根據(jù)10月央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的主要目的和央行行長(zhǎng)周小川的“池子”理論，本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率更多地還是為了對(duì)沖熱錢，市場(chǎng)預(yù)計(jì)10月份外匯占款增加額將超過3000億，正好符合本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率凍結(jié)的資金規(guī)模，從這點(diǎn)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的流動(dòng)性并沒有大幅減少，對(duì)市場(chǎng)影響更多是心理層面。

從宏觀角度分析，收緊流動(dòng)性無外乎公開市場(chǎng)操作、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及加息等三大手段。目前存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，而房市限購(gòu)政策凍結(jié)了房貸市場(chǎng)，也降低了加息的效用，同時(shí)房市限購(gòu)也促使房市資金流向股市和大宗商品市場(chǎng)，加之國(guó)際熱錢不斷涌入，中國(guó)流動(dòng)性泛濫短期很難得到有效抑制，除非大幅削減2011年度貨幣信貸總量，但考慮到城投債給銀行帶來的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，銀行只能運(yùn)用新增貸款利潤(rùn)來充抵壞賬，因此，年度貨幣信貸總量不會(huì)一次性削減到位，只能逐步降低。由此可見，中國(guó)流動(dòng)性泛濫還將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，對(duì)中國(guó)股市仍然利好。

全球通脹格局大趨勢(shì)沒有改變，近期國(guó)際商品價(jià)格調(diào)整一方面因美國(guó)交易所提高了白糖、棉花的保證金，促使多頭減持，另一方面技術(shù)上也有調(diào)整需求。當(dāng)商品出現(xiàn)大幅回調(diào)時(shí)，就間接拖累股市下行。雖然美聯(lián)儲(chǔ)公布“二次寬松”之后，美元開始強(qiáng)勁反彈，但只要西方國(guó)家不收緊流動(dòng)性，全球大宗商品價(jià)格趨勢(shì)性上漲的格局就很難改變。筆者認(rèn)為愛爾蘭債務(wù)問題不會(huì)演變?yōu)橄ＥD式的債務(wù)危機(jī)，歐盟和國(guó)際貨幣基金組織已經(jīng)構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的防火墻，因此其對(duì)美元和商品的影響有限。預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期振蕩后，商品還將繼續(xù)走高，從而繼續(xù)助漲A股股指。