日前有消息稱，中國金融期貨交易所近日向會(huì)員單位下發(fā)《中國金融期貨交易所期貨異常交易監(jiān)控指引（試行）》征求意見稿（以下簡稱《指引》），將 10種期貨交易行為列為“異常交易”，要求期貨公司予以監(jiān)控和制止，其中有5種直指程序化和高頻交易。記者在采訪中了解到，各期貨會(huì)員單位確已接到該《指引》。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該《指引》對(duì)規(guī)范期貨市場可以起到一定作用，但其中對(duì)于如何界定程序化和高頻交易并沒有明確標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)際效果有待檢驗(yàn)。

　　《指引》確已下發(fā)

　　昨日，記者連續(xù)撥打中金所相關(guān)負(fù)責(zé)人電話，以確定該《指引》的真實(shí)性，但該所全天均處于無人接聽狀態(tài)中。但記者從期貨公司獲得的信息來看，中金所確實(shí)向各會(huì)員單位下發(fā)了該《指引》的征求意見稿，并且下發(fā)時(shí)間已有半個(gè)月之久，并要求會(huì)員單位于7月31前回復(fù)反饋意見。

　　根據(jù)該《指引》，10種“異常交易”行為里有5種與程序化、高頻交易緊密相關(guān)：“大筆申報(bào)、連續(xù)申報(bào)、密集申報(bào)或者申報(bào)價(jià)格明顯偏離申報(bào)時(shí)的最新成交價(jià)格，可能影響期貨交易價(jià)格”、“大量或者多次申報(bào)并撤銷申報(bào)可能影響期貨交易價(jià)格或者誤導(dǎo)其他客戶進(jìn)行期貨交易”、“日內(nèi)撤單次數(shù)過多”、“日內(nèi)頻繁進(jìn)行回轉(zhuǎn)交易或者日內(nèi)交易數(shù)量較大”、“通過計(jì)算機(jī)程序自動(dòng)批量下單、快速下單影響交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序”。

　　從記者獲得的文件來看，此次《指引》除了對(duì)異常交易的10種行為進(jìn)行了明確定義外，還提出了情節(jié)嚴(yán)重的，交易所可以根據(jù)《中國金融期貨交易所違規(guī)違約處理辦法》規(guī)定采取相應(yīng)監(jiān)管措施；涉嫌違反法律、法規(guī)、規(guī)章的，交易所可以提請(qǐng)中國證監(jiān)會(huì)進(jìn)行立案調(diào)查。

　　高頻交易或占成交半壁江山

　　記者在采訪中了解到，市場中高頻交易現(xiàn)象并不少見，某期貨公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，一般來說有此類行為的都是資金量較大客戶，也只有他們才有能力影響市場。通過大量掛空單，造成一種市場假象，以此來獲取暴利。招商期貨侯書鋒也認(rèn)為，從市場成交量占比來看，高頻交易占據(jù)半壁江山的可能性較大。

　　據(jù)悉，部分期貨公司確實(shí)已告知客戶此類行為將被禁止，但最終效果如何還有待觀察。有業(yè)內(nèi)人士表示，一些期貨公司已經(jīng)表示今后或全面停止此類貢獻(xiàn)一半收入的交易，而參與股指期貨的私募也將因此受到劇烈沖擊。

　　挺浩投資康浩平表示，期貨指數(shù)的走勢(shì)經(jīng)常莫名其妙。很多時(shí)候，突然在現(xiàn)貨指數(shù)沒有異動(dòng)的情況下，連續(xù)出現(xiàn)大的空單，最后拖死了現(xiàn)貨市場。如果沒有股指期貨，這個(gè)大盤絕對(duì)不會(huì)跌到2319點(diǎn)。

　　實(shí)際效果如何有待檢驗(yàn)

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，幾經(jīng)修訂后《指引》中使用了許多“頻繁”、“大量”之類的形容詞，并沒有進(jìn)行量化。同時(shí)，許多條款加了“可能影響期貨交易價(jià)格”等限制條件，究竟如何判定仍留有懸念。因此，在實(shí)際操作時(shí)投資者靈活度仍然很大，而處罰時(shí)則有很大難度。同時(shí)，在該征求意見稿最后一條中顯示，本指引自2010年×月×日起實(shí)施，也就是說，究竟何時(shí)能夠正式推出也是個(gè)未知數(shù)。

　　中證期貨研發(fā)部經(jīng)理王曉黎表示，該《指引》符合中金所近期的監(jiān)管思路，也是針對(duì)中國期貨市場的特殊行情制定的，但未免有些嚴(yán)格。畢竟期貨市場要發(fā)展，本身是需要博弈的。她分析，《指引》的實(shí)行必然會(huì)導(dǎo)致市場成交量的減少，對(duì)熱衷于股指期貨的私募會(huì)是一個(gè)嚴(yán)重的打擊。另外，王女士還對(duì)《指引》的內(nèi)容提出一些疑問：量化的標(biāo)準(zhǔn)是什么？10項(xiàng)異常交易行為又是如何界定的？“日內(nèi)撤單次數(shù)過多”，那多少次才叫過多呢？這些都很難解讀。

　　康浩平認(rèn)為，《指引》出臺(tái)后能夠部分抑制高頻交易，但效果可能甚微。目前，期貨市場又不準(zhǔn)機(jī)構(gòu)大量參與，套期保值作用不能發(fā)揮，就只能成為炒家的賭場。如果能夠盡快開放機(jī)構(gòu)參與股指期貨，市場可能會(huì)相對(duì)平穩(wěn)。

　　“類似規(guī)定，在股指期貨、商品期貨規(guī)范中也有規(guī)定，但實(shí)際效果甚微。”101期貨研究員表示。他認(rèn)為，該《指引》對(duì)投資者心理威懾作用更大，而實(shí)際對(duì)市場的規(guī)范作用有待時(shí)間檢驗(yàn)。