現(xiàn)貨市場(chǎng)

單邊上漲，股指現(xiàn)貨成交逐步活躍

8月的股指結(jié)束了7月單邊上漲行情，全月基本呈現(xiàn)橫盤格局。截止月底，滬深300指數(shù)收于2903.19，上漲34.34點(diǎn)，漲幅為1.2%。量能方面，滬深300指數(shù)共成交16252.8 億元，比7月份的14679.6億元有所放大。

板塊方面，8月份滬深10大板塊中七漲三跌，而消費(fèi)和醫(yī)藥板塊漲幅最大，而金融和公用板塊跌幅最大。權(quán)重最大的金融板塊8月跌幅為4.61%，是8月股指橫盤整理的主要因素。

期貨市場(chǎng)

期貨緊跟現(xiàn)貨，呈現(xiàn)整理態(tài)勢(shì)

從圖上看，股指期貨走勢(shì)緊跟現(xiàn)貨，整個(gè)8月份基本呈現(xiàn)橫盤格局，同時(shí)期指市場(chǎng)振幅明顯不及前面幾個(gè)月，基本處于整理階段。但從具體合約看，8月份期指市場(chǎng)仍呈上升態(tài)勢(shì)。截止月底，除IF1010合約下跌1.2點(diǎn)以外，其余IF1009、IF1012和IF1103等三大合約當(dāng)月漲幅分別為26.2點(diǎn)、24.8點(diǎn)和22.6點(diǎn)，且持倉(cāng)量也均呈上升態(tài)勢(shì)。此外值得注意的是，在市場(chǎng)表現(xiàn)平淡的同時(shí)，看空氣氛依然濃厚。

看空氣氛依然濃厚

8月份期指市場(chǎng)總體上仍處于整理階段，主力9月合約的漲跌幅度較前幾個(gè)合約明顯為小。然而在市場(chǎng)表現(xiàn)平淡的同時(shí)，主力合約成交與持倉(cāng)量的大幅萎縮卻是市場(chǎng)的隱憂。特別是月底的幾個(gè)交易日以來(lái)，IF1009的成交量和持倉(cāng)量出現(xiàn)了逐步走低的態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)量和成交量的持續(xù)下滑說(shuō)明市場(chǎng)人氣明顯不足。而另一方面，近期市場(chǎng)的看空氣氛也是非常濃厚，據(jù)中金所最新數(shù)據(jù)顯示，上周四前20大空頭與前20大多頭之間的持單差達(dá)到了2500手以上，創(chuàng)下9月合約上市以來(lái)的最高紀(jì)錄。而截至月末，雖然差距有所縮小，但是仍在2000手以上。
9月行情影響展望

我們認(rèn)為9月份將是一個(gè)反復(fù)震蕩的走勢(shì)，理由如下：

1.存在滯漲壓力

從政策面來(lái)看，即使八月份CPI再度飆高，加息的可能仍然很小，貨幣政策不會(huì)有明顯轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)流動(dòng)性仍然維持比較寬松的政策。但必須看到受到全球氣候異常等的影響，現(xiàn)在國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。盡管中國(guó)對(duì)于這種輸入性通脹有一定的抵御能力，但是國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格還是呈現(xiàn)出上行的跡象。據(jù)此分析，在7月份CPI指數(shù)達(dá)到3.3%以后，8月份還可能繼續(xù)走高到3.5%甚至更高的位置。而與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的態(tài)勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)。這樣一來(lái)，自然會(huì)有一個(gè)很不好的聯(lián)想：經(jīng)濟(jì)是否會(huì)出現(xiàn)滯漲？實(shí)踐證明，滯漲是最難化解的經(jīng)濟(jì)難題，也是對(duì)股市負(fù)面影響最大的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

2.股指目前受到年線壓制

目前，滬深300指數(shù)收于2884.04點(diǎn)，距半年線2943.29還有幾十個(gè)點(diǎn)的差距，而上證指數(shù)收于2622.88點(diǎn)，距半年線2734.15點(diǎn)還有近百點(diǎn)。因此，未來(lái)9月股指走勢(shì)也將受到半年線的壓制。

3.半年報(bào)的優(yōu)異表現(xiàn)和銀行股的融資的上下兩難

表現(xiàn)優(yōu)異的中報(bào)業(yè)績(jī)，尤其是大盤股的不俗業(yè)績(jī)，將為大盤提供支撐，但各銀行的再融資正緊鑼密鼓地進(jìn)行，讓市場(chǎng)感受到壓力，市場(chǎng)受到一定的約束，短期內(nèi)或難改上下兩難震蕩格局。

4.房產(chǎn)調(diào)控壓力預(yù)期

近階段國(guó)內(nèi)主要城市的房地產(chǎn)銷售有所回暖，按照“金九銀十”的慣例，在接下去的一段時(shí)間中存在進(jìn)一步上升的可能。而在絕大多數(shù)情況下，當(dāng)成交量開(kāi)始放大時(shí)，往往會(huì)伴有價(jià)格的上漲。而如果這些成為事實(shí)的話，那么樓市在冰封數(shù)月以后，將會(huì)有價(jià)增量升的狀況出現(xiàn)。無(wú)疑，這是與房地產(chǎn)調(diào)控的目標(biāo)與要求相違背的，必然會(huì)受到社會(huì)輿論的抨擊，并且導(dǎo)致進(jìn)一步緊縮政策的實(shí)施。而在此過(guò)程中，首先受到?jīng)_擊，并且也是沖擊最大的，無(wú)疑還是股市。

操作策略

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)上，滬深300上漲至2950點(diǎn)位置的概率很大，但在此位置會(huì)形成阻礙，因此，在2950點(diǎn)附近股指進(jìn)行回調(diào)的可能性相當(dāng)大，建議在2950點(diǎn)附近逢高減倉(cāng)。

2.期指的日內(nèi)投機(jī)交易以輕倉(cāng)為主，主力合約波動(dòng)區(qū)間在2088至3000點(diǎn)。前期以做多為主，主力合約3000點(diǎn)附近逢高平倉(cāng)；后期以短線空頭為主，待回調(diào)至2800點(diǎn)左右平倉(cāng)。

3.期現(xiàn)套利方面，鑒于主力合約8月份基差套利盤中經(jīng)常出現(xiàn)，9月份注意觀察盤中即時(shí)出現(xiàn)的基差機(jī)會(huì)，如基差擴(kuò)大至25點(diǎn)以上，可進(jìn)場(chǎng)套利，獲取套利收益。