約翰·布林格先生前幾天來杭州，在中大期貨國際投資大師系列演講會上演講。作為主要接待方，筆者這次在與布林格先生直接交往的過程中，獲益匪淺。

大多數(shù)國內投資人知道布林格這個名字，是因為他發(fā)明的布林線(Bollinger Bands)。布林格先生熱衷于研究，開發(fā)出一系列廣為采用的投資工具和分析技術。他還多年在美國電視財經新聞網和CNBC發(fā)表市場分析評論，是當今美國最重要的技術分析大師之一。

筆者始終認為，既然技術有高低之分，那我們就應該追求高水平的技術分析，但判斷依據(jù)在哪里呢？很簡單，品牌與經驗。我們之所以請國際著名的投資大師來講解技術分析，就是因為他們有著與國際股指期貨同齡的操作經驗，而且還有經典的指標經過幾十年股海風波的考驗。比如布林格的布林線指標的有效性，就經過了各種風波的考驗。更為關鍵的是，布林格等技術分析頂尖人物，雖然以一種代表性的指標揚名于世，但他們從來不賣交易系統(tǒng)，他們的交易秘訣真正是用在他們的基金管理中。我們向他們取經，一方面是互動式地學習指標的設計，另一方面是學習他們數(shù)十年積累的交易哲學。布林格對我說，交易員從來不會退休。在美國，交易員和醫(yī)生一樣，姜是老的辣。

與布林格的交往過程中，我們用他的系統(tǒng)測試了中國的股指、股票及商品期貨，結果要比美國市場好。原因在于，我國證券市場有效性相對較弱，同時在股票現(xiàn)貨市場上的套利交易、程序化交易者，相對于美國市場要少得多，在一個相對純潔、噪音較少的市場中，他的系統(tǒng)在中國又比較少用，所以準確性要高得多。不過，若是被問及某只股票會漲到哪里？布林格通常會拒絕回答，因為他的交易哲學，是通過他的系統(tǒng)尋找可以最低風險買入的證券，一旦買入，就一直持有到可以賣出的價位，同時最大限度地拒絕錯單的存在，一旦發(fā)生不符合預期的情形，馬上止損。老生常談的是，基本分析幫助我們決策購買何種股票，而技術分析則讓我們把握具體買賣的時機。但布林格的做法，其實是以技術分析的外衣包羅了基本分析的內核，是實實在在的一種理性分析。筆者以為，如果這樣的技術分析方法真正被我國的機構投資者，特別是證券投資基金經理學到手，業(yè)績不佳、人事動蕩、內幕交易、“老鼠倉”事件等基金亂象，似能在很大程度上得以避免。

傳統(tǒng)傾向于把證券分析割裂為基本分析和技術分析兩派，基本分析法著重于對一般經濟情況以及個別公司的經營管理狀況、行業(yè)動態(tài)等因素進行分析，以此來研究股票的價值，衡量股價的高低。而技術分析則是透過圖表或技術指標的設計，研究市場過去及現(xiàn)在的行為反應，以推測未來價格的變動趨勢。其依據(jù)的技術指標的主要內容是由股價、成交量及其K線組合等數(shù)據(jù)計算而得的，于是有人誤認為技術分析只關心證券市場本身的變化，而不考慮會對其產生某種影響的經濟方面、政治方面的等各種基本因素。

實際上，技術分析有三個基本假定：一、市場行為（股價、成交量等）包容消化一切；二、價格以趨勢方式演變；三、歷史會重演。這些假設實際上包含了對基本要素的考慮。我們經常聽到媒體用基本面因素解釋資產價格漲跌，如因為美國就業(yè)數(shù)據(jù)向好，今天道瓊斯股票上漲，而第二天就可能跌回去，顯然兩天之內就業(yè)數(shù)據(jù)沒變，實際只能用技術分析來解釋了。

筆者認為，技術分析是投資行為成熟的體現(xiàn)，投資分析的升級版本。就像我們去檢查身體，醫(yī)生不會只給你相個面就斷定你是否健康，而是要通過一系列的生化檢測技術指標來判斷。在證券市場上，即使所謂的基本分析，也要將各種基本指標進行科學的經濟計量處理。

今年4月，我國正式推出股指期貨后，筆者就提出，2010年代是期貨時代，投資理念也應該從原來的買入持有股票守株待兔坐等收益轉變?yōu)樽⒅丶夹g分析高拋低吸積極投資的階段，使投資交易的技術含量不斷提高。如果每月每周每日每時技術交易的話，潛在機會幾乎無限。股指期貨的推出則使基于技術分析的交易機會擴大到極限。股指期貨的買空賣空、杠桿交易以及T+0正好為基于技術分析的積極交易提供了絕好的基礎。

布林格先生讓我們領悟到這么一個道理：因為技術分析能力的高低，結果非常懸殊，所以，學習技術分析，需要付出智力、體力和精力，還得經過較長的時間，這需要有恒心，有毅力。無論如何，相對于片面的基本分析捂股策略，股市的技術分析要高明得多。特別在股指期貨時代，技術分析是必不可少的技能。我們絕不能由于自身技術不精而片面否定技術分析的作用。