2010年即將收官，如果年終回顧A股市場的表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)以及板塊的分化是2010年的市場主題。行業(yè)分化方面，有色金屬、農(nóng)業(yè)、消費品、醫(yī)藥、信息技術(shù)、新能源等行業(yè)輪番上演行情，而銀行、證券、房地產(chǎn)等行業(yè)則幾乎全年都處于弱勢狀態(tài)。

板塊分化方面，以中小板、創(chuàng)業(yè)板為代表的自由流通市值較小的股票，表現(xiàn)顯著強于上證指數(shù)和滬深300指數(shù)所代表的大盤股。在2011年，預(yù)計A股市場的行業(yè)和結(jié)構(gòu)性分化現(xiàn)象仍將大量存在。本文當(dāng)中我們對滬深300指數(shù)及其一些主要行業(yè)2011年的投資或投機機會作簡要點評。

滬深300指數(shù)，由于滬深300指數(shù)目前的估值水平較2010年大部分時間有所下降，預(yù)計2011年分紅收益率會略有提高。如果在2011年2月底至5月初，IF1106或者IF1109合約出現(xiàn)較大幅度的溢價，則可能存在分紅投機或套利的機會。

由于通常情況下，滬深300指數(shù)成分股有超過一半的現(xiàn)金分紅在6月中旬之后發(fā)放；而且，至少到目前為止，股指期貨的遠月合約一直有較大的溢價幅度。因此，當(dāng)市場出現(xiàn)這類機會時，遠月合約IF1109應(yīng)該是更好的選擇，盈利空間的顯著增加足以彌補其與中月合約IF1106在流動性方面的較小差別。

金融行業(yè)，預(yù)計加息在 2011年持續(xù)出現(xiàn)是大概率事件。由于加息通常會引起市場的顯著反應(yīng)，而不同的加息方式（對稱或非對稱）對銀行業(yè)績的影響有天壤之別，在政策變動（如加息的時機和方式）通常難以事先預(yù)期的情況下，2011年投資銀行股的風(fēng)險較大。

如果2011年仍維持當(dāng)前這種大體對稱加息的格局，尤其是活期存款利率不變的話，預(yù)計銀行股的賬面凈利潤與2010年相比將有顯著增長（貸款總額增加與凈利差擴大的雙重影響）。但即使在上述情況下，由于市場對其貸款質(zhì)量的擔(dān)憂難以消除，而資本要求日益嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境會限制現(xiàn)金分紅的增長，因此不排除估值水平隨業(yè)績提升進一步下降（由于股價不變或小幅上漲）的可能?？傮w上看，2011年銀行板塊難有較強表現(xiàn)。

證券行業(yè)2011年凈傭金率總體下滑的勢頭仍然難以改變，只是幅度可能趨緩。由于業(yè)績公布的滯后效應(yīng)，預(yù)計2011年證券行業(yè)的業(yè)績較2010 年出現(xiàn)一定幅度下滑的可能性較大。因此，從投資角度看該行業(yè)缺乏機會。

相比之下，證券行業(yè)2011年的投機機會較為豐富：證券（或期貨）新業(yè)務(wù)、新品種的推出或上市，國際板的可能推出等，都有引起該行業(yè)短期炒作的可能。由于上述活動屬于政策投機，相應(yīng)地其風(fēng)險較大。

加息有利于保險行業(yè)的業(yè)績提升。不過目前該行業(yè)的估值水平并不低，表明上述利好因素已大體在股價當(dāng)中反映。加之保險行業(yè)成分股的自由流通市值普遍較大，預(yù)計其投機機會也較為缺乏。