自從2009年下半年股市進(jìn)入震蕩下跌態(tài)勢以來，A股市場進(jìn)行了長達(dá)1年的價值重估。而2010年4月16日推出股指期貨之后，這一態(tài)勢更加明顯而堅決。股指期貨的推出大大推動了A股市場的重估，使之能夠維持在更合理的估值區(qū)間。

本月滬深300指數(shù)收于2563.07點，跌7.58%。成交量方面繼續(xù)大跌，滬深300日均成交額較上月大跌29.94%。凸顯出投資者信心的缺乏。截至月底，滬深300成分股市盈率跌至16.9倍，而市凈率僅為2.2倍，均已接近2008年低時的最低點。但是，股指期貨和融資融券的推出已經(jīng)根本性的改變了以前A股市場高估值、高溢價的狀態(tài)。

股指期貨成交量在本月初6月1號達(dá)到最高點43.6萬張之后逐漸下跌。

而6月9日中金所召集30家期貨公司，討論防范和抑制日內(nèi)過度交易之后，成交量呈現(xiàn)出加速下跌的態(tài)勢。而另一方面，由于兩個多月來期指市場的逐漸成熟，套利空間不斷壓縮，使得套利者開始意興闌珊，這也進(jìn)一步加劇了換手率的下跌。

本月主力合約基差的年化基差日均在10～25%之間震蕩，而兩個季月合約的跨期基差在0～20%之間震蕩。由于持有到期的期現(xiàn)套利的年化成本約為8% 左右，所以期現(xiàn)套利的空間很小，收益很低。

下月或?qū)⒗^續(xù)尋底5月份的數(shù)據(jù)正在逐漸驗證

對經(jīng)濟趨勢的判斷：這是個小周期的轉(zhuǎn)折點，以CPI上3為標(biāo)志，我們已然進(jìn)入通脹與政策的博弈期。剛剛公布的庫存數(shù)據(jù)確認(rèn)了我們對于二季度被動補庫存的判斷。被動補庫存階段之后將是自主去庫存階段。在小周期滯漲進(jìn)入尾聲、小周期衰退即將來臨的時候，小盤和大盤所代表的高低PE之間風(fēng)格的轉(zhuǎn)換已經(jīng)悄然進(jìn)行。

5月份上升指數(shù)從50以上迅速下跌到10以下，本月上升指數(shù)在5～10之間徘徊。而上升指數(shù)位于10以下可能會維持較長時間。明顯的例子就是2008 年底時，上升指數(shù)位于10以下維持長達(dá)半年以上。而上升指數(shù)長期位于低位的結(jié)果，必然是大盤持續(xù)性下跌。所以下月行情不容樂觀。

本月輿情指標(biāo)同樣維持在低位，顯示出市場信心極度缺乏，后市的任何風(fēng)吹草動都有可能導(dǎo)致進(jìn)一步的下跌。