中金所日前召集30家期貨公司座談，要求強(qiáng)化自律管理，規(guī)范異常交易，防范和抑制日內(nèi)過度交易行為。主要有兩個(gè)措施，一是限制單個(gè)賬戶日內(nèi)交易筆數(shù)，二是要求期貨公司針對(duì)客戶交易提高手續(xù)費(fèi)。

　　股指期貨上市兩個(gè)月來，近遠(yuǎn)期交易量結(jié)構(gòu)合理，期貨價(jià)格圍繞現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)，表現(xiàn)出較好的市場效率。但是，市場短線交易過度活躍卻不容忽視。從數(shù)據(jù)可以看到，股指期貨市場的日內(nèi)短線交易絲毫不亞于當(dāng)年的權(quán)證交易。自4月16日股指期貨上市交易起，日均交易量由第一天的不足5萬手飆升到最近幾個(gè)交易日都超過30萬手。按照所有合約持倉總量3萬手來計(jì)算，平均每手持倉在一個(gè)交易日內(nèi)要周轉(zhuǎn)10次以上。這不但大大高于目前的股票周轉(zhuǎn)次數(shù)，也高于國內(nèi)商品期貨的換手率。

　　一般來說，海外成熟市場的股指期貨持倉量與成交量比例基本持平或者不到1:1,而滬深300主力合約的這個(gè)比值卻不到1:20。5月份，滬深 300期貨合約基本都是上午持倉量明顯上升，而到下午2點(diǎn)30分左右持倉量就顯著下降，說明期指交易者大部分對(duì)于持倉過夜興趣并不大，以日內(nèi)短線操作為主。

　　股指期貨市場的根本目的是為投資者提供一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具。投資者可以利用股指期貨高效的雙向交易機(jī)制，來對(duì)沖股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，在期指市場，需要弘揚(yáng)的是套期保值的文化，這是發(fā)展股指期貨市場的目的。在這個(gè)過程中，短線交易作為套期保值的對(duì)手方，在市場運(yùn)行中不可或缺，因?yàn)槠谥甘袌鋈缛狈α鲃?dòng)性，套期保值也沒法實(shí)現(xiàn)。但是，短線交易過度活躍，過于頻繁，也不利期指市場的長期發(fā)展。

　　從市場效率來看，過度的短線交易將影響廣大投資者的理性判斷。當(dāng)日內(nèi)交易超過一定程度時(shí)，還可能造成非理性的羊群效應(yīng)，進(jìn)而影響投機(jī)交易和套期保值的效果。

　　造成市場周轉(zhuǎn)次數(shù)如此之大的原因一方面與參與者構(gòu)成有關(guān)；另一方面，也與當(dāng)前手續(xù)費(fèi)低有很大關(guān)系。從交易所的兩個(gè)措施來看，指向性非常明確，關(guān)鍵是執(zhí)行。健康規(guī)范是市場持續(xù)發(fā)展的保障，合理的交易行為是市場健康規(guī)范的基礎(chǔ)。因此，及時(shí)發(fā)現(xiàn)市場出現(xiàn)的不良苗頭，抑制和規(guī)范日內(nèi)過度交易行為，大力倡導(dǎo)套保文化，對(duì)于期貨行業(yè)和股指期貨市場的長期可持續(xù)發(fā)展，具有非常積極的意義。