上周7月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)悉數(shù)公布，經(jīng)濟下滑的趨勢進一步確認；不過數(shù)據(jù)有喜有憂，因而上周在經(jīng)歷了大跌逾70個點之后，大盤也展開了兩日的弱反彈行情。本周三光大銀行上市，這對市場的心理層面將帶來不小影響；再加上農(nóng)行保護傘已經(jīng)消失，破發(fā)之爭頓時甚囂塵上。在此種情況下，2600點關(guān)口附近，大盤究竟會選擇向左走還是向右走？

7月數(shù)據(jù)喜憂并存

主持人：上周7月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布完畢，除了出口值再度創(chuàng)歷史新高外，進口增速超預期下滑也成為大家關(guān)注的焦點，且PPI增速超預期下滑，也加重了投資者對企業(yè)盈利下滑的擔憂，請就7月份數(shù)據(jù)進行解讀。

長城證券：7月份宏觀數(shù)據(jù)中反映經(jīng)濟下滑的因素主要包括以下幾點：其一，７月份全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速回落0.3個百分點，延續(xù)下滑趨勢；其二，7月份工業(yè)品出廠價格PPI 同比上漲4.8%，漲幅比6月份回落1.6個百分點，PPI漲幅快速回落表明工業(yè)企業(yè)面臨利潤壓縮的風險；CPI則在７月份扭轉(zhuǎn)了前兩個月的放緩趨勢，再度攀升，3.3%的同比漲幅不僅比上月提高了0.4個百分點，且創(chuàng)下了21個月來的新高；其三，７月份全國新增人民幣貸款延續(xù)放緩態(tài)勢，這引發(fā)了投資者對未來流動性的憂慮情緒。

不過，雖然上述數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟下行風險加大，但是數(shù)據(jù)中也有積極因素，投資者不必擔心經(jīng)濟會出現(xiàn)二次探底。盡管工業(yè)增加值繼續(xù)回落，但這是主動調(diào)整的結(jié)果；同時，7月份通脹壓力雖重新抬頭，但惡性通脹的可能性并不大；投資方面也出現(xiàn)可喜的變化，民間投資初現(xiàn)啟動跡象；消費方面，7月份中國社會消費品零售總額同比增速雖較上月回落0.4個百分點，但消費仍有望保持持續(xù)穩(wěn)定增長。

銀河證券：7月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布，有助于支撐市場延續(xù)反彈格局。7月份工業(yè)增加值同比增長13.4%，雖然增速低于6月份的13.7%，但是降幅從6月份的2.8個百分點減小為 0.3個百分點，實體經(jīng)濟運行比投資者普遍預期要好一些。從投資、消費、出口三駕馬車的表現(xiàn)來看，1-7月份投資增速為24.9%、社會消費品零售總額同比增速為17.9%，7月份出口增長38.1%，這些數(shù)據(jù)表明我國經(jīng)濟雖有減緩，但沒有延續(xù)6月份的大幅下滑趨勢。信貸方面，7月份實際5328億的新增規(guī)模大大低于預期，按照央行7.5萬億的全年新增貸款額度，扣除1-7月完成的部分，8-12月平均每月新增貸款規(guī)模可達4700億元，超過去年下半年平均每月3700億元的水平，年內(nèi)貨幣信貸環(huán)境正趨于寬松?？傮w來看，7月份數(shù)據(jù)有助于穩(wěn)定投資者的情緒，減輕投資者對經(jīng)濟快速下滑的擔心。

西部證券：從宏觀數(shù)據(jù)來看，7月份的先行指標PMI數(shù)據(jù)雖然仍在警戒線上方，但自4月以來已連續(xù)三個月回落，這表明在政策持續(xù)調(diào)控下，制造業(yè)的擴張勢頭已出現(xiàn)明顯放緩，而PMI的下跌也顯示我國的經(jīng)濟增速在持續(xù)回落。同時，7月CPI數(shù)據(jù)同比上漲3.3%，超過3%的警戒線，主要原因在于夏季高溫和洪澇災害對農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)供給帶來沖擊，從而導致食品漲價進而拉高了CPI的數(shù)據(jù)，但在經(jīng)濟回落的情況下，預計CPI數(shù)據(jù)在隨后的幾個月會逐步回落。因此，目前我國經(jīng)濟仍面臨著增速趨緩，且通脹預期仍存的復雜情況，這也使得政策調(diào)控需要更加謹慎，預計政策未來仍會以“保增速、調(diào)結(jié)構(gòu)”為主。

東興證券：對于7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，我們無意跟隨市場的評論，因為實在多余。其實一切的結(jié)果人們早已有所預期，但市場還是以此作為調(diào)整的理由，無非是再次證明影響行情的直接原因是投資者心理而非宏觀環(huán)境以及政策變動。7月的上漲行情正是在人們的心理因素驅(qū)使下不斷持續(xù)，而這種上漲的基礎(chǔ)無疑是脆弱的。在其運行過程中，始終伴隨著懷疑、擔憂，而一旦升勢減速，懷疑情緒便迅速占據(jù)上風。此時，稍有風吹草動，便會加速多空陣營的轉(zhuǎn)換。過去一周的行情，演繹的正是這個快速轉(zhuǎn)變的過程。

反彈行情是否已結(jié)束

主持人：此輪基于政策預期放松及周期股估值修復的行情，早在7月底就逐步顯露出疲態(tài)。目前周期股的行情基本宣告結(jié)束，消費型板塊在經(jīng)歷了8月首周的輪番炒作后，短線再度上漲空間也不大；在7月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，市場以弱反彈的形式對數(shù)據(jù)進行反應，目前在2600點關(guān)口，請問后市會如何演繹？

長城證券：大盤近期展開拉鋸戰(zhàn)走勢，股指主要在2580-2680點狹窄空間內(nèi)波動。隨著盤整時間的延長，多空分歧加大，悲觀情緒重新抬頭。不過，盡管近期的宏觀數(shù)據(jù)顯示出中國宏觀經(jīng)濟下行風險仍然存在，但是市場已對其有所消化。未來政策走勢仍會以維持現(xiàn)狀為主，在充分消化農(nóng)行(601288)“脫鞋”等不利因素之后，大盤仍將延續(xù)反彈行情。從技術(shù)形態(tài)來看，大盤仍在構(gòu)筑頭肩底形態(tài)的右肩，隨時都有可能擇機向上突破2680點頸線的壓制。

銀河證券：本輪反彈從第一階段的估值修復轉(zhuǎn)入第二階段的結(jié)構(gòu)分化后，A股市場震蕩加劇，漲幅趨緩。8月份以來上證指數(shù)圍繞2600點反復爭奪，在此期間由于缺乏整體性利好刺激，市場繼續(xù)上行動力不足，但是政策面和基本面也未對大盤構(gòu)成向下的壓力，可以說在當前的點位，市場多空的力量相對平衡。短期而言，A股市場多空平衡之勢尚難打破，故對市場的判斷不必過于悲觀，因為目前市場中的個股、板塊的活躍度依然很高，投資者在操作中應淡化指數(shù)，著重把握個股機會，市場仍有賺錢效應。不過，值得注意的是，銀行股的偏弱走勢制約了大盤的上行空間。

西部證券：目前估值修復的反彈行情已經(jīng)告一段落，板塊輪動的節(jié)奏從地產(chǎn)板塊最先啟動，到機械、煤炭、有色等強周期板塊的反彈，最后到醫(yī)藥、商業(yè)等防御性板塊的補漲，目前該輪動基本完成了一輪較為完整的周期。最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟增速可能逐步趨緩，而產(chǎn)業(yè)資本的持續(xù)減持加大了市場的調(diào)整壓力，市場需要一定的時間來消化消息面的變化；同時滬指在技術(shù)上也存在著向60日均線尋求支撐的要求，因此，寬幅震蕩可能成為近期股指運行的主要表現(xiàn)形式。建議投資者目前仍需謹慎控制倉位，耐心等待股指適當回落，并出現(xiàn)企穩(wěn)信號后再重新布局。

東興證券：值得注意的是，即便數(shù)據(jù)公布后投資者情緒已發(fā)生顯著變化，但市場仍然沒有實質(zhì)性的走弱。深成指、中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中證500 指數(shù)等均表現(xiàn)為典型的強勢調(diào)整，即使最弱的滬綜指也不過是跌破2580點一線，僅僅是脫離了強勢調(diào)整的范疇，進入到正常調(diào)整的軌跡。面對上周正常的調(diào)整，投資者不必為短線的下跌過度恐慌，也不可因一時的反彈而產(chǎn)生過分的期望。以滬綜指為例，如果不能越過2630點阻力，則仍然存在二次回調(diào)的風險。當然還是需要強調(diào)，即便回調(diào)，也仍然屬于正常調(diào)整的范疇。