今日是端午節(jié)后的第一個交易日,能否迎來“開門紅”,以及哪些因素將對節(jié)后市場產(chǎn)生重大影響,將成為投資各方廣泛關(guān)注的焦點。分析人士認為,休市期間歐洲債務(wù)危機、國內(nèi)宏觀政策、農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行價格、6月合約最后交割等諸多不確定性都將成為影響節(jié)后行情的重要因素。

　　“恐歐”情緒回暖 歐美股市持續(xù)反彈

　　6月8日,歐元區(qū)各國財政部長在盧森堡開會,最終敲定了之前提出的4400億歐元的救市計劃,為其他可能像希臘一樣陷入債務(wù)危機的歐元區(qū)國家啟動這一救助機制掃清了所有障礙,此舉在一定程度上緩解了市場的恐慌情緒。

　　值得一提的是,作為穩(wěn)定金融市場的努力之一,歐洲央行最近一直在買進歐洲政府債券。歐洲央行行長特里謝日前稱,該央行將繼續(xù)推行其流動性措施。如市場普遍預(yù)期的那樣,歐洲央行和英國央行將利率維持在創(chuàng)紀(jì)錄低點不變。

　　本周一（6月14日）,盡管美國穆迪投資服務(wù)公司下調(diào)希臘信貸評級至垃圾級別,但馬上遭到了歐盟官員瑞恩的批評。

　　15日,歐盟經(jīng)濟與貨幣事務(wù)專員瑞恩表示,穆迪下調(diào)希臘主權(quán)評級是不合時宜和不明智的,這再次增加了歐盟對評級機構(gòu)的質(zhì)疑情緒。

　　瑞恩表示,穆迪此舉未考慮希臘近期的進展,希臘的問題在援助計劃實施后已經(jīng)顯著減少,但穆迪顯然沒有考慮到這一點。

　　受以上消息影響,6月15日,泛歐績優(yōu)股指數(shù)收盤上漲0.7%,報1037.68點,為5月13日以來最高收盤,也是該指數(shù)連續(xù)第5個交易日收高。其中,銀行股漲幅居前,法國巴黎銀行、法國興業(yè)銀行(601166,股吧)、西班牙國際銀行、德意志銀行和渣打銀行升幅介于2%-3.9%。

　　歐洲三大股市方面,英國富時100指數(shù)連續(xù)5日小幅反彈,截止15日,該指數(shù)收于5217.82點,5日累計漲幅為3.46%;德國DAX30 指數(shù)呈兩陽夾一陰的上攻形態(tài),5日累計漲幅為5.22%,6175.03點的收盤,已經(jīng)突破了本次回調(diào)前的高點;法國CAC40指數(shù)也收出5連陽,報 3661.51點,5日累計漲幅達7.27%,二次探底基本確立。

　　與此同時,美國勞工部、美聯(lián)儲,以及美國商務(wù)部最新公布的一系列宏觀數(shù)據(jù)顯示,美國經(jīng)濟進一步改善,呈現(xiàn)持續(xù)緩慢回暖的態(tài)勢。

　　15日,圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行主席布拉德表示,盡管歐洲主權(quán)債務(wù)危機是一件嚴(yán)重的問題,但全球經(jīng)濟復(fù)蘇看來十分強勁。

　　美國三大指數(shù)紛紛積極響應(yīng)。當(dāng)日,道瓊斯工業(yè)指數(shù)大漲2.10%,收于10405點,至此該指數(shù)連續(xù)三個交易日站上萬點大關(guān);標(biāo)普500指數(shù)上漲2.35%,收于1115.23點;納斯達克指數(shù)更是上漲2.76%,報2305.88點,突破前期調(diào)整新高。

　　在歐美市場的帶領(lǐng)下,日經(jīng)225指數(shù)也連續(xù)5個交易日反彈,并在本周三跳空高開,一舉突破萬點關(guān)口,最終報10057點;韓國漢城指數(shù)也同樣出現(xiàn)了持續(xù)反彈,昨日收于1705.55點,上漲0.92%;香港恒生指數(shù)更是出現(xiàn)了連續(xù)6個交易日的上漲,本周連續(xù)兩日站上20000點關(guān)口。

　　由此,歐元區(qū)國家債務(wù)危機救助機制的啟動,美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的進一步改善,成為歐美等主要市場反彈的動力,并給A股節(jié)后的“開門紅”奠定了外圍基礎(chǔ)。

　　緊縮預(yù)期緩解 A股迎來反彈契機

　　對于當(dāng)前的市場來說,影響最大的當(dāng)屬有關(guān)經(jīng)濟政策的緊縮,以及由此人們所產(chǎn)生的對進一步緊縮的預(yù)期。種種跡象表明,人們對緊縮預(yù)期將在一定程度上得到緩解,下半年進一步緊縮的可能性有限。

　　5月31日,溫總理在東京出席日本經(jīng)濟團體舉辦的歡迎午餐會時表示,世界經(jīng)濟仍有“二次探底”的可能,因此要把困難想得充分一點,做好“二次探底”的準(zhǔn)備。這其實為當(dāng)前貨幣政策定了基調(diào)。

　　資產(chǎn)價格過快上漲格局得到了一定抑制。有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,國十條新政出臺后,到5月底,北京一手住宅成交套數(shù)急劇下跌71.5%,上海市新房累計成交面積僅為30萬平方米,環(huán)比4月大幅萎縮70%。整個5月的房地產(chǎn)成交量不堪回首,一二線城市商品房成交量全部重挫。

　　同時,汽車市場雖然同比銷量上升,但環(huán)比數(shù)據(jù)卻在堅定地下降。中國汽車技術(shù)研究中心最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,5月我國汽車銷量119.47萬輛,環(huán)比降13.95%,汽車產(chǎn)量131.27萬輛,環(huán)比降14.36%。

　　房地產(chǎn)與汽車銷量下降,連累了整個上下游產(chǎn)業(yè),中國經(jīng)濟增長已經(jīng)出現(xiàn)了放慢態(tài)勢。國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示,2010年5月,采購經(jīng)理指數(shù)、工業(yè)增加值、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)均呈現(xiàn)環(huán)比下降。

　　在資產(chǎn)價格得到了一定抑制,而濟增長出現(xiàn)了放慢態(tài)勢的背景下,加上歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機凸顯了世界經(jīng)濟復(fù)蘇脆弱的一面,客觀上延緩了我國經(jīng)濟刺激計劃的退出。

　　備受關(guān)注的是,央行最近在貨幣政策上的態(tài)度似乎發(fā)生了微妙的轉(zhuǎn)變。5月份開始,央行連續(xù)幾個月的凈回籠變臉為凈投放,當(dāng)月共向市場凈投放貨幣 2240億元,6月第二周,央行1660億元的凈投放創(chuàng)下單周凈投放數(shù)量之最。截至6月10日,央行最近三周共向市場投放貨幣3250億元。

　　市場機構(gòu)普遍認為,央行連續(xù)3周實現(xiàn)凈投放,表明貨幣當(dāng)局還是希望當(dāng)前能有一個寬松的貨幣環(huán)境,對通脹的容忍度已經(jīng)有所提高,加息預(yù)期則逐漸淡化。同時,基于對全球經(jīng)濟二次探底的顧慮,貨幣政策將進入動態(tài)寬松的階段,貨幣政策第一位,防通脹有讓位于保增長的趨向,這將對當(dāng)前疲弱的A股市場起到積極而巨大的提振作用。

　　農(nóng)行牽動市場神經(jīng) 定價高低最關(guān)鍵

　　從短期市場表現(xiàn)看,農(nóng)行上市一直牽動著市場神經(jīng)。在農(nóng)行發(fā)行規(guī)模確定的情況下,農(nóng)行的發(fā)行價成為最后一只有待落地的靴子。

　　盡管全球資本市場低迷,農(nóng)行的A+H首次公開募股計劃一路暢行。6月9日,農(nóng)行IPO毫無懸念通過證監(jiān)會發(fā)審委過會。

　　農(nóng)行過會沒有懸念,但定價依然迷霧重重。

　　有報道稱,農(nóng)行的上市時間已敲定,農(nóng)行將在17日公布招股意向書,18日詢價,25日確定價格區(qū)間。此外,農(nóng)行要求承銷商和分銷商能在7月6日完成網(wǎng)上、網(wǎng)下申購,以確保7月15日A股順利上市。

　　農(nóng)行招股說明書顯示,2009年末農(nóng)行BVPS（每股凈資產(chǎn)）1.24元,本次IPO如果能夠募集到資金1600億元,按發(fā)行后總股本折算,BVPS將增厚到1.70元左右。1.6倍PB對應(yīng)的定價為2.72元。

　　此前,農(nóng)行承銷商分析師團隊為其出具的機構(gòu)推介報告,曾給出農(nóng)行“1.6倍PB、2.5元”的參考定價,這被市場視為農(nóng)行的價格底線。但當(dāng)前其他四大行A股平均動態(tài)PE約10倍,平均動態(tài)PB約1.45倍,農(nóng)行能否守住這個價格底線還有待進一步觀察。

　　對于農(nóng)行定價的高低問題,有分析機構(gòu)指出,一級市場與二級市場如同蹺蹺板,如果一級市場高價發(fā)行,意味著二級市場趨向于瘋狂。從中長期看,后市調(diào)整的概率加大。如果一級市場低價發(fā)行,意味著二級市場趨向于低迷,中長上漲的概率大。

　　農(nóng)行發(fā)行價的高低或?qū)⒂绊懫湓诙壥袌龅谋憩F(xiàn),并將給整個A股市場帶來深刻而重大影響。

　　6月合約交割日 現(xiàn)貨行情難平靜

　　6月合約最后交割日是6月18日,也就是本周五。根據(jù)目前6月合約較高的持倉量水平,會否在節(jié)后兩個交易日興風(fēng)作浪,許多投資者心存疑慮。

　　主力資金移倉速度加快。截至本周五收盤,主力合約IF1006收報2765.80點,跌6.20點或0.22%,其持倉量為10034手,持倉量巨減4006手。同時,7月合約持倉大幅增加2927手,說明主力資金移倉速度進一步加快。

　　截至上周四收盤,股指期貨6月合約的持倉量為14040手;需要注意的是,5月合約臨近交割前三個交易日時,當(dāng)時的持倉量水平僅剩1924手,前者是后者的7倍之多。一般而言,臨近交割時股指期貨持倉量越大,蘊含的風(fēng)險也越大。

　　上周五,6月合約出現(xiàn)了較大規(guī)模的減倉,當(dāng)天減倉4006手,但持倉量依然達到10034手,相對5月合約臨近交割前的同期持倉水平,依然很高。因此有分析人士指出,一旦節(jié)后A股市場大幅高開,謹防期指虧損方急于逃離市場,帶來更加劇烈的震蕩。而且,6月合約在最后兩個交易日還可能出現(xiàn)流動性不足的情況,同樣會加大期指和現(xiàn)貨市場的大幅波動。幾大因素作用之下,期指和現(xiàn)貨市場可能引起共振。

　　由此可見,盡管節(jié)后短期市場仍存在農(nóng)行定價和6月合約交割等不確定性因素,但宏觀層面下半年市場對緊縮預(yù)期會有一定的緩解,對中長期股市來說無疑具有積極的作用。分析人士指出,現(xiàn)在認為下半年股市能夠筑底并反彈最基本的理由就是緊縮政策會有所改變,這個預(yù)期改變對行情向上將起到關(guān)鍵作用,而這個預(yù)期兌現(xiàn)之時應(yīng)該就是股市出現(xiàn)轉(zhuǎn)機之日。