在本次股災(zāi)中，股指期貨始終處于“風(fēng)口浪尖”的位置。一些市場(chǎng)意見(jiàn)認(rèn)為，股指期貨助長(zhǎng)股市暴跌，是導(dǎo)致本次股災(zāi)的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

殊不知，在2008年的大熊市中，大家的意見(jiàn)就是——由于缺乏股指期貨等金融對(duì)沖工具，股市不可避免地大起大落。由于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具、沒(méi)有做空機(jī)制，市場(chǎng)缺乏內(nèi)在的價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制，財(cái)富效應(yīng)只能靠單邊做多實(shí)現(xiàn)，當(dāng)投資者預(yù)期股市上漲時(shí)，資金大量涌入股市，引起股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，做多投資情緒高漲。隨著更多資金的流入，在市場(chǎng)一致看好的情況下，由于缺乏做空者對(duì)壘，市場(chǎng)進(jìn)入非理性瘋狂上漲，泡沫不斷累積，最終導(dǎo)致股價(jià)嚴(yán)重脫離公司價(jià)值中樞。相反，當(dāng)預(yù)期股市下跌時(shí)，投資者唯一能做的就是賣出股票，降低倉(cāng)位。而投資者賣出股票，加劇了市場(chǎng)的恐慌氣氛，會(huì)進(jìn)一步加劇股市的下跌力度和幅度。所以，順應(yīng)市場(chǎng)要求，2011年4月16日正式推出滬深300股指期貨?？上В辛藢?duì)沖工具，股市還是跌的，只不過(guò)不像2008年跌得那么慘烈而已。

如今，有了股指期貨，也有了程序化交易，還有融資融券，但股價(jià)一樣被推上極度不合理的價(jià)格區(qū)間。當(dāng)證監(jiān)會(huì)清理配資引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)的時(shí)候，所有的金融創(chuàng)新其實(shí)是加劇了市場(chǎng)的動(dòng)蕩，于是配資、股指期貨和程序化交易都成了眾矢之的。

8月25日、8月28日、9月2日，中金所接連出招抑制股指期貨過(guò)度投機(jī)，公布一系列股指期貨嚴(yán)格管控措施，最后措施是包括自2015年9月7日起，滬深、上證50、中證500股指期貨客戶在單個(gè)產(chǎn)品、單日開倉(cāng)交易量超過(guò)10手的構(gòu)成“日內(nèi)開倉(cāng)交易量較大”的日常交易行為。將滬深300、上證50和中證500股指期貨各合約非套期保值持倉(cāng)交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由30%提高到40%。滬深300、上證50和中證500股指期貨各合約套期保值持倉(cāng)交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由10%提高到20%。如此一來(lái)，輿論嘩然，認(rèn)為股指期貨淪為“替罪羊”，中金所是在自廢武功。

從行業(yè)發(fā)展的角度來(lái)說(shuō)，中金所的做法是對(duì)的?；仡欀袊?guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展道路，過(guò)分投機(jī)的品種，都是 no zuo no die。當(dāng)領(lǐng)導(dǎo)覺(jué)得控制不了風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，就是把該品種停了。所以，中金所只有自動(dòng)抑制投機(jī)，才會(huì)避免被關(guān)停的命運(yùn)。不然，一旦被停，再想重開，又是猴年馬月。