2010年5月29-30日，中金所在上海浦東干部管理學(xué)院舉辦了第一期股指期貨套期保值研修班，基金、券商、期貨公司等近百家機構(gòu)的200余名股指期貨相關(guān)業(yè)務(wù)人員參加了培訓(xùn)。

研修班由中金所總經(jīng)理朱玉辰致詞并發(fā)表主題演講，證監(jiān)會期貨一部相關(guān)人員現(xiàn)場講課，CBOE董事總經(jīng)理鄭學(xué)勤先生、臺灣期交所前副總經(jīng)理臧大年先生、美國高盛資深交易員郭強先生、大中華基金經(jīng)理人協(xié)會理事長洪永聰先生、易方達基金公司指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理劉震先生、新湖期貨董事長馬文勝先生以及上海東證期貨高級顧問方世圣先生共7名境內(nèi)外資深專家參與了授課及交流。在一天半的培訓(xùn)活動中，專家激情演講，學(xué)員踴躍互動，課后熱烈交流，臨別意猶未盡。

朱玉辰總經(jīng)理作了《嚴(yán)格監(jiān)管、發(fā)揮功能，精心建設(shè)一個健康規(guī)范的股指期貨市場》的主題演講。朱總強調(diào)，中金所定期舉辦套保研修班，就是要著力弘揚套期保值文化、倡導(dǎo)風(fēng)險管理理念、努力發(fā)揮好股指期貨市場功能。中金所把股指期貨市場定位為一個小眾的、專業(yè)化的風(fēng)險管理市場，將高舉“套期保值大旗”，不追求交易量，不追求發(fā)展速度，不追求市場規(guī)模，在“服務(wù)和服從于股票市場發(fā)展”的基礎(chǔ)上，讓股指期貨市場成為一個為機構(gòu)投資者服務(wù)的避險市場、保值市場。朱總指出，隨著市場的平穩(wěn)起步，中金所下一步將重點將做好兩方面工作：一是嚴(yán)防風(fēng)險、規(guī)范管理；一個是發(fā)揮市場功能，弘揚避險文化。中金所將認(rèn)真按照會領(lǐng)導(dǎo)最近提出的“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步、防風(fēng)險、強監(jiān)管、重功能、促發(fā)展”的原則，一手抓強勢監(jiān)管，一手抓市場功能發(fā)揮，一定能把中金所建設(shè)成為一個健康規(guī)范、結(jié)構(gòu)合理、功能完善的股指期貨市場。

在演講中，朱總還對上市一個半月來的市場運行進行了回顧。市場運行總體平穩(wěn)并呈現(xiàn)五個特點：一是市場運行比較理性、成熟。二是技術(shù)系統(tǒng)運行穩(wěn)定，業(yè)務(wù)流程順暢。三是風(fēng)險控制有效，沒有出現(xiàn)結(jié)算風(fēng)險。四是市場監(jiān)控嚴(yán)格，異動情況及時發(fā)現(xiàn)、及時報告、及時處理。五是套期保值業(yè)務(wù)有序進行。

臺灣期貨交易所前副總經(jīng)理臧大年先生以《股指期貨套期保值原理與注意事項》為題，從金融衍生商品的經(jīng)濟功能、滬深300股價指數(shù)的結(jié)構(gòu)與剖析、應(yīng)用股指期貨套期保值的注意事項以及臺灣的機構(gòu)參與股指期貨之情況四個方面展開論述。他指出，股指期貨的重要意義，在于為市場提供了一種可管理風(fēng)險、并可供投資者組合利用的基礎(chǔ)性金融工具，極大地豐富了產(chǎn)品種類及投資策略。利用股指期貨管理風(fēng)險，即以基差風(fēng)險取代現(xiàn)貨市場價格風(fēng)險，因此，應(yīng)特別注意對基差風(fēng)險的管理。

具有10多年交易經(jīng)歷，來自美國高盛的資深衍生品交易員郭強先生就《指數(shù)套利及風(fēng)險控制》與學(xué)員們分享了他的投資經(jīng)驗。郭強表示，香港市場也很關(guān)注內(nèi)地股指期貨產(chǎn)品的上市，他認(rèn)為這是內(nèi)地資本市場走向成熟的標(biāo)志性事件。他特別澄清了當(dāng)前內(nèi)地投資者對股指期貨市場的一些認(rèn)識誤區(qū)。他指出，股指期貨不是當(dāng)前A股市場下跌的原因，股指期貨市場無法影響股票市場的運行趨勢；并且，當(dāng)前日均約20余萬手的交易量也不大，未來應(yīng)會有更大的增長空間。就股指期貨套利交易，他認(rèn)為應(yīng)實施監(jiān)控公允價值、標(biāo)的指數(shù)及期貨價格，當(dāng)價格錯配時，應(yīng)能以最低的交易價差完成交易，這對交易系統(tǒng)的要求較高。在交易過程中，還應(yīng)關(guān)注除息日等因素對相關(guān)價格計算的影響。

大中華基金經(jīng)理人協(xié)會理事長洪永聰先生作了《股指期貨套期保值實務(wù)操作與案例分析——來自臺灣的經(jīng)驗》的報告，以其曾經(jīng)管理的臺灣第一只套?；?、也是最大的非債基金——復(fù)華傳家基金為例，特別對公募基金使用股指期貨避險的重要性及操作實際進行了分析。他指出，根據(jù)臺灣市場的實際經(jīng)驗，尤其在熊市中，無論是同一類型基金的縱向比較，還是不同類型基金的橫向比較，使用股指期貨進行避險的基金業(yè)績明顯領(lǐng)先，并分析了在股指期貨市場發(fā)展的不同階段，基金公司應(yīng)分別推出部分套保、完全套保以及期貨信托等不同結(jié)構(gòu)基金的具體操作方法。此外，他還結(jié)合實際案例，詳盡講解了套期保值業(yè)務(wù)的時機選擇、點位判斷及注意事項等操作細節(jié)。

曾在華爾街最著名的對沖基金任職，現(xiàn)為易方達基金公司指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理的劉震先生，以詼諧的語言、新穎的觀點作了《股指期貨海外應(yīng)用經(jīng)驗與對沖策略》的精彩演講。他認(rèn)為，我國推出股指期貨和融資融券的重大意義在于，給國內(nèi)發(fā)展對沖基金提供了必要的前提條件——做空機制和杠桿交易。他預(yù)計，國內(nèi)的資產(chǎn)管理行業(yè)很快將經(jīng)歷Beta與Alpha的分離，將從過去相對單一的投資模式進入“絕對收益產(chǎn)品”時代，機構(gòu)將能夠運用各種對沖策略，包括多空股票策略、統(tǒng)計套利、指數(shù)套利、兼并套利、可轉(zhuǎn)債套利、130/30等策略來實現(xiàn)“絕對收益”，在降低風(fēng)險的同時，提高盈利的概率，盡量通過投資策略的構(gòu)建來避免投資標(biāo)的市場漲跌給投資帶來的影響。

新湖期貨董事長馬文勝先生站在機構(gòu)投資者和中介機構(gòu)的雙重角度，對“機構(gòu)投資者參與股指期貨交易的風(fēng)險管理要素”進行了分析講解。馬文勝認(rèn)為，股指期貨上市以來的理性平穩(wěn)運行得益于中金所多年的投資者教育以及股指期貨投資者適當(dāng)性制度。他強調(diào)，股指期貨市場對機構(gòu)投資者的重要意義，不僅表現(xiàn)為機構(gòu)投資者在面臨投資風(fēng)險時由被動接受變?yōu)橹鲃庸芾?，更意味著機構(gòu)在策略管理、市值管理、規(guī)模管理和產(chǎn)品管理上的巨大變革。機構(gòu)投資者首先應(yīng)正確理解股指期貨產(chǎn)品，近年來國內(nèi)出現(xiàn)了一些大型機構(gòu)在衍生品投資方面出現(xiàn)了巨虧，根本原因不在衍生品本身，而是對衍生品的認(rèn)識不足。對于具體的風(fēng)險管理與應(yīng)對措施，馬文勝提出了五點具體建議。

　　臺灣著名股指期貨專家、上海東證期貨高級顧問方世圣先生以獨特的視角介紹了“股指期貨避險與套利”。避險與套利必然與價格及價差有關(guān)，他首先指出，當(dāng)前市場存在的“期貨價格引導(dǎo)現(xiàn)貨價格的說法”是不成立的。以4月22日的市場走勢為例，10：57分開始，IF1005合約突然拉升近40點，其后滬深300指數(shù)在10：58分開始拉升。表面上看來是期貨價格引導(dǎo)了現(xiàn)貨價格，但進一步挖掘后發(fā)現(xiàn)，滬深300指數(shù)的第一大權(quán)重股招商銀行在10：55分，同時，中國平安在10：53分、萬科在10：57分、興業(yè)銀行在10：54分，均先于IF1005合約開始大幅上漲。滬深300指數(shù)的變化滯后于IF1005，主要是300只成份股的反應(yīng)不可能同時完成、從而計算出的現(xiàn)貨指數(shù)反應(yīng)延后而致。就避險交易，方世圣強調(diào)，交易傭金、轉(zhuǎn)倉成本、沖擊成本、貝塔值的調(diào)整等因素應(yīng)重點考慮。就避險交易，方世圣強調(diào)，交易傭金、轉(zhuǎn)倉成本、沖擊成本、貝塔值的調(diào)整等因素應(yīng)重點考慮。同時，他還詳細介紹了套利交易的幾種模式及應(yīng)注意的相關(guān)事項。

　　此外，證監(jiān)會期貨一部相關(guān)人員就股指期貨市場的法規(guī)與監(jiān)管進行了介紹，CBOE的董事總經(jīng)理鄭學(xué)勤先生就當(dāng)前的歐洲債務(wù)危機及其影響進行了分析，中金所交易部對股指期貨套期保值的申請流程及管理辦法等進行了解讀。