美股前晚先升后回。昨日亞洲股市個別發(fā)展。港股跟隨內(nèi)地股市低開104點后，反幅向上，一度回升108點。午后，恒指走勢反復(fù)波動，最后微升11點或0.06%，收報19632點。主板成交只有473億港元。國指則上升14點或0.13%，報11183點。

　　中國5月份出口未受歐債危機影響，同比增加48.5%，增速好于市場預(yù)期的32%，從而帶動單月貿(mào)易順差由4月份的17億美元躍升至195億美元。不過，由于2009年下半年基數(shù)逐漸抬高，而且歐債危機的影響顯現(xiàn)，預(yù)計未來幾個月出口增速會出現(xiàn)下滑，但全年仍可實現(xiàn)25%左右的同比增長，而對歐盟出口同比可能增長20%左右。進(jìn)口方面，5月份進(jìn)口增速由4月份的49.7%小幅回落至48.3%。同樣地由于2009年下半年基數(shù)走高，以及國內(nèi)需求下降，預(yù)計未來幾個月進(jìn)口增速也將下滑，全年預(yù)計增長35%左右。不過，下半年貿(mào)易順差仍可能保持反彈趨勢。

　　內(nèi)地首5月汽車產(chǎn)銷增長超過 50%，但汽車股受壓，整體下跌4.4%。吉利(00175.HK)首5月銷售量上升46%，完成全年目標(biāo)的42%，但股價昨日下挫7.7%；東風(fēng) (00489.HK)及駿威(00203.HK)分別跌4.7%及4.3%。另外，歐元重上1.2水平，刺激思捷(00330.HK)走好，上升 3.7%。

　　6月1日，中國官方公布5月份PMI為53.9%，比上月回落1.8個百分點，基本符合預(yù)期。一些分析指出，PMI的回落主要原因在于季節(jié)性因素，歷年來5月份的PMI均比4月份有所回落，這個解釋尚算合理。

　　然而，如果我們將視野擴(kuò)闊一些，觀察全球5月份的PMI數(shù)據(jù)，你會發(fā)現(xiàn)到兩點：一是除了希臘和匈牙利外，全球的PMI數(shù)據(jù)均在50%以上，反映全球制造業(yè)仍然在擴(kuò)張；二是大部分國家的5月份PMI均低于4月份的數(shù)據(jù)。這個現(xiàn)象顯示，雖然全球制造業(yè)增長的方向未變，但增長勢頭已開始出現(xiàn)放緩的跡象。在正常情況下，PMI每月的數(shù)據(jù)可升可跌，但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程中，理論上每月的PMI數(shù)據(jù)都應(yīng)該有所增長。那么，5月份PMI數(shù)據(jù)下跌是否對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇做出了一個警告信號呢？

　　事實上，我們可看看5月份金融市場的表現(xiàn)。首先，CRB大宗商品指數(shù)于5月份下跌了10%。第二，全球股市也于5月份下跌。其中美國股市下跌 8%，歐洲股市跌6%，亞洲股市也跟隨下挫。股市及CRB指數(shù)通常有著一個領(lǐng)先指標(biāo)的作用，這是否正在警告全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程可能并不樂觀呢？制造業(yè)增速正在放緩，彷佛金融市場正在向投資者發(fā)出一些警告信號。

　　雖然說5月份的歐洲債務(wù)危機惡化導(dǎo)致全球股市下挫，但我們始終相信，2009年各國政府采取的一系列救市措施并沒有解決到根本性的問題，而只是將問題不斷拖延。如果問題得以解決，我們今日就不會見到歐洲債務(wù)危機發(fā)生。因此，筆者對下半年全球股市的表現(xiàn)抱著小心謹(jǐn)慎的態(tài)度。