從目前業(yè)內(nèi)交割日套利的模式看，根據(jù)是否預(yù)測(cè)行情可分為兩類。第一類不預(yù)測(cè)行情，按1分鐘頻或3分鐘頻買賣開(kāi)倉(cāng)，當(dāng)期貨價(jià)格高于交割結(jié)算價(jià)預(yù)估值與交易成本的和時(shí)賣出股指期貨，低于交割結(jié)算價(jià)預(yù)估值與交易成本的差時(shí)則買入。所有的交易均持倉(cāng)至交割結(jié)算。假設(shè)賣出部分均價(jià)比結(jié)算價(jià)高，買入部分均價(jià)比結(jié)算價(jià)低，則我們能夠在波動(dòng)的市場(chǎng)賺取利潤(rùn)。但是，如此一買一賣，其實(shí)相當(dāng)于投資者在單邊投資中經(jīng)常運(yùn)用的鎖倉(cāng)策略，而鎖住的是盈利還是虧損卻是不確定的，因?yàn)檫@和買賣開(kāi)倉(cāng)點(diǎn)位有很大的關(guān)系。而且有的時(shí)候凈持倉(cāng)可能是單邊敞口，這時(shí)行情的走勢(shì)顯然對(duì)該策略盈利與否起到了決定性的作用。
 

從這個(gè)角度看該策略具有較大的不確定性。再換一個(gè)角度，該策略是建立在賣出部分均價(jià)較結(jié)算價(jià)高，買入部分均價(jià)比結(jié)算價(jià)低的假設(shè)上，在單邊行情中，該假設(shè)成立可能性較大，但是在震蕩市中，則該假設(shè)條件較難成立。可見(jiàn)該策略并不穩(wěn)定，盈利與否依賴市場(chǎng)走勢(shì)。
 

由于第一類交割日套利策略盈利與否取決于行情走勢(shì)，因此第二類交割日套利策略加入了對(duì)行情的預(yù)判，并對(duì)策略進(jìn)行了微調(diào)。假如投資者預(yù)測(cè)交割日當(dāng)天單邊下跌，則投資者僅在期貨價(jià)格高于交割結(jié)算價(jià)預(yù)估值與交易成本的和時(shí)賣出，并持有到交割結(jié)算；如果預(yù)測(cè)單邊上漲，則僅在期指價(jià)格低于交割結(jié)算價(jià)與交易成本的差時(shí)，買入股指期貨，并持有到交割結(jié)算。如果是震蕩，則不操作。我們以6月18日IF1006的交割日套利為例，粗略估算交割手續(xù)費(fèi)和交易成本一共約為 1.5點(diǎn)，當(dāng)期貨價(jià)格高于結(jié)算價(jià)預(yù)估值與1.5的和時(shí)，則賣出開(kāi)倉(cāng)一手。