行情研判與觀點(diǎn)總結(jié)

8月銅價(jià)在7月大漲11.78%之后，再次企穩(wěn)走高，截止8月27日，倫銅8月上漲2.12%至7445。歷史上除2009年8月銅價(jià)大幅上漲13.17%外，其他年份銅價(jià)表現(xiàn)都較弱，今年8月銅價(jià)的表現(xiàn)已好于歷史平均水平。受到銅需求強(qiáng)勁和美國(guó)政府將不遺余力的提振本國(guó)經(jīng)濟(jì)所推動(dòng)。

美元指數(shù)8月在下探80.085之后，展開反彈，截止到8月27日美元指數(shù)8月漲1.14%至82.74，運(yùn)行在 30日均線與60日均線之間，本月美元下跌對(duì)于銅價(jià)的推動(dòng)作用明顯大于美元上漲對(duì)于銅價(jià)的壓制作用。即8月9日至8月24日，美元上漲3.16%，銅價(jià)亦下跌3.6%，而在8月24日至8月27日，美元僅小幅下跌0.98%，銅價(jià)上漲4.97%。美元的短期上漲是出于避險(xiǎn)需求，而長(zhǎng)期上漲需要美國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)好配合，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)一旦好轉(zhuǎn)，銅價(jià)反而會(huì)受益走高。目前來看，美元短期走勢(shì)并不強(qiáng)勁，不具備大幅上漲的條件，但目前水平處于低點(diǎn)附近，再跌的空間亦不大，結(jié)合美元持倉(cāng)表現(xiàn)，震蕩向上的可能性較大。

今年倫銅庫(kù)存自55萬噸下滑至40萬噸，減幅為27%，其中8月倫銅庫(kù)存減少13400噸至40萬噸，減幅為3.24%，亞洲庫(kù)存減少5550噸，歐美庫(kù)存減少7850噸，注銷倉(cāng)單減少2400至30275，注銷占比為7.57%，處于較高水平，預(yù)示后期庫(kù)存還將有減少空間。在8月傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，倫銅庫(kù)存不升反降，暗示今年銅的需求較強(qiáng)，不斷減少的庫(kù)存預(yù)計(jì)會(huì)給以銅價(jià)支撐。不過兩地持倉(cāng)的表現(xiàn)倒是一直沒有給以銅價(jià)太多的支持，自4月中旬出現(xiàn)減倉(cāng)以來，兩地持倉(cāng)一直處于年內(nèi)低點(diǎn)附近，而銅價(jià)的不斷上漲是需要資金的推動(dòng)的，目前的持倉(cāng)表現(xiàn)反應(yīng)投資者對(duì)于銅價(jià)走勢(shì)并不明朗。

鑒于以上分析，銅價(jià)短期利多因素占上風(fēng)，伯南克講話消除了美國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂，提振了市場(chǎng)人氣，也消除了近期壓制銅價(jià)上漲的重要阻礙，而且消費(fèi)淡季不斷下滑的庫(kù)存?zhèn)鬟_(dá)了亞洲和歐美消費(fèi)需求較強(qiáng)的信號(hào)，國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨價(jià)跟漲期貨意愿較強(qiáng)，而下跌意愿較弱，更是現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的體現(xiàn)，技術(shù)上銅價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)運(yùn)行于60日均線6880之上，中期看漲趨勢(shì)依舊存在。后期有望突破前期高點(diǎn)7527，但還不具備大幅上漲沖擊8043的條件，有望在7100-7650美元/噸展開高位震蕩整理，滬銅在60000一線將遭遇重要阻力。因美元的震蕩走高會(huì)壓制銅價(jià)上漲空間，持倉(cāng)在上漲時(shí)沒有明顯增加使得銅價(jià)缺乏上漲動(dòng)力。

操作策略

短線策略：美聯(lián)儲(chǔ)向市場(chǎng)傳達(dá)積極的“救市信號(hào)”即美國(guó)經(jīng)濟(jì)一旦出現(xiàn)不好的跡象，就會(huì)不遺余力的提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)，消除了美國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂，銅市因此消除了上漲阻礙，短期強(qiáng)勁的需求因素占據(jù)主導(dǎo)，短線波動(dòng)趨向活躍。不過銅價(jià)存在一個(gè)不穩(wěn)定的因素就是9月以后，倫銅庫(kù)存轉(zhuǎn)為增加的機(jī)率較大，銅價(jià)承壓，因此整體銅價(jià)存在震蕩的可能。銅價(jià)8月末突破前期整理平臺(tái)，均線系統(tǒng)轉(zhuǎn)為多頭排列；建議投資者9月15之前主要采取依托5日均線做多的策略，跌破則多單暫時(shí)離場(chǎng)。9月中旬之后采用逢高拋空的策略。注重節(jié)奏的把握及倉(cāng)位控制，作好資金管理。

中線策略：根據(jù)趨勢(shì)建立多單，目前銅價(jià)運(yùn)行在所有均線組之上，多頭趨勢(shì)明顯，且銅價(jià)8月末突破前期整理平臺(tái)，并收在上方，因此中線可建立多單，建倉(cāng)點(diǎn)位可采用日收盤價(jià)于5日均線之上，每次建倉(cāng)采用總體資金的5%，止損點(diǎn)位為建倉(cāng)資金的5%，在盈利的情況下不斷加倉(cāng)。

套利策略：滬銅各個(gè)合約的隔月價(jià)差仍維持在-100-50區(qū)間，具有一定空間的跨期套利機(jī)會(huì)；建議采用拋近買遠(yuǎn)的策略，其中近月合約與主力合約的價(jià)差有望拉大至300-400。

9月初以來，倫銅表現(xiàn)逐步強(qiáng)于滬銅，滬銅-倫銅比價(jià)回落至7.83-7.90區(qū)間波動(dòng)，可適當(dāng)進(jìn)行買入滬銅拋倫銅的跨市套利，待比價(jià)回升至8.05上方逐步平倉(cāng)；當(dāng)比價(jià)在8.15以上，可進(jìn)行買倫銅拋滬銅進(jìn)口套利交易。

企業(yè)套保：進(jìn)入9月份后，用銅企業(yè)可逢回落逐步建立中線多單（當(dāng)期價(jià)回落至56000下方），為四季度原料采購(gòu)進(jìn)行套保操作，規(guī)避未來價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。銅生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易商可暫時(shí)持貨待漲，等待61000之上逐步分批建立套保倉(cāng)位。