隨著股指期貨等衍生工具的不斷發(fā)展，基金經(jīng)理擁有賣空和杠桿兩大手段使得他們可以利用衍生品將資產(chǎn)收益分離重組，這樣即可規(guī)避市場中的系統(tǒng)性風險，又能通過選股選時獲得超額收益（又稱積極風險收益）Alpha，這種策略叫阿爾法策略。

　　阿爾法策略源于資本資產(chǎn)定價（CAPM ）模型。根據(jù)此模型，我們可以將任意投資組合的收益分解為兩個部分：市場收益和超額收益。通過賣空期貨、期權等衍生品，將投資組合的市場收益和超額收益分離出來。

　　阿爾法策略的實現(xiàn)原理并不復雜：首先是尋找一個具有高額、穩(wěn)定積極收益的投資組合，然后通過賣出相對應的股指期貨合約來對沖該投資組合的市場風險（系統(tǒng)性風險），使組合的β值在投資全程中一直保持為零，從而獲得與市場相關性較低的積極風險收益Alpha。

　　對于風險偏好較低而研究能力較強的機構（如銀行）來說， Alpha策略是一種風險較低而且收益較高的投資策略。

　　具體做法是：首先，投資者構造出具備Alpha收益的股票組合，該組合在投資期內漲幅要大于大盤指數(shù)。然后，根據(jù)投資期限選擇合適的股指期貨合約。接下來根據(jù)該組合和指數(shù)的相關系數(shù)以及β值，計算出要把β值調整為0，需要賣空的股指期貨合約數(shù)量，并在買入股票組合的同時建立期貨合約空頭。最后，在投資期結束時，回補期貨合約空頭，并賣出股票組合，獲取Alpha收益。

　　此外，還有可轉移阿爾法策略，即在傳統(tǒng)阿爾法策略的基礎上，通過股指期貨等衍生品，用較少的資金成本涵蓋所需頭寸，從而“抽出”部分資金。而 “抽”出來的資金再投資于與所涵蓋頭寸資產(chǎn)類別相關性較低的其它資產(chǎn)類別。簡言之，可轉移阿爾法策略是指在不影響組合戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的情況下，利用金融衍生工具將一種投資戰(zhàn)略產(chǎn)生的超額收益轉移到另一種投資戰(zhàn)略的市場收益（又稱基準收益）之中。