荀悅論曰：夫之策決勝之術(shù)，其要有三，一曰形，二曰勢，三曰情。……權(quán)不可豫設(shè)，變不可先圖。與時遷移，應(yīng)物變化，設(shè)策之機也。——《資治通鑒》

　　譯文荀悅評論說：“確立決定勝負策略的方法要點有三：一是形，二是勢，三是情。……所以說：隨機應(yīng)變的事，不可能預(yù)先確定，戰(zhàn)局的變化，不可能事先謀劃；應(yīng)該是隨時而轉(zhuǎn)移，順應(yīng)事物的變化而變化，這是確立策略的關(guān)鍵啊。”

　　案例

　　不加選擇地“買入并持有”，還美其名曰學習巴菲特做長期投資，然后能不能賺錢就看老天肯不肯幫忙了，這么做股票的大有人在。他們把巴菲特的長期投資簡單地理解為買入并持有，其實這是對長期投資的誤解。巴菲特的買入并持有是有前提的，比如資產(chǎn)價格被大幅低估。

　　根據(jù)我在期貨公司多年的觀察，個別期貨投機者，也有開倉并持有甚至不管的習慣，這樣做或者是出于自己的判斷，或者是出于賭一把的心理，或者是如同股市那樣套了就拿著等待解套的習慣。

　　一家期貨公司的營業(yè)部經(jīng)理給我講述了一個把期貨當股票一樣買賣的故事。

　　有個女客戶，聽說銅價漲得高了，可能會有較大下跌，于是就到期貨公司開戶，存了10萬元，空了兩手銅。營業(yè)部經(jīng)理跟我講述這個故事時，很有感慨，他說：“10萬元入市，就這兩手銅，竟然虧了20萬元！”

　　營業(yè)部經(jīng)理判斷，這個客戶可能是想“10萬元空兩手銅占用的保證金也不多，就像股票那樣拿著，暫時的漲跌我不去管它，就等價格跌下來，不跌下來我就不出來”。于是她就那樣拿著，但是她不知道她正不幸趕上了歷史上最波瀾壯闊的一波牛市行情，也就是2005年到2006年，倫敦金屬交易所銅價從 3000美元左右一鼓作氣漲到8800美元。

　　她進場后就挨套，一直都沒有解套的機會。一開始行情慢慢地上漲，她賬戶上的資金在不斷減少，但她依然緊握著她的空單不撒手。她是在營業(yè)部做現(xiàn)場交易的，由于不大會用電腦，其交易指令由期貨公司的交易員來執(zhí)行。她也不常到營業(yè)部來，行情每天到底怎么變化的也不知道她是否了解，她偶爾會打電話到交易員那里問問行情。

　　期貨合約畢竟是有到期日的，且隨著合約臨近交割月，相應(yīng)的保證金也不斷增加。因為她的持倉快接近交割月了，期貨公司建議她平倉轉(zhuǎn)到遠期活躍的合約月份上去。她也聽話，把頭寸轉(zhuǎn)到了遠期月份上。同時，期貨公司也提醒她市場處于多頭格局之中，持有空單要謹慎。她不聽，依舊持有空單。

　　但是隨著行情的不斷上漲，她的保證金就不足了。期貨公司通知她追加保證金，然后她就開始不斷地到營業(yè)部來追加保證金。在這個過程中，期貨公司也不斷勸她不要硬挺，但她依然未聽。

　　在總計虧了20萬元的時候，她終于不再挺了。還好，沒有繼續(xù)“浴血堅持”。根據(jù)那波行情后來的發(fā)展，再有20萬元也不夠賠的。此后她也不再做期貨了。

　　風險提示

　　營業(yè)部經(jīng)理強調(diào)說：“做期貨如果想安全踏實，就不能戴著望遠鏡走路；始終戴著望遠鏡走路，是難免摔大跟頭的。”

　　做期貨最危險的就是對行情的變化麻木不仁和視而不見。

　　一些投機者做股票有套牢之后就不管了的習慣，有點如動漫里加菲貓的想法：“閉上眼睛，睜開眼睛時一切就都好了”。而中國股市這些年的走勢也確實讓投資者確信了這一點——套牢后總會有解放的一天。但這個規(guī)律其實也只是在某個階段有效，如果一直按那種想法做下去也是很危險的，日本股市就是教訓——套牢20年以上也得不到解放。

　　這樣做期貨更危險。不正視事實，并不能改變事實；關(guān)了電腦，風險還在。開倉之后就關(guān)上電腦不管了，可能會讓自己愈陷愈深，以至于更難下決心糾正錯誤，如果遇上一波大的行情則會讓自己損失慘重，而如今的市場大的波動愈發(fā)常見。以LME三月期銅為例，2005年5月到2009年8月這4年多時間里，波動幅度在20%以上的行情就有7次，其中一次大漲近200%。這意味著按照10%的保證金計算，以二十分之一的資金去做空，即100萬元資金僅動用5萬元，恰好空在底部的話，到行情的最高點時，其已經(jīng)爆倉。另一次大漲近150%，還有一次大漲59%；下跌的幅度分別為70%、30%等。

　　在如此跌宕起伏的市場中投機，如果資金使用不當，則始終存在爆倉的風險。以上面的波動為例，以五分之一的資金開倉交易，在4年多的時間里，就有 4次爆倉機會。

　　我常想，如果中國古代的莊子、老子、荀子、孔子等生活在當今社會，并且讓他們來做金融投資，基于他們的理念，很可能會有相當不錯的收益。我們看看司馬遷是如何評論老子的。在《史記太史公自序》里，司馬遷說：“其為術(shù)也，因陰陽之大順，采儒墨之善，撮名法之要，與時遷移，應(yīng)物變化，立俗施事，無所不宜，指約而易操，事少而功多。”用我們今天的話來說就是：要順勢而為，與時俱進；根據(jù)市場變化而調(diào)整操作；方法要簡單容易操作，則操作少而收益多。

　　其實，這幾年中國股市的波動也是異常劇烈的。如果我們假設(shè)上證指數(shù)就是股指期貨的話，那么，在那波達到6124點的大漲行情中恰好做反的話，最嚴重的情況是用2萬元開倉最后能賠掉100萬元。

　　期貨交易實行保證金制度以及當日無負債結(jié)算制度，如果不能及時追加保證金則有被強行平倉的風險。鑒于期貨交易的特殊性，投資者做期貨一定不能像買股票一樣，開倉之后就不管不顧了。