上證綜指今年以來(lái)已下跌22%,恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)已下跌12%,從全亞洲范圍來(lái)看,中國(guó)股市表現(xiàn)最差。

　　眼下,上證綜指已跌至2500點(diǎn)一線,5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)正陸續(xù)出爐,在這一敏感時(shí)期,外資機(jī)構(gòu)對(duì)A股市場(chǎng)未來(lái)幾個(gè)月走向的分歧也在加大。以高盛為代表的唱多派認(rèn)為,市場(chǎng)已經(jīng)到了估值低點(diǎn),將在2500點(diǎn)尋找堅(jiān)強(qiáng)的支撐點(diǎn)。而野村證券、瑞信集團(tuán)等機(jī)構(gòu)則表示,在目前政策收緊,歐債危機(jī)的背景下,A股市場(chǎng)仍存在很多不確定性因素,不排除指數(shù)有進(jìn)一步下挫的可能性。

　　高盛：2500點(diǎn)有強(qiáng)支撐

　　高盛最新研究報(bào)告指出,目前的市場(chǎng)估值已經(jīng)反映惡劣利潤(rùn)增長(zhǎng)情景,在2500點(diǎn)左右,滬深300指數(shù)對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率相對(duì)于歷史平均的18.8 倍將有近18%的折讓。當(dāng)前的預(yù)期市盈率約為15.5倍。因此,滬深300指數(shù)將在2500點(diǎn)位尋找到堅(jiān)強(qiáng)的支撐點(diǎn)。高盛認(rèn)為市場(chǎng)繼續(xù)向下的風(fēng)險(xiǎn)不大。

　　從行業(yè)面來(lái)看,高盛建議投資者持有金融股和所謂的周期性股票,并持有具有較低盈利風(fēng)險(xiǎn)、“優(yōu)質(zhì)、流動(dòng)性好”的股票。

　　摩根大通：持保守態(tài)度

　　摩根大通中國(guó)證券及商品部門主席李晶5月下旬接受采訪時(shí)曾預(yù)測(cè),未來(lái)幾個(gè)月中國(guó)股市將在目前點(diǎn)位持續(xù)徘徊。她認(rèn)為,市場(chǎng)對(duì)政策收緊的擔(dān)憂猶存, 且歐洲債務(wù)危機(jī)恐影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),因此摩根大通對(duì)A股和H股的短期預(yù)期依然非常謹(jǐn)慎,股市反彈只有在政府政策趨穩(wěn)和不確定性消失后才能到來(lái)。

　　而在6月8日摩根大通舉辦的投資論壇上,李晶則更進(jìn)一步給出了反彈可能出現(xiàn)的時(shí)間。她表示目前大部分股票價(jià)格已經(jīng)偏低,另一方面,目前市場(chǎng)情緒雖然悲觀,但股票價(jià)格已經(jīng)顯示出悲觀情緒,而A股股票型基金倉(cāng)位也比較低,市場(chǎng)資金充裕,反彈可能在今年四季度或明年年初顯現(xiàn)。

　　野村證券：可能再度探底

　　相對(duì)于高盛和摩根大通,野村證券對(duì)中國(guó)股市未來(lái)幾月的走向則不那么樂(lè)觀。

　　野村證券在6月2日發(fā)布的分析報(bào)告中稱,“盡管多數(shù)分析師認(rèn)為目前抄底中國(guó)市場(chǎng)的時(shí)機(jī)已到,但我們卻堅(jiān)持認(rèn)為投資者應(yīng)保持謹(jǐn)慎”。

　　這份報(bào)告的撰寫人野村證券分析師肖恩認(rèn)為,市場(chǎng)有再度探底的風(fēng)險(xiǎn),雖然A股和H股相對(duì)于歷史價(jià)格已大幅下跌到一個(gè)不貴的水平,但并沒有被嚴(yán)重低估,而國(guó)內(nèi)和香港市場(chǎng)卻都明顯缺利好因素的刺激。

　　另外,由于A股長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)性大幅下跌已經(jīng)使投資者信心受到打擊,市場(chǎng)信心重新恢復(fù)需要相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。加上歐債危機(jī)引發(fā)的不確定性,可能拖累中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),企業(yè)未來(lái)盈利也會(huì)受到牽連,股市很有可能因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳難以反彈。

　　瑞信集團(tuán)也在6月1日調(diào)低了對(duì)中國(guó)三大股指的年盈利預(yù)期。他們認(rèn)為,鑒于政府收緊貨幣政策和調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的措施,以及目前歐債危機(jī)陰云并未消除,先前分析師過(guò)于樂(lè)觀地估計(jì)了市場(chǎng)。

　　瑞信集團(tuán)曾在5月下調(diào)了中國(guó)企業(yè)盈利預(yù)期9個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告指出,預(yù)測(cè)MSCI中國(guó)指數(shù)和恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)每股收益率分別上升17%和13%,和早先29%的預(yù)期相比,下降源于早先的盈利預(yù)測(cè)沒有考慮到政策收緊以及歐債危機(jī)的影響。

　　最近熱議的工資上漲帶動(dòng)勞動(dòng)力成本上升,也是影響市場(chǎng)走向的因素之一。

　　德意志銀行分析報(bào)告顯示,中國(guó)大部分省市在近幾個(gè)星期內(nèi)將提高最低工資標(biāo)準(zhǔn)20%左右,可預(yù)見到勞動(dòng)力成本將迅速增加。預(yù)計(jì)勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè) 10%的工資增長(zhǎng)將推高消費(fèi)物價(jià)通脹0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　在最新一份致客戶的研究報(bào)告中,德意志銀行首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿表示,一些投資者緊張地認(rèn)為快速上漲的勞動(dòng)力成本將帶來(lái)價(jià)格壓力,使中國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫。這種工資上漲強(qiáng)于預(yù)期的趨勢(shì)將加劇一些市場(chǎng)人士對(duì)未來(lái)數(shù)月滯脹發(fā)生的恐懼。

　　美林銀行最新全球市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告也指出,市場(chǎng)可能低估了勞動(dòng)力成本上升對(duì)公司資金投入所產(chǎn)生的負(fù)面影響。建議投資者減少持有投資導(dǎo)向帶動(dòng)的板塊, 尤其是水泥 、鋼鐵和有色金屬企業(yè)。