依靠魔鬼化工品苯乙烯，雙良節(jié)能達(dá)到了從未有過的高度。2月24日雙良節(jié)能發(fā)布年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)52,049.71萬元，同比上升141.10%，創(chuàng)下公司2003年上市以來最高盈利記錄。

然而來之不易的成果卻被立即瓜分，根據(jù)雙良節(jié)能10派6.50元的分紅預(yù)案，雙良節(jié)能前兩大股東一致行動(dòng)人雙良集團(tuán)和雙亮科技一舉包攬近2.6億分紅。

在嘗到苯乙烯價(jià)格上漲的甜頭后，雙良節(jié)能落子迅速。在遞出年報(bào)的同時(shí)，雙良節(jié)能子公司江蘇利士德化工計(jì)劃投資12億擴(kuò)充50萬噸/年苯乙烯裝置。

押寶苯乙烯前景不明

資料顯示，雙良節(jié)能經(jīng)營(yíng)范圍是研究、開發(fā)、生產(chǎn)空調(diào)、熱泵、空氣冷卻設(shè)備、海水淡化節(jié)能設(shè)備、能源綜合回收節(jié)能系統(tǒng)及其零部件并提供相關(guān)產(chǎn)品服務(wù)，其主營(yíng)產(chǎn)品包括化工、溴冷機(jī)、換熱器、空冷器等。

2013年，苯乙烯價(jià)格不斷創(chuàng)出歷史新高，公司業(yè)績(jī)也水漲船高。不過，自去年4季度以來，苯乙烯價(jià)格開始走跌。但是，在這個(gè)節(jié)骨眼上，雙良節(jié)能仍計(jì)劃大舉擴(kuò)充產(chǎn)能，子公司江蘇利士德化工計(jì)劃投資12億擴(kuò)充50萬噸/年苯乙烯裝置。業(yè)內(nèi)人士直呼前景不明。

自去年4季度以來，苯乙烯價(jià)格開始走跌，年后一周更是下跌650元/噸，跌幅達(dá)5.60%，位于化工品跌幅前列。2月26日，天津大沽苯乙烯裝置開工率在六成左右，出廠價(jià)格下調(diào)1至11000元/噸，相比去年高點(diǎn)近乎腰斬。

目前苯乙烯市場(chǎng)并不樂觀，正在經(jīng)歷高庫(kù)存、低需求的雙重打壓。有分析師表示，純苯、乙烯價(jià)格持續(xù)高位，導(dǎo)致苯乙烯生產(chǎn)成本居高不下，多數(shù)工廠自12月底1月初便跌入成本線。由于雙良節(jié)能缺少上游裝置，所以其業(yè)績(jī)易受原油和純苯價(jià)格影響，苯乙烯價(jià)格下跌幅度較純苯下跌幅度要大，對(duì)公司會(huì)產(chǎn)生一定影響。

苯乙烯是大宗石化產(chǎn)品的一個(gè)中間產(chǎn)品，極易受到上下游產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)影響。苯乙烯的原料大部分是純苯，由于雙良股份僅僅做苯乙烯一個(gè)環(huán)節(jié)，所以將承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，此前雙良節(jié)能就曾因在苯乙烯業(yè)務(wù)上的冒進(jìn)而遭受重創(chuàng)。

2006年，雙良股份將大筆募集資金投資建設(shè)苯乙烯項(xiàng)目，21萬噸苯乙烯和5萬噸苯胺項(xiàng)目相繼投產(chǎn)，雖然短期內(nèi)對(duì)公司業(yè)績(jī)提升很大，但結(jié)果是毛利率從投建之初的12%曾一路下滑到不足1%。

“苯乙烯只是一個(gè)加工品，不可能賺大錢，雙良節(jié)能投產(chǎn)的獨(dú)立苯乙烯裝置目前確實(shí)能填補(bǔ)行業(yè)產(chǎn)能不足，兩年以后的情況確實(shí)不太好說。”北京一名長(zhǎng)期跟蹤雙良節(jié)能的分析師告訴記者，從原料成本來看，目前純苯的產(chǎn)能上升的慢，乙烯的產(chǎn)能上升較快，所以苯乙烯整體的成本在降低，在需求不變的情況下，苯乙烯利潤(rùn)會(huì)有小幅提高。

“去投資這一未來不確定的產(chǎn)品，還不如去收購(gòu)幾家有實(shí)力的公司來夯實(shí)公司節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域技術(shù)與市場(chǎng)。”一位雙良節(jié)能投資者表示，苯乙烯的高利潤(rùn)在2014年難以復(fù)制，維持高成長(zhǎng)還需其他增長(zhǎng)點(diǎn)。

不過，幾位調(diào)研過公司的研究員都對(duì)記者肯定了雙良節(jié)能公司的管理層的能力，“可能他們更掌握周邊市場(chǎng)的信息。“一位研究員告訴記者。

節(jié)能故事?lián)渌访噪x

由于在空調(diào)領(lǐng)域和化工領(lǐng)域的兩度受挫，雙良節(jié)能的“綠色”外衣變得愈發(fā)透明。

2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，苯乙烯價(jià)格受到空前沖擊，雙良不得不重新尋找業(yè)績(jī)平衡點(diǎn)。2009年6月，雙良節(jié)能成立了節(jié)能事業(yè)部，除了開發(fā)EPS項(xiàng)目之外，重點(diǎn)拓展余熱和海水淡化等節(jié)能項(xiàng)目。

事實(shí)上，雙良節(jié)能最大的“噱頭”還在于其高調(diào)涉足海水淡化設(shè)備制造領(lǐng)域，并且直指目前最先進(jìn)的技術(shù)。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，盡管“十二五”時(shí)期海水淡化產(chǎn)業(yè)發(fā)展需投資約210億元，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模仍偏小。目前國(guó)內(nèi)海水淡化綜合成本為4～5元/噸，而北方城市南水北調(diào)水成本在5～6元/噸。

一位接近碧水源人士告訴記者，雖然目前海水淡化技術(shù)上可行，但高昂的成本及運(yùn)輸條件讓所有公司處在止步觀望中，“一些公司更愿意做海水淡化的零部件產(chǎn)品而非一整套工程作業(yè)”。

去年8月，雙良節(jié)能和伊朗公司Gohar能源簽署了7.2億的訂單，也是國(guó)內(nèi)上市公司獲得的最大海水淡化訂單，項(xiàng)目正式啟動(dòng)后，雙良節(jié)能在約36個(gè)月內(nèi)完成。然而去年12月，公司公告該訂單面臨延期，如120天內(nèi)該合同項(xiàng)目啟動(dòng)條件未得到滿足且未達(dá)成新的延期協(xié)議，合同將終止。

目前，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)期該訂單將落空，由于該項(xiàng)目是雙良節(jié)能首次嘗試工業(yè)化的項(xiàng)目，且處理規(guī)模較大，存在極大的不確定性。

年報(bào)顯示，雙良節(jié)能化工產(chǎn)品收入已經(jīng)占公司收入70%，雖然董事會(huì)報(bào)告中屢次提到將進(jìn)一步深化工業(yè)節(jié)能業(yè)務(wù)，從余熱利用設(shè)備和系統(tǒng)提供商向合同能源管理者方向發(fā)展，但目前來看，公司熱衷的出溴冷機(jī)、空冷器、高校換熱器、海水淡化等項(xiàng)目究竟如何進(jìn)一步發(fā)展依然是撲朔迷離。

大股東蠶食2.6億分紅

在業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，公司大股東也在索取公司更多的收入。

事實(shí)上，“盈利王”最大的推力來自資產(chǎn)減值轉(zhuǎn)常規(guī)。由于去年公司對(duì)苯胺設(shè)備計(jì)提減值近9000萬元，而2013年僅對(duì)壞賬和存貨進(jìn)行正常計(jì)提，使得本年資產(chǎn)減值準(zhǔn)備相對(duì)減少，進(jìn)而導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)大幅增加。

雖然巨額業(yè)績(jī)實(shí)質(zhì)上只是源于計(jì)提調(diào)節(jié)，但雙良節(jié)能還是遞出了一份“仗義疏財(cái)”的分紅方案。根據(jù)公司每10股分配6.5元的預(yù)案，公司分紅金額總計(jì)超過6.2億。對(duì)比2013年每股0.64元收益，公司去年全部利潤(rùn)被瓜分完畢。

公司前兩大股東一致行動(dòng)人雙良集團(tuán)與雙良科技則通過近50%持股，一舉囊括2.6億現(xiàn)金收入。此外，公司控股股東一致行動(dòng)人江蘇雙良科技有限公司將在中信證券開展融資融券業(yè)務(wù)，雙良科技已將持有公司的1.25億股全部轉(zhuǎn)讓中信證券客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶。

“不明白大股東為何這樣缺錢。”上述分析師對(duì)記者分析，或許公司股東正在運(yùn)籌新的故事。（期指,股指期貨）