筆者5月22日文章中闡述了“2500點成階段底的四大理由”，6月5日文章中再度建議投資者“看清階段筑底期四大特征”，本周后期媒體上不斷出現(xiàn)有關(guān)“機構(gòu)筑底論”的消息。倒不是自詡比機構(gòu)“先知先覺”，只是認為對于市場趨勢的判斷不能只看“眼前”，應該多一個“前瞻”性視角，更需要對影響市場的因素不斷“刷新”。

　　重申“四大理由”意在說明市場再怎么折騰也是筑底。

　　其一是對經(jīng)濟過熱的擔憂基本消除。本周五統(tǒng)計局和央行公布了5月份的經(jīng)濟和金融數(shù)據(jù)，其中規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長16.5%，增速比上年同月加快7.6個百分點，但比4月份回落 1.3個百分點，這個數(shù)字顯然低于市場預期，也從一個側(cè)面說明我國經(jīng)濟的放緩態(tài)勢。

　　在一系列的宏觀調(diào)控措施實施后，現(xiàn)在再去說經(jīng)濟過熱顯然不切實際，市場關(guān)注的目光已經(jīng)轉(zhuǎn)移到經(jīng)濟減速會到什么程度。統(tǒng)計局發(fā)言人的表態(tài)或許值得關(guān)注：工業(yè)盡管同比增速有所回落，但仍然處于平穩(wěn)較快增長的正常區(qū)間。目前投資、消費、進出口三駕馬車運行良好，不存在發(fā)生滯脹的可能性。

　　其二是“增長放緩、通脹下行”或成現(xiàn)實。5月CPI同比上漲3.1%，各方的反映顯然是謹慎的，對于加息與否的判斷“模棱兩可”，畢竟這個數(shù)字已經(jīng)位于“警戒線”上方。不過筆者建議投資者關(guān)注PPI數(shù)據(jù)，5月PPI同比上漲7.1%。如果說經(jīng)濟需求大幅回暖的階段已經(jīng)過去，未來應該是溫和上漲時期，那么PPI的上漲動力就會減弱甚至趨于見頂。而隨著PPI的回落，CPI的漲幅就會受到顯著壓制。由此看來，通脹預期繼續(xù)升溫的可能性又會有多大呢？

　　其三是海外市場。道瓊斯指數(shù)圍繞萬點已震蕩一段時間，期間歐債危機和美國自身的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也出現(xiàn)過“忽冷忽熱”的變化。階段筑底期的一大特征就是市場心態(tài)“麻木”，A股對于近期外圍市場的波動幾乎“視而不見”，你大跌我未必跌，你大漲我未必漲。

　　應客觀看待歐債危機。畢竟“金融”屬性的主權(quán)債務危機并不能得出實體經(jīng)濟崩潰的判斷。我國5月份出口增速高達48.5%，試想，如果美國、歐盟、日本、東盟等國家、地區(qū)的經(jīng)濟沒有出現(xiàn)恢復性增長，哪里會有我國出口增速如此大幅的增加？當然，或許后期出口增速會有所回落，但只要外圍經(jīng)濟體復蘇的趨勢不出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，那么對我國出口的影響將是積極的。

　　其四是A股本身的修復要求。雖然5月24日滬綜指上摸2680點后就逐步下跌，但在6月7日、8日、9日三度迫近2500點后，大盤指數(shù)在周三由金融和地產(chǎn)拉動上演“半日逆轉(zhuǎn)”。從基本面上，筆者找不到權(quán)重股大幅上漲的理由，或許這就是市場自身“修復”功能的一種自然釋放，既然是“修復”功能，自然不會產(chǎn)生趨勢性的上漲，這也就不難理解為什么大周期類個股依舊是“一日游”走勢了。

　　目前看，大周期類個股左右觀望，經(jīng)濟減速和估值優(yōu)勢的對沖讓它們很難出現(xiàn)大幅下跌或上漲，而新產(chǎn)業(yè)個股則上躥下跳，想象空間和股性活躍的共振讓它們成為市場的主角。但不論怎么折騰，從指數(shù)上看，階段筑底期還將繼續(xù)。