對于股市而言，資金流向和市場潛在的獲利機(jī)會（重組等）是短期兩大驅(qū)動因素，而關(guān)鍵的兩大因素是無風(fēng)險利率和實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長，它們決定股市長期表現(xiàn)。

從最近的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看，無風(fēng)險利率沒有繼續(xù)下行，反而略微上升，這不利于股市。數(shù)據(jù)顯示，反映銀行間資金成本的銀行間14天質(zhì)押式回購利率在11月13日回升了1.19個BP，反映短期資金成本的隔夜Shibor連續(xù)兩個交易日上行。

從已經(jīng)公布的10月貨幣數(shù)據(jù)來看，信用沒有進(jìn)一步擴(kuò)展，需求不足是老問題，但是供應(yīng)問題可能是新變數(shù)，銀行惜貸和非金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)金為王。10月社會融資規(guī)模為4767億元，僅為9月的36.5%。10月新增金融機(jī)構(gòu)貸款5136 億元，較9 月的1.05 萬億元大幅下降。10 月房地產(chǎn)銷售增速下降，居民中長貸需求也轉(zhuǎn)冷。

目前，支撐經(jīng)濟(jì)向好的關(guān)鍵因素之一財政支出可能在11月和12月出現(xiàn)變數(shù)。10月財政收入低增長，支出維持高位，但從財政赤字等約束來看，11月和12月財政收支不平衡的情況難持續(xù)。如果維持財政支出高增長，那么財政收入缺口將高達(dá)2.8萬億元，這意味著除非修改財政赤字3%的目標(biāo)率，否則，11月和12月支出必然會被動壓縮，從而給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來下行風(fēng)險，削弱股市上行動力。

總之，目前期現(xiàn)價差逐漸回歸，前期驅(qū)動市場反彈的因素逐步消退，股指期貨市場目前尚看不到新的利多來接棒。而流動性出現(xiàn)變數(shù)的可能性正在增加，盡管存在三大政策方面利好，但不足以扶持期指繼續(xù)上行。