盡管上半年IPO密集,一些券商在投行業(yè)務上賺得盆滿缽滿,股指期貨、融資融券等創(chuàng)新業(yè)務也開始啟動,但因傭金率進一步下降,加上市場低迷,成交萎縮,經(jīng)紀業(yè)務貢獻率下降,自營虧損加大,上半年券商業(yè)績很可能比不上去年同期。上周末多家券商公布的經(jīng)營數(shù)據(jù)也佐證了這一點。如果市場情況維持現(xiàn)狀,下半年券商的經(jīng)營也不會太樂觀。

　　投行業(yè)務一枝獨秀

　　“今年上半年券商整體經(jīng)營不會太好,除投行業(yè)務外,其他主營業(yè)務都不太好。”本地一位證券界人士表示。

　　據(jù)了解,今年1-6月完成股票公開發(fā)行2646億元,同比增加274倍,企業(yè)債券發(fā)行1948億元,同比下降14%。除發(fā)行規(guī)模明顯增加外,今年以來小盤股IPO發(fā)行額占比達到59%,遠高于近3年的水平,發(fā)行費率將同樣所有提升,預計上市券商實現(xiàn)承銷收入同比增加4倍。

　　但上半年低迷的市場環(huán)境和激烈的傭金大戰(zhàn)對券商的另兩大基本業(yè)務沖擊很大。今年上半年,市場日均股票基金成交額1952億元,同比略增2%。但今年一季度上市券商傭金率同比整體下滑20%,環(huán)比下降9%,二季度傭金率下滑勢頭雖然有所緩和,但較去年同期仍下降20%左右。據(jù)國泰君安測算,上半年上市券商最基礎的傭金凈收入可能下降超過20%。另外,由于上半年滬深300指數(shù)下跌28.32%,券商盡管較保守,但在自營方面還是出現(xiàn)了些損失或者較去年同期業(yè)績有大幅下降。

　　受這兩大業(yè)務貢獻度下降影響,多家券商業(yè)績同比下滑明顯。像東北證券、太平洋業(yè)績同比下降都超過70%,長江證券、海通證券、廣發(fā)證券業(yè)績同比下降也超過20%。而目前為止唯一一家披露業(yè)績同比增長的宏源證券因獨占一方,受傭金戰(zhàn)影響較小。

　　下半年業(yè)績壓力更嚴峻

　　從發(fā)布業(yè)績快報及月度經(jīng)營狀況的上市券商情況看,上半年新推出的業(yè)務對券商業(yè)績的整體貢獻不是很明顯。據(jù)分析,主要是因為股指期貨傭金率過低、融資融券總量十分有限。國泰君安預計,這兩項業(yè)務對上半年券商業(yè)績的貢獻只有1%左右。

　　“我們估計下半年IPO不會像上半年這樣密集,創(chuàng)新業(yè)務會進一步活躍,但如果證券市場低迷的狀態(tài)得不到改觀,下半年經(jīng)營壓力會很大,畢竟經(jīng)紀和自營還是基礎。”前述本地證券界人士這樣表示。國泰君安的分析師就指出,下半年若交易水平進一步低迷,券商將面臨嚴峻的業(yè)績壓力,在市場日均成交1700 億元、指數(shù)2400點的假設下,全年業(yè)績下滑30%左右。也因此,券商股近期多被調(diào)低評級,多位分析師將證券業(yè)的行業(yè)評級下調(diào)為中性或謹慎增持。

　　不過,也有不愿意透露姓名的分析師表示,券商股今年以來調(diào)整幅度較大,幾乎都超過同期大盤的跌幅,部分反映了行業(yè)景氣不佳的預期。如果下半年政策松動,市場再度活躍,券商股的基本面將得以改善,還是可以適度關注的。