股指期貨與滬深300指數(shù)運行分析顯示出其所具有的高度關(guān)聯(lián)性，運行趨勢也與權(quán)重比例高的板塊影響程度高，而影響股市大盤走勢的主要向下壓力還在繼續(xù)作用中，但從市場結(jié)構(gòu)和估值等因素分析，滬深300指數(shù)再下跌的空間已不大，主要分析依據(jù)如下：

　　宏觀調(diào)控對地產(chǎn)和銀行股的影響在逐漸弱化

　　國家對房地產(chǎn)價格過快上漲所進行的一系列調(diào)控截至目前已經(jīng)使地產(chǎn)股票價格總體上約下跌30%，資產(chǎn)凈值平均也有類似比例的折價，可以認為房地產(chǎn)股票的價格對上述情況已經(jīng)作出了充分反映，而房地產(chǎn)板塊已經(jīng)有2周以上的時間在盤整。

　　雖然市場預(yù)期還可能有新的針對房地產(chǎn)的抑制政策繼續(xù)出臺，同時由于房市成交量的下降也預(yù)期地產(chǎn)股業(yè)績會下滑。但根據(jù)我國國情和房地產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟中已經(jīng)取得的地位，我們對房地產(chǎn)業(yè)和相關(guān)股票后市并不過分悲觀，只是認為房地產(chǎn)板塊進入了對市場后效的階段性觀望期。

　　銀行股是此輪另一主要下跌板塊，銀行板塊在滬深300中占有很大的權(quán)重，在很大程度上決定了滬深300指數(shù)的走勢，并對未來滬深300指數(shù)走勢產(chǎn)生重要影響。相比地產(chǎn)板塊，金融指數(shù)同樣也有30%左右的下跌幅度。除房地產(chǎn)調(diào)控的影響外，另一促其下跌的主要動力來自農(nóng)業(yè)銀行上市對市場資金抽血預(yù)期和與農(nóng)業(yè)銀行價格如何定位的比價關(guān)系，所以造成在地產(chǎn)股已不再下跌的情況下，推動了銀行股的一再下跌。雖然目前主要銀行股下跌趨勢并沒有扭轉(zhuǎn)，可是銀行目前逐漸接近估值的低位區(qū)。

　　分析數(shù)據(jù)顯示，2004年5月到2009年5月，銀行板塊的平均市盈率是21.32倍，波動區(qū)間是12.51倍-30.13倍?，F(xiàn)在銀行板塊的市盈率是11.06倍，目前銀行股價格是在市況很差時出現(xiàn)的低位置區(qū)，如果繼續(xù)下跌將進入價值低估區(qū)。

　　估值顯示大盤與藍籌股再下跌空間不大

　　此輪下跌過程主要特點是大盤和藍籌股被減倉，可是中小盤一直很活躍，跌幅也較小，中小盤綜合指數(shù)在5200點見底后，呈現(xiàn)逐波反彈走勢，已經(jīng)有 10%的上升，目前在5900點附近，該板塊吸引了資金流入該板塊，并出現(xiàn)深市交易量接近并滬市交易的狀況，表明部分資金流向。

　　雖然中小盤總體呈現(xiàn)在上升趨勢中運行，但中小板的板塊總體估值相對較高。中小板的市凈率水平也高于平均值。從2004年7月到現(xiàn)在，中小板的平均市盈率是37.94倍，波動區(qū)間是25.02倍-50.86倍?，F(xiàn)在是41.89倍，處于運行的高價格區(qū)。

　　中小板的估值偏高。而相比藍籌股估值已經(jīng)很低，其價值定位將阻止其繼續(xù)下行。以上證A股為例，2001年5月到2010年5月，整體市盈率的均值是32.89倍，波動區(qū)間是20倍-45倍，很少高于45倍，也很少低于20倍。上證指數(shù)2600點時，整體市盈率17.74倍，遠低于均值，甚至低于波動區(qū)間的下限。因此從市盈率的角度看，上證A股的估值目前不高。市凈率也可以得出同樣的結(jié)論：從2001年5月到2010年5月，上證A股的平均市盈凈是3.31倍，波動區(qū)間是1.96倍-4.40倍，5月31日的市凈率是2.45倍，低于均值，稍高于波動區(qū)間的下限。

　　滬深300指數(shù)未來走勢以區(qū)間震蕩為主

　　對滬深300成份股進行估值分析后顯示，從2005年4月到現(xiàn)在，滬深300的平均市盈率是23.9倍，波動區(qū)間是14.9倍-32.9倍，目前的市盈率是16.06倍，遠低于平均值，處于主要運行區(qū)間的下限。從2005年4月目前，滬深300市凈率的平均值是3.19，波動區(qū)間是 1.75-4.63，目前市凈率是2.35倍，遠低于平均值。

　　未來市場運行在房地產(chǎn)繼續(xù)調(diào)控，還有由于歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機導致的周邊證券市場環(huán)境惡化以及大宗商品期貨下跌對我國股市形成巨大壓力下，但國際負面影響更多體現(xiàn)在心理上和人民幣幣值的影響方面。影響市場價格定位的估值等因素顯示對滬深300指數(shù)的下跌動力已不足。

　　同時從技術(shù)圖形分析看，滬深300指數(shù)本輪下跌幅度也從接近3400點跌到目前的2700點附近，下跌幅度達到700點，與預(yù)定目標幅度相當。不同方法的技術(shù)分析也顯示，本輪階段性幅度下跌幅度基本到位。預(yù)計未來滬深300再下行的空間不大，接下來的一段時間以平行的震蕩為主。