“現(xiàn)在的投資者還是觀望比較好，”光大期貨研究所副所長胡燕燕表示，從宏觀上看，現(xiàn)在的期指是應(yīng)該看空的，但是資金卻有很強(qiáng)的反彈要求，這種反彈要求并不代表趨勢出現(xiàn)了變化。而期貨市場相對于現(xiàn)貨的升水很低，甚至出現(xiàn)了貼水，這說明目前期貨市場對于現(xiàn)貨沒有太大的引導(dǎo)作用。“對個人投資者來說，目前去做多不合適，做空也不合適。”

股指期貨昨日的走勢讓市場“一喜一憂”。憂的是，主力合約略微收跌，尾盤并未翻紅，期現(xiàn)之間的負(fù)溢價再度出現(xiàn)，期市悲觀的心態(tài)暴露無遺。而從歷史數(shù)據(jù)看，出現(xiàn)負(fù)溢價之后行情的走弱可能性較強(qiáng)。喜的是，多空對戰(zhàn)的力量平衡再度出現(xiàn)傾斜，多方占據(jù)優(yōu)勢，更令市場關(guān)注的是，作為“空頭老大”的國泰君安期貨罕見地砍掉了逾1000手空單，搖身一變成為凈多頭。從歷史數(shù)據(jù)看，空方大幅減倉則意味著后市可能走強(qiáng)。而空方僅僅進(jìn)行了一天的“狙擊戰(zhàn)”，似乎就要鳴金收兵。

“現(xiàn)在的期貨市場無法做出指引。”業(yè)內(nèi)人士感嘆道，一方面是在宏觀上市場繼續(xù)看空，一方面是資金有做反彈的要求，“兩難”之下的股指期貨也開始“首鼠兩端”，在震蕩中迷失方向。

利空：期指“貼水陰影”再度浮現(xiàn)

股指期貨合約小幅調(diào)整，主力合約IF1008收報2749.0點，跌0.80點或0.03%，盤中最低至2733.8點，最高至2758.4點，其成交持倉量分別為308125手和23282手，下月合約IF1009收報2758.6點，與昨日結(jié)算價持平；季月合約IF1012收盤跌0.08%，下季合約IF1103收盤跌0.08%。雖然現(xiàn)貨指數(shù)在尾盤翻紅，但是期指卻未能跟上。

“期貨與現(xiàn)貨的最低點幾乎是一樣的，但是最高點期貨卻差近了8個點，”東方證券分析師高子劍表示，從昨日的股指期貨8月合約和滬深300指數(shù)的對比看，兩者最低點都在2733點左右，但滬深300指數(shù)的最高點在2766.2點，8月合約的最高點在2758.4點。按兩者收盤價比較，期現(xiàn)之間的負(fù)溢價為0.11%，自7月15日以來再次出現(xiàn)負(fù)溢價。

高子劍表示，從8月合約的表現(xiàn)看，周一大漲的時候該合約是增倉的，周二就出現(xiàn)了減倉，說明多頭繼續(xù)上攻的意志并不堅定。而昨天再次出現(xiàn)貼水，說明期貨市場的資金對后市的態(tài)度又趨悲觀。

而統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，“貼水”一旦出現(xiàn)，行情一般會偏弱。從股指期貨上市以來，一共出現(xiàn)了8個交易日的貼水，在前面7個交易日的次一交易日里，共有5個交易日大盤出現(xiàn)下跌，僅有2個交易日是上漲。

但也有分析人士指出，“貼水”說明了市場的悲觀情緒濃厚，也正是一些激進(jìn)多頭入場的較好時機(jī)，此前一個階段期指曾有長時間的貼水，但此后就迎來了近期的一輪急速上漲。

利多：空頭老大以罕見幅度砍倉

值得市場的多方欣喜的是，盡管從盤面上看多方處于劣勢，但空頭主力卻出現(xiàn)了撤退的跡象。這不禁令人疑問，就在20日空方還大舉進(jìn)兵，準(zhǔn)備在21日打一場狙擊戰(zhàn)，結(jié)果并未獲得太大勝果，就要匆匆結(jié)束這場狙擊？

從持倉排名看，8月合約的多空的力量平衡在本周第三度逆轉(zhuǎn)，多空的拉鋸極為激烈。前十位多頭主力加倉1388手，前十位空頭主力減倉183手，多進(jìn)空退。從總量上看，多頭前20名持倉1.69萬手，空頭前20名持倉1.61萬手，多方再次占據(jù)整體優(yōu)勢。

其中，“空軍老大”國泰君安更是大手筆減倉1037手，減空幅度達(dá)35.5%，同時加了218手多單，成為了凈多頭。從國泰君安的持倉歷史來看，剔除合約換月之間的移倉變化，這是該席位第一次在正常時段減持空單超過1000手。這顯示當(dāng)前空方也比較忌憚反彈的熱情，并采取了主動回避的策略。

而從歷史上看，空方撤退，多方進(jìn)逼的情況下，市場后市進(jìn)一步走強(qiáng)的概率較大。

專家：現(xiàn)在期指面臨兩難

“現(xiàn)在的投資者還是觀望比較好，”光大期貨研究所副所長胡燕燕表示，從宏觀上看，現(xiàn)在的期指是應(yīng)該看空的，但是資金卻有很強(qiáng)的反彈要求，這種反彈要求并不代表趨勢就出現(xiàn)了變化。而期貨市場相對于現(xiàn)貨的升水很低，甚至出現(xiàn)了貼水，這說明目前期貨市場對于現(xiàn)貨沒有太大的引導(dǎo)作用。“對個人投資者來說，目前去做多不合適，做空也不合適。”

高子劍表示，盡管目前的貼水并不能說明未來必然下跌，但一般來說，期市資金對于未來的預(yù)判準(zhǔn)確度較高。目前8月合約的多方并不堅定，因此后市走弱的可能性還是不小。