繼周二大跌之后，周三股指期貨早盤出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，不過(guò)隨后主力合約一路圍繞前一日收盤價(jià)上下振蕩，市場(chǎng)依然處于謹(jǐn)慎看空狀態(tài)。在周二的大跌中，期指主力1008合約跌幅為2.61%，創(chuàng)本輪大反彈以來(lái)最大單日跌幅。另外，滬深兩市所有板塊都出現(xiàn)較大幅度下跌，并首現(xiàn)跌停個(gè)股。前期漲幅并不大的金融板塊也出現(xiàn)了3.55%的跌幅，超過(guò)期指合約和滬深300現(xiàn)貨指數(shù)的跌幅。這些情況值得我們加大關(guān)注。我們預(yù)計(jì)后市期現(xiàn)指數(shù)將以振蕩走低為主，股指期貨做空機(jī)會(huì)日益增多，原因如下：

　　其一，當(dāng)前市場(chǎng)估值較高，市場(chǎng)有調(diào)整的需要。市場(chǎng)本輪始于7月5日的大幅上漲受到深市股票和中小板板塊的帶動(dòng)。截至本周一，滬深300指數(shù)上漲18.5%，深圳成指上漲23.2%，而中小板指數(shù)則大漲26.6%，離前期高點(diǎn)只有6.5%的距離，市場(chǎng)顯現(xiàn)出“棄大炒小”的特征。目前很多板塊的市盈率高企，A股市場(chǎng)動(dòng)態(tài)市盈率超過(guò)40倍的股票占比為68.6%。在上市公司盈利狀況和宏觀基本面沒(méi)有明顯改善之前，我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)的估值水平較高，有調(diào)整的需要。

　　其二，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大漲可能危及整體經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而拖累指數(shù)。周三公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，7月份CPI為3.3%，創(chuàng)年內(nèi)新高。我們認(rèn)為CPI走高的態(tài)勢(shì)在下半年很有可能會(huì)延續(xù)下去，進(jìn)而拖累國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。由于今年國(guó)內(nèi)外很多地區(qū)頻發(fā)嚴(yán)重自然災(zāi)害，國(guó)內(nèi)很多農(nóng)產(chǎn)品的主產(chǎn)區(qū)受到洪澇災(zāi)害影響，出現(xiàn)大面積的減產(chǎn)絕產(chǎn)現(xiàn)象。國(guó)際市場(chǎng)上，歐洲小麥(資訊,行情) 期貨價(jià)格從6月下旬以來(lái)已上漲近50%，美國(guó)小麥期價(jià)7月份漲幅也達(dá)到32％。雖然我國(guó)政府對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格有嚴(yán)格管制，但國(guó)際市場(chǎng)農(nóng)產(chǎn)品大幅漲價(jià)仍可能倒逼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)漲價(jià)，因此我們認(rèn)為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將繼續(xù)上漲，并會(huì)傳導(dǎo)到下游行業(yè)及其它相關(guān)行業(yè)，從而對(duì)于中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。

　　綜上，我們認(rèn)為未來(lái)股指期貨市場(chǎng)整體偏空，雖然不排除出現(xiàn)短期反彈，但做空機(jī)會(huì)將日益增多，期指投資者可適當(dāng)逢高做空。