經(jīng)過(guò)近三周的盤整蓄勢(shì)，股指仍未能形成有效突破，上周四上證指數(shù)和股指期貨沖高回落，分別受阻于2700點(diǎn)和3000點(diǎn)，對(duì)市場(chǎng)人氣打擊較大。盡管周一新能源等概念股票的勁升緩和了市場(chǎng)憂慮情緒，但從技術(shù)上看，上證指數(shù)和期指1009合約已經(jīng)出現(xiàn)技術(shù)性調(diào)整信號(hào)。如果把上證指數(shù)日K線合并為兩日，則出現(xiàn)明顯的黃昏星形態(tài)，而且MACD指標(biāo)頂部背離，這種技術(shù)形態(tài)預(yù)示股指還有一定下跌空間，上證指數(shù)有可能回落至2550點(diǎn)—2600點(diǎn)。

　　商品調(diào)整削弱通脹預(yù)期

　　今年以來(lái)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程一波三折，次貸危機(jī)削減了家庭消費(fèi)支出，歐債危機(jī)則削減了政府支出，隨著各國(guó)政府逐步取消去年以來(lái)實(shí)施的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激措施，消費(fèi)下降必然引發(fā)連鎖反應(yīng)。而真正的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇必須要讓家庭“解套”才能真正啟動(dòng)消費(fèi)，在此之前，美國(guó)政府只能繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，近期美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買國(guó)債實(shí)際上就是“二次寬松”的開(kāi)始。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和短期政策的變化打擊了市場(chǎng)信心，短期歐美股市和商品的調(diào)整正是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的反應(yīng)，削弱了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的通脹預(yù)期，而通脹預(yù)期恰好是推動(dòng)國(guó)內(nèi)股指近期上漲的主要?jiǎng)幽苤弧?/p>

　　從中長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)和歐盟繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策將增加全球的流動(dòng)性，有可能加劇全球通脹壓力，從而引發(fā)滯脹。但通脹的鏈條并非產(chǎn)生在美國(guó)，而是通過(guò)中國(guó)“再加工”后傳導(dǎo)至全世界。在當(dāng)前全球充沛的流動(dòng)性以及惡劣的氣候條件下，農(nóng)產(chǎn)品下半年可能還有較大的上漲行情。筆者認(rèn)為，全球性通脹的發(fā)生只是時(shí)間問(wèn)題，雖然短期通脹預(yù)期削弱抑制了股指上漲，但中長(zhǎng)期通脹仍是推動(dòng)國(guó)內(nèi)股市上漲的主要因素。

　　政策性風(fēng)險(xiǎn)抑制股市漲幅

　　8月以來(lái)，國(guó)內(nèi)房產(chǎn)調(diào)控政策進(jìn)一步趨緊，改變了投資者對(duì)政策放松的預(yù)期，進(jìn)而抑制了股指上漲。應(yīng)該說(shuō)，此次房地產(chǎn)調(diào)控是前期調(diào)控措施的延續(xù)，在經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，政府繼續(xù)“下猛藥”的概率不大，而且市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)調(diào)控已經(jīng)有一定免疫力，短期對(duì)股市的壓力并不太大。近期銀監(jiān)會(huì)要求銀行將出售給信托公司的貸款移回銀行資產(chǎn)負(fù)債表，等于變相掐斷了房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道，下半年房地產(chǎn)企業(yè)將面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，屆時(shí)股市亦將面臨較大壓力。

　　多空分歧進(jìn)一步加大

　　近期，股指期貨主力 1009合約前20名會(huì)員持倉(cāng)格局“涇渭分明”，空頭主要集中于國(guó)泰君安、中證期貨和招商期貨等三家券商類期貨公司，共持有超過(guò)1萬(wàn)手的賣單；而多頭則以浙江永安和南華期貨為代表“浙江幫”為主，兩家期貨公司持有3000多手買單。持倉(cāng)的分化說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)后市分歧較大，至少表明券商對(duì)后市信心不足。

　　綜合看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不振以及國(guó)內(nèi)房市調(diào)控政策性風(fēng)險(xiǎn)利空股指，上證指數(shù)短期將尋求2550點(diǎn)—2600點(diǎn)一線支撐，而期指1009合約將下探 2800點(diǎn)—2830點(diǎn)支撐區(qū)域。中期來(lái)看，隨著市場(chǎng)對(duì)于房市調(diào)控政策的消化，通脹預(yù)期的增強(qiáng)，股指后市仍有上漲空間。操作上，短期期指可逢高短空，止損位在2950點(diǎn)，目標(biāo)位為2830點(diǎn)。