家建倉的成本，有了指數(shù)之后就按照指數(shù)來做。我認(rèn)識(shí)一個(gè)銀行的行長(zhǎng)，他說我做股票太累了，就讓我的手下人把滬深300指數(shù)打下來了，我挑了幾個(gè)買。人家是從頭笑到尾。

　　總的來說有一點(diǎn)，套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能，第二是價(jià)值發(fā)現(xiàn)，可以做價(jià)差投機(jī)。在組合指數(shù)里這是最典型的現(xiàn)象，從去年8月份到11月份，滬深 300指數(shù)從1200一直到1470點(diǎn)。套期保值不是所有散戶能玩的，一般是基金、券商們做的，必須對(duì)重大持倉進(jìn)行保護(hù)。證監(jiān)會(huì)也好，協(xié)會(huì)也好為什么要讓我反復(fù)給大家講風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，你們做股指期貨還是要慎重，不是誰都能去做的。

　　到底交易一手合約需要多少錢？門檻有多高？那時(shí)股指是2500點(diǎn)時(shí)，一個(gè)點(diǎn)值300塊錢，這樣一手合約的總價(jià)值是75萬元。按照10%的保證金，要再乘10%，是7.5萬。有人會(huì)說這么貴？我要買ST股可以買多少股。我們要讓大家多看少做。如果價(jià)格上漲或者是上調(diào)保證金的話所需的保證金將會(huì)更多。解釋一下保證金，并不是說像貨款的首付款一樣，這是擔(dān)保你履約誠信的押金，這跟買鋼材交30%的預(yù)付款是兩個(gè)概念。你要買一手合約必須要押七萬五才可以保證你有這個(gè)誠信和資質(zhì)。所以指數(shù)越高，合約價(jià)標(biāo)值越大時(shí)你交的錢越多。如果你想始終持有這個(gè)合約的話必須要隨即蓄上保證金。

　　交易安全鮑正行措施是合約價(jià)位每變動(dòng)正負(fù)10%，合約的盈虧是2500乘正負(fù)30%再乘300，雖然你花的錢大風(fēng)險(xiǎn)也是大的。虧損一方的保證金交了七萬五，一個(gè)漲停板可能就血本無歸了。期貨市場(chǎng)一旦發(fā)現(xiàn)不利時(shí)，跟你的判斷方向相反時(shí)一定要止損。要維持保證金的話，買一手合約要花七萬五，如果是滿倉的話，明年跌1%你就少了7500元，你應(yīng)該留足4倍的資金，也就是說至少要有30萬才能去買一周。我們建議最低入市資金量是30萬元以上。

　　下面看一看怎樣利用期貨來進(jìn)行投機(jī)。投機(jī)的意義不用說了，正是因?yàn)橥稒C(jī)者的存在大家才能買入賣出。套期保值轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)是眾多投機(jī)者承擔(dān)的。本來一個(gè)公司承擔(dān)一個(gè)億就受不了了，如果有一億人玩的話，每個(gè)人就承擔(dān)一元。預(yù)期指數(shù)上漲，買入股指期貨荷葉，上漲后賣出平倉獲利。手上沒有東西時(shí)也可以先賣的，因?yàn)槟闶强吹氖莾r(jià)格下跌的趨勢(shì)。下跌以后再買進(jìn)平倉，這是高拋低息。

　　假如說現(xiàn)在我想做股指期貨，首先要選擇合約，因?yàn)樵诒P子上可以看到四個(gè)合約，首先要看選擇哪個(gè)合約。選擇的話肯定要選擇一個(gè)交易量大的、參與人多的、市場(chǎng)流動(dòng)性很好的。比如3月份的合約，04003的合約代碼成交量很大的話就可以玩了。一開盤就漲這么高的話，1620點(diǎn)，我賣空。第一個(gè)會(huì)合花 1620乘300是48600元，10%的保證金要交48600元。結(jié)果這個(gè)股指不聽我的話，嘩嘩地漲，就要開始止損了。在1741時(shí)就割肉了，就平掉了，這時(shí)一看不對(duì)就趕緊買進(jìn)，1620減1741再乘300，36300元就虧了。如果大市是牛市的話，1741割掉的，同時(shí)開倉再花保證金再買看漲。

　　第二次花保證金是多少呢？過去是48600元就可以買，現(xiàn)在是要花1741乘300，要交10%的保證金，就是52230元。一下子漲到了 1901了。如果實(shí)在是掙怕了，就賣了。1901減1741乘300，這次掙了48000元。同時(shí)在1901又賣了空頭，這時(shí)保證金是1901乘300 點(diǎn)，總合約是57030元。這時(shí)1901賣下去之后，雖然是牛市也是可以做空的，沒有只漲不跌的股市。假如說跌到1867，趕緊見好就收。這時(shí)盈利是 1901減1867乘300又賺了10200元。這時(shí)又買了，既然是十年的大牛市，今年才走了兩年，在1867時(shí)又買了，這時(shí)就不用擔(dān)心了。眾多人就在開戶了，所以就一路漲到現(xiàn)在了。

　　下面講一下影響股指期貨的主要因素。影響股指期貨的因素有很多，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，和諧社會(huì)，肯定股票價(jià)格要上漲，經(jīng)濟(jì)也看好的。通貨膨脹，原來企業(yè)生產(chǎn)的鼠標(biāo)是十塊錢，結(jié)果現(xiàn)在物價(jià)上漲了，有可能就值12塊錢了，雖然實(shí)際價(jià)值成本還是10塊錢，但是因?yàn)樨泿诺膸胖得司陀锌赡芩疂q船高，所以也會(huì)影響股價(jià)的?，F(xiàn)在說的最多的是流動(dòng)性過剩，其實(shí)就是往通貨膨脹方向走的。為什么股市大跌之后就有很多人敢買呢。還有財(cái)政政策、貨幣政策也會(huì)影響股市的。前段時(shí)間一聽說加息、緊縮銀根房地產(chǎn)就受影響了。第二是匯率，人民幣要升值了，很多人把美元改成買人民幣了。人民幣升值了，所以那些紙業(yè)要漲價(jià)，有朋友非要讓我買岳陽紙業(yè)。政策因素就不用說了。還有指數(shù)成分股的變動(dòng)，又開進(jìn)來一個(gè)重量級(jí)的航母，人壽或者是國行，他多要進(jìn)到滬深300的編制的，所以每次上來時(shí)大家也要關(guān)注。

　　套期保值的目的是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避什么風(fēng)險(xiǎn)呢？股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有兩種，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)）和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（整體風(fēng)險(xiǎn)）。如果是大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的話往往就束手無策了，前幾年碰到的大牛市即使水平再高也不可能掙到太的多錢。對(duì)于整個(gè)大盤的下跌，宏觀調(diào)控的開熊，怎么辦呢？套期保值。套期保值的原理是指股票市場(chǎng)指數(shù)和股指期貨合約價(jià)格一般呈同方向變動(dòng)的。通過兩個(gè)市場(chǎng)建立相反的頭寸，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)時(shí)則必然再一個(gè)市場(chǎng)獲利，而在另一個(gè)市場(chǎng)受損，其盈虧可基本相抵，從而達(dá)到鎖定股票市值（保值）的目的。

　　股票指數(shù)的保值原理就是平行性、收斂性。期貨的價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格基本上是同一個(gè)方向走的，而不可能是背離的?，F(xiàn)貨就是我本人，我走在不同的地方路燈照出來的影子有長(zhǎng)有短，把影子比喻成期貨的話，影子跟著我一定是同一個(gè)方向走的，但是最后收斂性是什么意思呢？我最終回到家里時(shí)，打開鑰匙、打開門，在客廳打開燈影子最終是回歸到我的本來面目的。正是因?yàn)檫@兩個(gè)市場(chǎng)如應(yīng)相隨，所以有同漲動(dòng)跌同方向，共同的供求關(guān)系左右它的漲跌。最后一定是是什么就是什么了，所以它有一個(gè)收斂性。正因?yàn)槿绱宋业挠白娱L(zhǎng)短和我本人之間可以存在著套利的關(guān)系。我現(xiàn)在持有現(xiàn)貨合約，三個(gè)月之后價(jià)格是多少，超出這個(gè)幅度的話就可以套利。

　　可以分為買入套期保值，又稱多頭保值，現(xiàn)在資金沒有到手，你是擔(dān)心未來上漲，沒有來得及買股票，就趕緊去買指數(shù)。這對(duì)基金很有用，過去基金一賣買一兩個(gè)月多有，這個(gè)錢還沒有完全到帳，股票已經(jīng)到了建倉單位，錢又不夠，就會(huì)買股指期貨。賣出套期保值又稱空頭保值，是已經(jīng)擁有股票的投資者，在預(yù)測(cè)股票下跌時(shí)賣出股指期貨。用一個(gè)形象的圖形表示，紅線代表期貨，藍(lán)線代表現(xiàn)貨，當(dāng)未來T1時(shí)間段預(yù)計(jì)T2要做多買股票時(shí)，但是又擔(dān)心價(jià)格上漲，錢又沒有到，因此在T1時(shí)就買期貨。最后建倉時(shí)雖然T2買的成本已經(jīng)高到這個(gè)位置上來了，但是期貨也從這里漲到這里了。賣空也是一樣的，在藍(lán)線的位置擔(dān)心價(jià)值下跌，所以在期貨上做了一個(gè)賣出。股票雖然賠了錢但是期貨也賺回來了。

　　還有一個(gè)是選擇套期保值的方向，很多人說我要保值是要多買還是多賣，這是取決于你的擔(dān)心見底了，你擔(dān)心上漲因此就買期保值。比如11月2號(hào)，某客戶準(zhǔn)備建立價(jià)值500萬的股票，但是資金12月中旬才到帳，判斷11、12月份還要大漲，為了避免將來拿500萬來買股票成本太大，就可以考慮實(shí)施套期保值。將買入的成本鎖定在11月2日的價(jià)格水平。準(zhǔn)備套期保值所需的資金假如說是100萬的話，確定方向是買入，確定套保合約是12月期貨合約。根據(jù)需要保值的資產(chǎn)數(shù)額計(jì)算套保所需要入的指數(shù)期貨合約數(shù)量，當(dāng)天11月2日12月合約當(dāng)天開盤價(jià)是1495點(diǎn)，1手期貨合約的價(jià)值就是1495乘300等于 44.85萬元。500萬的股票要買多少手呢？用500萬除以44.85等于11手。1495的現(xiàn)價(jià)，11手，44.85萬的合約價(jià)值，買了11手，乘以 10%的保證金率，就是49.34萬元。開這個(gè)戶花了100萬的保證金，這次交易為了鎖定500萬的股票市值只花了49.34萬，還剩下55.66萬元怎么辦呢？這個(gè)錢就是后備資金。

　　到了12月15號(hào)，500萬到帳了，開始建倉，這時(shí)一看股票已經(jīng)漲了不少了，原先買的11月合約，以1695點(diǎn)賣掉。這是股票上漲過程中的一個(gè)操作。整個(gè)操作情況是怎樣的呢？以滬深300指數(shù)作為股指組合，500萬現(xiàn)金到帳時(shí)選股很麻煩，選擇股票的組合是滬深300的成分股，11月2號(hào)本來是想買500萬，因?yàn)殄X沒有到在1495買了12月合約11手，到了12月15號(hào)錢到了，再買這個(gè)股票組合時(shí)因?yàn)楣善眱r(jià)格上漲了，你花了566萬。買到成交時(shí)要把保值結(jié)束，1695賣掉了11手合約，期貨平倉盈利是1695減1495乘300乘11，等于66萬。期貨給你補(bǔ)了66萬，這是期貨市場(chǎng)盈虧和股票市場(chǎng)盈虧相抵，實(shí)現(xiàn)完美的套期保值。

　　不可能每次運(yùn)氣都那么好的，當(dāng)看錯(cuò)的時(shí)候，在1495買了11手合約時(shí)，跌到12月15號(hào)跌了100個(gè)點(diǎn)，期市出現(xiàn)的虧損是100點(diǎn)乘300乘 11手是33萬元。帳上留的50萬就發(fā)揮了作用，就可以彌補(bǔ)套期保值的盈虧。虧了33萬還有17.66萬。

　　看一看是不是真的虧了？本來11月2好要買股票，結(jié)果運(yùn)氣不好跌了1395點(diǎn)，賣出期貨是100個(gè)點(diǎn)，虧的33萬。但是這時(shí)500萬排上用場(chǎng)時(shí)有可能你買這個(gè)股票時(shí)只花了467萬。保值追求的是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而不是追求盈利的最大化。

　　什么是跨期套利？買漲和買跌概率都是50%，這時(shí)可以做套利，買四個(gè)合約里漲的比較少、跌的比較深的，認(rèn)為它往回反抽力度比較大的。相當(dāng)于一個(gè)尺子是10公分，彈簧是15公分或者是5公分也好，都可以去平倉?？隙ㄊ且贿吿潛p、一邊賺錢的，只要盈利大于虧損這筆改易就值得了。不管漲跌只要盈利目標(biāo)達(dá)到正常套利價(jià)值曲線是就平倉，所以套利是動(dòng)態(tài)的。不管期貨、遠(yuǎn)越喝越怎么波動(dòng)，近月合約怎么波動(dòng)，只要發(fā)現(xiàn)偏離時(shí)就買一個(gè)偏低的，賣一個(gè)偏高的，等到回歸或者是偏窄時(shí)會(huì)有一個(gè)平倉。

　　也存在一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)，買的時(shí)候更好是買的最低的合約，賣的時(shí)候正好是賣的最高的合約，彈簧拉的最開的時(shí)候，最后到中間，兩邊都掙錢，有這種機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)就是無風(fēng)險(xiǎn)套利的，所以要抓好機(jī)會(huì)。

　　期限逃離是最終期貨和現(xiàn)貨回歸時(shí)，膠乳說交割倉促外面現(xiàn)貨價(jià)格是2500，期貨合約標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格是2600的話，就有人買倉庫外面的現(xiàn)貨到期貨上進(jìn)行2600賣出，如果現(xiàn)貨價(jià)格2500，而期貨價(jià)格是2400時(shí)，很多人去買期貨合約2400，把價(jià)格不斷抬高，在現(xiàn)貨上賣掉。在套利的作用下期貨和現(xiàn)貨一定是趨于一致的。這張圖中間的藍(lán)線是指數(shù)現(xiàn)貨，滬深300。紅線是期貨價(jià)格，期貨偏離現(xiàn)貨價(jià)格有一定的幅度，大趨勢(shì)是一樣的，紫線是不斷從高往低走，當(dāng)紅線偏離紫線超過正常套利區(qū)間時(shí)，就可以賣期貨買現(xiàn)貨。如果期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格，超出正常套利區(qū)間時(shí)就可以買期貨、賣現(xiàn)貨。最次到交割那天、合約到期那天最后履行實(shí)物交割，到最后一天也是有機(jī)會(huì)可以出得來的。

　　也可以在某一段時(shí)間內(nèi)，只要現(xiàn)貨和期貨是同一個(gè)方向，但是期貨的波動(dòng)往往比現(xiàn)貨要大一些，只要波動(dòng)幅度超出了正常的套利曲線，也就是超過了藍(lán)線這時(shí)也是可以進(jìn)行套利的，不一定要等到交割的對(duì)于一天。我就講到這里，謝謝大家！