融資融券在籌備多年后，于今年3月31日正式啟動(dòng)交易，在過(guò)去的4個(gè)多月時(shí)間里，融資從最初的每天幾百萬(wàn)元交易額，到如今融資余額超過(guò)27億元，融資完成了從冷清到火爆的翻天覆地變化；但與火爆的融資相比，融券就冷清了不少，至今融券余額都處在千萬(wàn)元的低水平。

　　融資交易規(guī)模猛增約450倍

　　 2010年3月31日，融資融券在籌備多年后終于正式啟動(dòng)。這一天，國(guó)泰君安、國(guó)信證券、光大證券(17.23,0.02,0.12%)、廣發(fā)證券(33.63,0.15,0.45%)、中信證券(13.03,0.01,0.08%)和海通證券(10.26,0.01,0.10%)成為首批試點(diǎn)的6家券商。而為了爭(zhēng)奪融資融券的首單交易，各大券商營(yíng)業(yè)部可謂是想盡辦法，紛紛作秀。光大、國(guó)泰君安、廣發(fā)、國(guó)信等券商更是通知媒體，聲稱(chēng)本公司完成了首單交易。

　　 “畢竟，這是一次絕佳的新聞宣傳。”光大證券一位員工當(dāng)時(shí)就表示，“雖然作秀的味道很濃，但能夠成為首批試點(diǎn)的券商，本身就代表管理層的認(rèn)可，如果能夠再完成首單交易，那就具有更大的宣傳效果了。”不過(guò)究竟誰(shuí)啖了頭湯，最終交易所方面并沒(méi)有給予明確的說(shuō)法。

　　 盡管爭(zhēng)搶首單異常熱鬧，但是在融資融券交易初始，交易卻很清淡。3月31日，滬市融資買(mǎi)入額僅為586萬(wàn)元，深市更是只有可憐的67萬(wàn)元。從個(gè)股的融資成交來(lái)看，僅融資買(mǎi)入幾千元（也就是100股）的個(gè)股比比皆是。

　　 “當(dāng)時(shí)，能夠拿到券商融資額度的客戶(hù)都是絕對(duì)的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，資金量大，信用等級(jí)高。”中信證券某營(yíng)業(yè)部副經(jīng)理表示，“但大家都還是投石問(wèn)路，嘗試性的參與。”

　　 這種冷清的融資融券交易，一直持續(xù)了約半個(gè)月，直到4月15日，融資交易額才真正邁上一個(gè)臺(tái)階。當(dāng)天，滬市融資余額首次突破1億元大關(guān)，深市的融資交易也開(kāi)始逐漸活躍。

　　 到5月6日，滬市融資余額突破3億元；半個(gè)月后的5月21日，突破5億元；短短幾天后的5月27日再上臺(tái)階，達(dá)到6億元；可以說(shuō)5月和6月成為融資交易快速增長(zhǎng)的時(shí)期。盡管市場(chǎng)繼續(xù)大幅下挫，但到6月底，融資余額已經(jīng)突破9億元。

　　 7月份，隨著市場(chǎng)反彈的開(kāi)始，融資交易進(jìn)入到加速增長(zhǎng)階段，截至本周三，滬市融資余額突破17億元，深市也突破10億元大關(guān)，兩市融資余額達(dá)到27億元。短短4個(gè)月時(shí)間，融資余額從啟動(dòng)之初的600余萬(wàn)元增長(zhǎng)到超27億元，融資交易規(guī)模猛增了約450倍。

　　融券交易依舊冷清

　　 相對(duì)于融資交易的日漸火爆，融券交易卻始終處于冷清狀態(tài)。就滬市而言，融資融券啟動(dòng)之初完全屬于小打小鬧性質(zhì)，直到4月26日融券余額才首次突破1000萬(wàn)元大關(guān)，當(dāng)時(shí)融券規(guī)模最大的標(biāo)的為中國(guó)平安(46.51,0.00,0.00%)，一天融券賣(mài)出了17.66萬(wàn)股。但千萬(wàn)元級(jí)別的融券規(guī)模，卻一直持續(xù)到目前，最高水平也就是6月4日創(chuàng)下的1482萬(wàn)元的融券余額。而本周，融券余額依然在1000萬(wàn)元左右，本周三更是萎縮到800余萬(wàn)元。

　　 業(yè)內(nèi)人士指出，盡管4月到6月末，市場(chǎng)出現(xiàn)單邊下跌，本應(yīng)該是融券交易最好賺錢(qián)的時(shí)期，但受制于目前融資融券交易規(guī)則的限制，使得融券交易發(fā)生較少。

　　 “目前能夠融到的標(biāo)的證券，只能是券商自營(yíng)盤(pán)買(mǎi)入的股票”，平安證券分析師表示，“而且也只能是上證50成分股和深圳40只成分股。而試點(diǎn)券商中，能夠融出的股票確實(shí)有限。”

　　 如何才能改變目前融券交易的低迷狀態(tài)呢？上述分析師指出，“現(xiàn)在對(duì)轉(zhuǎn)融通啟動(dòng)的呼聲非常高，管理層也在研究。”

　　 所謂轉(zhuǎn)融通，就是由銀行、基金和保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)提供資金和證券，證券公司作為中介將這些資金和證券提供給融資融券客戶(hù)。

　　 不過(guò)一旦啟動(dòng)轉(zhuǎn)融通，將對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成相當(dāng)大的影響，“因此要推出，證監(jiān)會(huì)可能會(huì)相當(dāng)謹(jǐn)慎，短期內(nèi)可能難以實(shí)現(xiàn)。”上述分析師表示，“而一旦市場(chǎng)由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，參與融券的機(jī)構(gòu)可能不會(huì)太多。”

　　【后市】

　　融資融券難成牛市利器

　　 對(duì)參與者而言，由于券商對(duì)投資者資金量的要求頗高，于是融資融券成為機(jī)構(gòu)們的“玩物”。然而在4月到7月初的市場(chǎng)單邊下跌中，融資融券成為了融資客的噩夢(mèng)。如今隨著行情的好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)似乎有了 “牛市隱抬頭”的跡象，那么融資融券能否成為機(jī)構(gòu)的投資“利器”呢？

　　熊市中 融資交易成“禍水”

　　 有投資者表示，“機(jī)構(gòu)借錢(qián)敢買(mǎi)的股票，肯定會(huì)漲，這就是機(jī)會(huì)所在。”話(huà)雖簡(jiǎn)單，實(shí)踐中卻不盡如人意。

　　 今年5月和6月，應(yīng)該是融資交易規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的時(shí)期，但由于市場(chǎng)的不斷調(diào)整，導(dǎo)致融資交易鮮有神來(lái)之筆。交易所公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)時(shí)融資買(mǎi)入的主要對(duì)象集中在銀行、地產(chǎn)等個(gè)股上，如滬市的浦發(fā)銀行(14.72,0.03,0.20%)、民生銀行(5.50,0.01,0.18%)、保利地產(chǎn)(12.65,-0.01,-0.08%)；而深市則有五糧液(30.28,0.50,1.68%)、西山煤電(21.68,0.00,0.00%)等個(gè)股。但在這些機(jī)構(gòu)融資買(mǎi)入后，由于市場(chǎng)單邊下跌，無(wú)法改變這些個(gè)股的走勢(shì)，反而出現(xiàn)越買(mǎi)越跌的尷尬局面。在這種情況下，有些融資客為了減少利息損失，即便不割肉，也只有用多余資金償還券商，從而減少市場(chǎng)資金的供應(yīng)；而另外一些機(jī)構(gòu)，則只有加入到拋售行列，進(jìn)一步加快個(gè)股的下跌。

　　反彈中 融資者嘗到甜頭

　　 不過(guò)在7月之后，隨著大盤(pán)持續(xù)反彈，融資者終于嘗到了甜頭，最典型的例子當(dāng)屬在紫金礦業(yè)(6.19,0.03,0.49%)上的操作。

　　 7月20日，紫金礦業(yè)污染事件利空基本出盡，該股在前期暴跌之后突然漲停。就在這一天，有機(jī)構(gòu)竟然融資買(mǎi)入8059萬(wàn)元，受到市場(chǎng)高度關(guān)注。市場(chǎng)當(dāng)時(shí)以為，融資客很可能會(huì)在第二天便償還融資，但事實(shí)上并非如此。紫金礦業(yè)融資客不但沒(méi)有大筆償還，反而還在不斷增加，到7月26日，融資余額達(dá)到1.06億元。此后，融資客才開(kāi)始逐漸償還。即使到8月4日，紫金礦業(yè)融資余額依然達(dá)到6505萬(wàn)元。在這次交易中，融資客可謂是大獲全勝。

　　融資融券難成牛市利器

　　 如果未來(lái)隨著市場(chǎng)“牛市隱抬頭”，融資交易能否成為機(jī)構(gòu)的投資利器呢？

　　 湘財(cái)證券分析師認(rèn)為，從目前的交易規(guī)模來(lái)看，融資交易正在逐漸活躍。而隨著市場(chǎng)環(huán)境的轉(zhuǎn)好，融資交易顯然有利于機(jī)構(gòu)獲取超額收益。不過(guò)目前試點(diǎn)券商僅有 11家，第三批的15家券商還在進(jìn)行遴選，因此要想融資融券成為牛市中投資者賺錢(qián)的利器，還需要這項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的更加普及。

　　 “對(duì)于融資交易而言，并不能幫助機(jī)構(gòu)選到好股票，它的目的是有利于增強(qiáng)市場(chǎng)的流動(dòng)性。”湘財(cái)證券分析師指出，“但對(duì)整個(gè)市場(chǎng)而言，該業(yè)務(wù)額相對(duì)于龐大的證券市場(chǎng)市值仍是微不足道。對(duì)參與融資融券交易的機(jī)構(gòu)投資者而言，目前階段還難以帶來(lái)太大的幫助。而對(duì)提供資金和股票的券商而言，券商從中獲取的收益也是相當(dāng)有限的。”