股指期貨的功能與作用

股指期貨最主要的功能是通過套期保值操作來規(guī)避股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。股票市場的風(fēng)險(xiǎn)可分為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)部分。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)通常可以采取分散化投資方式減低，而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)則難以通過分散投資的方法加以規(guī)避。股指期貨提供了做空機(jī)制，投資者可以通過在股票市場和股指期貨市場反向操作來達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。例如擔(dān)心股票市場會(huì)下跌的投資者可通過賣出股指期貨合約對(duì)沖股票市場整體下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，有利于減輕集體性拋售對(duì)股票市場造成的影響。

股指期貨的推出給機(jī)構(gòu)投資者提供了風(fēng)險(xiǎn)管理工具和流動(dòng)性管理工具，降低了其操作成本，有助于改善其投資績效。例如我國指數(shù)基金大部分都跟不上標(biāo)的指數(shù)的表現(xiàn)，跟蹤誤差相對(duì)較大。除了和要求現(xiàn)金比例無法全額買入有關(guān)以外，也和從投資者申購到資金到位并買入對(duì)應(yīng)的股票這一過程存在時(shí)滯有關(guān)。有了股指期貨，就可以在很短的時(shí)間內(nèi)低成本地建立敞口，并在隨后逐步建立相應(yīng)的現(xiàn)貨頭寸，同時(shí)賣出期貨頭寸來達(dá)到即時(shí)建倉，降低跟蹤誤差。又比如股票基金在遇到保險(xiǎn)公司等大客戶贖回的時(shí)候，沒有股指期貨情況下，只能在現(xiàn)貨市場直接賣出，造成較大的沖擊成本，進(jìn)而造成基金受損。共同基金實(shí)際代表了基金持有人包括廣大中小投資者的利益，因此盡管中小投資者可能無法直接從股指期貨中獲利，但通過改善共同基金等機(jī)構(gòu)投資者的績效，實(shí)際也使得中小投資者間接獲益。

從整體上看，股指期貨提供了多空雙向交易機(jī)制，可以給市場提供對(duì)沖平衡力量，改變單邊市帶來的暴漲暴跌，有利于形成股票市場的內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制，但不會(huì)改變股票市場長期運(yùn)行的趨勢(shì)。此外，股指期貨還有利于形成股票市場的市場化價(jià)格形成機(jī)制，有利于培育成熟的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍