股指期貨上周振蕩加劇，重心下移，升水價(jià)差較周初略有下降，持倉(cāng)成交都略有上升，多空分歧進(jìn)一步加大。整體來(lái)看，近期市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換跡象明顯，周末央行加息也有助于市場(chǎng)青睞銀行大盤(pán)股，但是中小盤(pán)個(gè)股估值回歸明顯，打擊做多熱情。預(yù)計(jì)今年最后一周行情較難出現(xiàn)較大變化。

上周現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)的分格轉(zhuǎn)換是大家所料不及的，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上周跌幅超7%，創(chuàng)5個(gè)月以來(lái)的最大周跌幅，中小板綜合指數(shù)的周跌幅同樣達(dá)5.14%，兩者表現(xiàn)遠(yuǎn)弱于其他指數(shù)。相反，以地產(chǎn)為首的權(quán)重股板塊一度出現(xiàn)大幅上漲帶動(dòng)股指反彈，與中小盤(pán)股的弱市形成鮮明對(duì)比。在各大券商年報(bào)紛紛看好新興產(chǎn)業(yè)代表的中小市值公司之際，出現(xiàn)上述情況可能還是與預(yù)期的政策變化有關(guān)。

首先是證監(jiān)會(huì)明確新股發(fā)行制度將進(jìn)一步改革。從管理層近期的表態(tài)來(lái)看，未來(lái)新股發(fā)行體制改革將從發(fā)行體制與審核體制兩個(gè)方面并舉推進(jìn)。發(fā)行體制改革將研究突破存量發(fā)行難題，并不再圈定詢(xún)價(jià)范圍。

審核體制改革則將優(yōu)化審核程序，由監(jiān)管層著重把關(guān)實(shí)質(zhì)性核心信息審核，中介機(jī)構(gòu)將承擔(dān)更多基礎(chǔ)工作。我們認(rèn)為這對(duì)市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生如下兩點(diǎn)重大影響：一是存量發(fā)行的突破，二是由核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)向注冊(cè)制。

管理層目前的措詞為“研究存量發(fā)行突破”和“為從核準(zhǔn)制向注冊(cè)制過(guò)渡培育可靠的市場(chǎng)基礎(chǔ)”，研究和培育說(shuō)明在相當(dāng)一段時(shí)間改革未必會(huì)有實(shí)質(zhì)性的突破，但市場(chǎng)還是出現(xiàn)了過(guò)度擔(dān)憂，加之時(shí)值年末IPO節(jié)奏的季節(jié)性加快，以創(chuàng)業(yè)板、中小板為首的高估值股票股價(jià)無(wú)法經(jīng)受得起市場(chǎng)考驗(yàn)。

其次，兩條傳聞也與中小盤(pán)股相關(guān)，影響投資者心態(tài)。有報(bào)道顯示證監(jiān)會(huì)窗口指導(dǎo)高送轉(zhuǎn)，年報(bào)送轉(zhuǎn)股不得超過(guò)10轉(zhuǎn)送10。這打擊了部分冀希望于年報(bào)高送轉(zhuǎn)行情的投資者，他們將所持股票減倉(cāng)，而這其中相當(dāng)一部分是高價(jià)小盤(pán)股，如第一高價(jià)股洋河股份上周放量下挫，周跌幅超8%。

周末“新三板”擴(kuò)容試點(diǎn)方案初步擬定的消息見(jiàn)于網(wǎng)絡(luò)，報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓將向散戶開(kāi)放，并將交易門(mén)檻由原來(lái)的最小交易單元3萬(wàn)股降至 1000股。由于“新三板”的公司估值較中小板、創(chuàng)業(yè)板更低，而擴(kuò)容后公司數(shù)量大增且多為高新創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)型公司，并有轉(zhuǎn)板優(yōu)勢(shì)，這勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致部分資金流向 “新三板”，對(duì)中小板、創(chuàng)業(yè)板帶來(lái)巨大沖擊。