上證指數(shù)自2319點反彈以來，一路過關(guān)斬將，然而自8月初市場演繹了一個月的指數(shù)振蕩、個股分化的結(jié)構(gòu)性行情，大盤遲遲不能突破2700點大關(guān)，從目前低迷的成交量和指數(shù)窄幅波動區(qū)間來看，未來走勢進一步分化在所難免，9月很可能會迎來方向上的選擇。

　　在中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之際，政府在淘汰落后產(chǎn)能及發(fā)展新興經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的同時需要兼顧國內(nèi)就業(yè)市場以及經(jīng)濟增長的穩(wěn)定性，盡管7月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示房價仍在上漲中，但是其增長幅度已經(jīng)被有效地抑制了，房屋成交量的大幅萎縮也說明了前期政策的調(diào)控效應(yīng)在持續(xù)影響著市場，故我們認(rèn)為9月份政府出臺新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策的可能性非常小。海外市場方面，歐美經(jīng)濟復(fù)蘇的進程尤其是美國經(jīng)濟的持續(xù)復(fù)蘇與否，很大程度上決定了全球資本市場的后期表現(xiàn)。8月 27日晚間公布的美國第二季度GDP數(shù)據(jù)以及之后美聯(lián)儲主席伯南克的評論對我們研判9月A股市場的走勢起到了至關(guān)重要的影響。從實際結(jié)果來看，美國GDP數(shù)據(jù)好于預(yù)期，伯南克認(rèn)為目前美國就業(yè)市場以及經(jīng)濟復(fù)蘇進度還在可接受的范圍內(nèi)，對于未來經(jīng)濟惡化擔(dān)憂的可能性，伯南克表示美聯(lián)儲會考慮利用非傳統(tǒng)措施提供進一步寬松的貨幣政策。綜合來看，我們對9月份A股市場的走勢保持樂觀的觀點。

　　而從中長期來看，上半年歐洲債務(wù)危機給歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇前景蒙上了一層陰影，但我們認(rèn)為，金融危機最恐慌的時候已經(jīng)過去，經(jīng)濟復(fù)蘇進程從來就不是一帆風(fēng)順的,冰島破產(chǎn)危機、迪拜主權(quán)債務(wù)違約危機、高盛欺詐門事件等都已逐漸化解。房價過高不利于中國經(jīng)濟發(fā)展及社會穩(wěn)定，房地產(chǎn)調(diào)控勢在必行，但需循序漸進。從上半年的調(diào)控成效來看，房價泡沫的放大被有效抑制了，此舉將長期利好整個經(jīng)濟發(fā)展。從投資角度來看,房地產(chǎn)新政中除了抑制房價過快上漲之外,增加房地產(chǎn)供給、保障房建設(shè)和打擊囤地等措施的陸續(xù)出臺有效地保證了國內(nèi)房地產(chǎn)投資的平穩(wěn)增長。以萬科為首的前五大國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)商近期披露了上半年的業(yè)績報告，顯示在銷售單價穩(wěn)步下滑的前提下，銷售收入和凈利潤均有所增長，表明了五大房產(chǎn)開發(fā)商很好地適應(yīng)了政府此前頒布的房地產(chǎn)新政。另外，政策導(dǎo)向也決定了下半年國內(nèi)經(jīng)濟增速會達到政府預(yù)期的效果，考慮到中國特殊的國情，龐大的勞動力人群以及快速的城市化大發(fā)展，高失業(yè)率和低經(jīng)濟增速都是政府不愿意看到的。每當(dāng)經(jīng)濟增長放緩時，政府便加大投資以減少經(jīng)濟增長率下調(diào)的壓力，例如近期廣西的 1.5萬億投資規(guī)劃，廣東的2萬億投資規(guī)劃，以及中央財政將在未來5年提供5000億元的固廢處理投資等。

　　全球經(jīng)濟復(fù)蘇的進程也許并不順利，短期的利空因素也可能增加市場反復(fù)振蕩的概率，但我們認(rèn)為面對市場充裕的流動性預(yù)期，下半年A股市場的走勢傾向于振蕩向上。