宏觀經(jīng)濟(jì)政策面臨復(fù)雜局面，12月12日閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，2011年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基本取向為積極穩(wěn)健、審慎靈活。而稍早前結(jié)束的中共中央政治局會議則指出，要實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的針對性、靈活性、有效性。

從中央對明年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的定調(diào)來看，“積極穩(wěn)健”分別對應(yīng)兩大政策——積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，這也反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性和不確定性。一方面，我國還面臨著嚴(yán)峻的就業(yè)問題，因此需要保持一定的經(jīng)濟(jì)增長速度，所以要“積極”、“靈活”；而另一方面，目前我國面臨的通脹壓力很大，需要防止經(jīng)濟(jì)過熱，所以要“穩(wěn)健”、“審慎”。

從國內(nèi)來看，明年能否回收一定的流動性并有效控制物價，是明年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的難點之一。近年推動經(jīng)濟(jì)增長的幾大動力，在明年可能都將逐步衰退。 2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，國家推出4萬億投資計劃，而這項投資計劃如今已進(jìn)入尾聲。房地產(chǎn)投資增速明年可能也會出現(xiàn)下滑。

此外，由于全球經(jīng)濟(jì)仍處于低谷，因此前期由海外市場回補庫存而引發(fā)的較高出口增速或?qū)㈦y以延續(xù)。更重要的是，由于通脹的壓力持續(xù)擴(kuò)大，居民消費的實際增幅明年也將下滑。推動經(jīng)濟(jì)增長的這幾大因素在明年都不會特別強(qiáng)勁。

寬松貨幣政策的“后遺癥”或?qū)⒀永m(xù)

從2010年的市場走勢來看，流動性無疑是決定市場走向的重要因素。我們知道，貨幣政策從實施到最終影響經(jīng)濟(jì)增長，有個時間上的滯后期。我國貨幣政策的滯后期通常是7個月到2年，在危機(jī)期間，滯后期則有可能縮短。2008年4萬億投資計劃出臺后，2009年我國出現(xiàn)超過9.5萬億元的超常規(guī)信貸投放，而今年以來也已投放了接近7.5萬億的信貸規(guī)模。

2008年年底發(fā)行的大量貨幣，如今已經(jīng)演變成為通脹的壓力，2009年新增的流動性可能在2011年得到體現(xiàn)，而2010年投放的7.5萬億元信貸規(guī)模或?qū)⒂绊懙?2012年的流動性。

此前，我國政府采取的積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，使得國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)低迷的情況下，在2010年前三季度都取得了2位數(shù)的增長，可謂是成就巨大。但是超過常規(guī)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，導(dǎo)致在今后一年多的時間里，我國經(jīng)濟(jì)必須要做好承受較大通脹壓力的準(zhǔn)備。

投資期指需要更具靈活性的策略

可以確定的是，明年我國政府將實行積極的財政政策，這樣或能彌補因穩(wěn)健貨幣政策所帶來的總需求增速的減緩。而事實上，積極的供給推動將是未來相當(dāng)長一段時期內(nèi)中國財政政策的基本走向。這樣，面對物價持續(xù)上漲的壓力以及回收流動性的需求，央行明年或?qū)⒉扇「屿`活的措施來應(yīng)對。

對于股指來說，明年的走勢會更多地依托央行政策的微調(diào)而出現(xiàn)相應(yīng)的漲跌，面對復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢，出現(xiàn)中長期趨勢性行情的概率相對較小，因此對于投資者來說，就需要采取更為積極與靈活的策略來應(yīng)對。