本報訊 近日,中金所舉辦了第一期股指期貨套期保值研修班,來自境內外基金、券商、期貨公司的有關專家就股指期貨推出后,可能給資產(chǎn)管理行業(yè)帶來的新變化展開熱烈討論。專家認為,股指期貨的推出有望造就一批超大型的資產(chǎn)管理機構,機構將能夠運用各種對沖策略來實現(xiàn) “絕對收益”。

　　國內資本市場走進對沖時代

　　易方達基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理劉震表示,股指期貨給了市場以“質”的提升,借助股指期貨和融資融券等新的金融工具,國內資本市場將走進對沖時代。

　　劉震表示,相比國外市場豐富的金融產(chǎn)品,國內可供投資的產(chǎn)品少之又少,只有股票、ETF、少量權證、少類債券、少量商品期貨,投資經(jīng)理在選擇投資品種時捉襟見肘。由于推出股指期貨和融資融券之前,市場上沒有期貨、期權,也沒有OTC衍生品,也不能做信用擔保交易,因此,國內基金完全不能像國外的基金經(jīng)理那樣構造相對復雜但更有針對性的投資組合,從而很難形成基金各自特色?，F(xiàn)在,股指期貨和融資融券終于推出,可以預見的是,未來國內私募基金中會有大量的對沖基金發(fā)展起來。

　　“股指期貨和融資融券的意義在于,給國內發(fā)展對沖基金提供了必要的前提條件——做空機制和杠桿交易”,據(jù)他預計,未來國內的資產(chǎn)管理行業(yè)很快將經(jīng)歷Beta與Alpha的分離,將從過去相對單一的投資模式進入“絕對收益產(chǎn)品”時代。機構將能夠運用各種對沖策略,包括多空股票策略、統(tǒng)計套利、指數(shù)套利、兼并套利、可轉債套利、130/30等策略來實現(xiàn)“絕對收益”,在降低風險的同時,提高盈利的概率,盡量通過投資策略的構建來避免投資標的市場漲跌給投資帶來的影響。

　　有望造就一批超大型資管機構

　　新湖期貨董事長馬文勝認為,股指期貨將給機構投資者帶來革命性的競爭機遇,也必將造就一批超大型的資產(chǎn)管理機構。這是屬于“量”的增加。

　　“股指期貨市場對機構投資者的重要意義,不僅表現(xiàn)為機構投資者在面臨投資風險時由被動接受變?yōu)橹鲃庸芾?更意味著機構在策略管理、市值管理、規(guī)模管理和產(chǎn)品管理上的巨大變革。” 馬文勝表示。

　　正如商品期貨市場的發(fā)展造就了實力雄厚的“中糧系”一樣,股指期貨推出,市場競爭更加有效,將在國內資本市場造就一批資產(chǎn)管理規(guī)模超大的機構投資者。因此,機構投資者應該積極利用股指期貨,在管理投資風險、提高投資效率、豐富產(chǎn)品創(chuàng)新、應對突發(fā)事件、拓展業(yè)務空間等方面有所作為。

　　另外,也有專家從海外經(jīng)驗展望國內資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展趨勢。大中華基金經(jīng)理人協(xié)會理事長洪永聰表示,1998年7月股指期貨在臺灣地區(qū)推出初期, 基金等機構投資者參與的比例不高。其后,隨著各項政策的逐步放開,股指期貨市場趨于活躍,市場流動性慢慢能夠滿足機構投資者的交易需求,公募基金參與股指期貨市場的比重得以提高。

　　他建議,內地基金公司可以結合股指期貨市場發(fā)展的不同階段實施不同的操作策略。第一階段,推出部分套保功能的股票型基金、混合型基金和保本基金,其中股票型基金的套?，F(xiàn)貨倉位為20%-50%,以強調在熊市時有效降低虧損。第二階段,推出完全套保的股票型基金與混合型基金,熊市時套?，F(xiàn)貨倉位為50%-100%,以強調熊市時完全規(guī)避下跌風險;也可發(fā)行絕對收益基金或專戶理財產(chǎn)品。第三階段,推出期貨信托基金,在熊市時套保現(xiàn)貨倉位100%以上,以強調不論牛市或熊市都要創(chuàng)造最大收益。