上漲推動力的逐漸弱化，使得近期市場估值壓力迅速釋放，這種不利局面在11月出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的可能性較低?？紤]到杠桿風(fēng)險以及10月融資的高歌猛進(jìn)，11月兩融投資者宜持相對謹(jǐn)慎心態(tài)。從策略上看，分析人士建議降低融資倉位，并擇機加大融券力度。

10月融資市場火爆

10月以來，盡管整體已經(jīng)出現(xiàn)疲弱跡象，但在投資者抄底情緒以及兩融標(biāo)的9月中旬大規(guī)模擴(kuò)容的雙重影響下，A股融資卻呈現(xiàn)出異?；鸨木置?。

從融資整體走向看，10月30日滬深股市融資余額報3110.97億元，較9月30日的2827.13億元，大幅增長10.04%。這期間，融資經(jīng)歷了兩輪明顯增長，一次是從10月8日至10月17日，另一次則是從10月22日至10月24日。在這兩次融資井噴中，融資余額都呈現(xiàn)出持續(xù)創(chuàng)出歷史新高的走勢。與之相比，融券市場則明顯低迷，整個10月份滬深股市融券余額始終徘徊在40億元關(guān)口下方。

從行業(yè)角度看，金融服務(wù)、信息服務(wù)和醫(yī)藥生物板塊10月份融資凈買入額最高，分別達(dá)到37.93億元、35.40億元和34.12億元。融資凈買入額居前的行業(yè)顯示，10月融資資金在遵循兩條思路操作：一是對低估值板塊進(jìn)行戰(zhàn)略布局，二是戰(zhàn)術(shù)尋找新興成長股超跌機會。與此同時，部分行業(yè)則在10月出現(xiàn)融資凈償還，包括有色金屬、食品飲料和輕工制造三個行業(yè)。在融券方面，10月融券凈賣出量居前的三個行業(yè)分別是金融服務(wù)、交運設(shè)備和房地產(chǎn)，而采掘、信息設(shè)備和信息服務(wù)行業(yè)當(dāng)月融券凈償還量居前。

大市轉(zhuǎn)弱跡象明顯

10月份的積極融資并未給投資者帶來多少收益。盡管10月前半個月股市還能保持強勢，但從后半個月走勢看，大盤明顯進(jìn)入弱勢格局中。

進(jìn)入10月份后，基本面對股市的支撐力度明顯減弱。首先，根據(jù)前三季度經(jīng)濟(jì)情況，今年全年經(jīng)濟(jì)增長實現(xiàn)7.5%的目標(biāo)基本有把握，市場一致預(yù)期四季度經(jīng)濟(jì)增速將小幅下滑；其次，10月下旬以來，市場利率再度持續(xù)攀升，導(dǎo)致流動性重回階段緊張格局；最后，伴隨此前持續(xù)炒作，政策預(yù)期對市場的推動力也開始邊際效應(yīng)遞減。

而從市場角度看，弱勢特征也體現(xiàn)的較為明顯。一方面，今年以來A股的持續(xù)領(lǐng)漲品種——創(chuàng)業(yè)板股票，在10月開始明確構(gòu)筑出階段頭部；另一方面，大量此前被長線投資者青睞的品種，如伊利股份 、白云山 、同仁堂在10月底大幅破位。上述兩類股票是市場中最具做多人氣的品種，此時熱度同時退潮，難免給人以市場轉(zhuǎn)弱的強烈印象。

展望11月份，經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計仍然難見大的改觀；流動性雖然有望緩解當(dāng)前的緊張狀態(tài)，但央行中性貨幣政策預(yù)計不會改變；與此同時，11月初政策預(yù)期將逐步進(jìn)入兌現(xiàn)期，除非大幅超越預(yù)期，否則應(yīng)警惕利好兌現(xiàn)引發(fā)市場階段波動。整體來看，11月股市仍然面臨向上推動力不足的問題，這使得結(jié)構(gòu)性風(fēng)險進(jìn)一步釋放的概率維持高位。

減倉融資加倉融券

11月股市大概率難以擺脫低迷格局背景下，添加了杠桿因素的兩融投資者尤其應(yīng)該保持謹(jǐn)慎。從整體市場判斷，10月份大量的融資買入或?qū)⒃诒驹旅媾R償還壓力，這意味著融資余額可能正在構(gòu)筑一個階段頂部，盡管其中長期向上趨勢難以改變。對應(yīng)在具體操作策略上，“減倉融資，加倉融券”成為很多分析人士給出的11月份兩融操作策略。

在融資方面，因為市場不確定性較大，整體減倉成為策略首選。而從融資具體持倉結(jié)構(gòu)看，分析人士認(rèn)為，近期市場顯露出較明顯的風(fēng)險厭惡情緒，機場、電力、高速公路等低估值的穩(wěn)定收益型品種整體走強，考慮到資金仍然具備對此類股票的配置需求，因此相關(guān)具備估值、業(yè)績雙重安全邊際的行業(yè)內(nèi)的兩融標(biāo)的股應(yīng)成為融資首選。

在融券方面，對應(yīng)于市場調(diào)整預(yù)期，整體增加倉位有望獲得貝塔收益。就具體品種而言，分析人士認(rèn)為以下兩類股票存在較明顯的融券潛在收益；一類是融資余額過高的品種，一旦融資加大償還力度，此類股票的股價勢必面臨明顯階段壓力，特別是那些融資余額在總市值中占比較高的個股更是如此；另一類則是估值過高的品種，三季報證偽和流動性偏緊的格局，很容易導(dǎo)致高估值板塊面臨戴維斯雙殺格局，兩融標(biāo)的中的創(chuàng)業(yè)板、TMT行業(yè)等股票有很多目前仍存在較大下跌空間。