中國石化的混合所有制改革正在緊張推進之中。

中國石化正在就出售零售資產(chǎn)股權(quán)事宜與高盛展開合作。受到上述消息刺激，中國石化A股股價昨日盤中出現(xiàn)異動，午后開盤一度快速上漲超過2%，創(chuàng)出全天高點5.12元，盡管最后報收5.07元，但仍較早盤收市的5元有所反彈，全天成交9644.37萬股，也較周三增加近1倍。

正股轉(zhuǎn)債的套利空間

一位長期從事套利交易的資深市場投資人士在接受記者采訪時表示，單純從轉(zhuǎn)債的市場定位來看，明顯包含了轉(zhuǎn)股權(quán)利的定價，盡管其目前的理論價值為0，但這不等于在隨后的近3年時間里，中國石化的股價就不能上漲至7.08元的轉(zhuǎn)股價以上，市場目前的定位應(yīng)該說這一預(yù)期還是比較強的。

中國石化的混合所有制改革應(yīng)該說意義重大，可以說不容有失，相對于轉(zhuǎn)債的定位，其A股目前的市場定位顯然偏低，也就意味著這兩個市場中總有一個出錯了，市場的套利機會也就隨之產(chǎn)生。

該人士表示，投資者完全可以通過買入中國石化的A股，融券賣出石化轉(zhuǎn)債來進行套利交易。如果中國石化的股價后續(xù)出現(xiàn)大漲，正常而言其做多的收益將遠超賣空轉(zhuǎn)債的損失，而一旦股價繼續(xù)下跌，則轉(zhuǎn)債部分將呈現(xiàn)完全的債券性質(zhì)，在近來市場拆借利率不斷抬高的背景下，轉(zhuǎn)債價格的下行通道也將被打開，從而實現(xiàn)對沖的目的。

中信證券行業(yè)分析師黃莉莉等認為，中國石化2014年~2016年每股收益分別為0.67元、0.75元和0.83元，2014年改革將是公司的重頭戲，看好國企改革給公司帶來價值重估，并激發(fā)體制機制活力，維持“買入”評級，目標價為6.7元，對應(yīng)2014年業(yè)績的PE為10倍。

針對這一分析，上述套利交易人士表示，其實激進的投資者完全可以單邊買入中國石化的正股，博取的就是改革帶來的賬面資產(chǎn)價值重估收益，保守的可以通過買入轉(zhuǎn)債來博取這一收益，轉(zhuǎn)債的亮點在于其轉(zhuǎn)股價存在向下修正的可能性，其實際收獲不見得會比正股差，關(guān)鍵還是要看公司的后續(xù)舉措。(期指,股指期貨)