股指期貨的規(guī)則漏洞 和 融資融券投資者不成熟是導(dǎo)致這次大幅下跌的根本原因，當(dāng)然鬼佬惡意做空者充分利用這兩個(gè)漏洞是慘烈多殺多的直接原因

只有充分理解這個(gè)下跌的本質(zhì)，才能知道下跌在什么條件下結(jié)束， 下面將剖析 下跌的過程中的邏輯

股指期貨的規(guī)則漏洞是中金所為了偷懶，股指期貨規(guī)則很大程度上從商品期貨上copy過來的，其中規(guī)定所有的機(jī)構(gòu)在股指期貨上只能套期保值，最初目的是通過這個(gè)限制機(jī)構(gòu)在期貨上熱炒，這個(gè)在商品期貨上是沒有任何問題的，對(duì)于商品實(shí)物多空需求商是基本對(duì)等的，舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，小麥，作為賣小麥的中糧，因?yàn)閾?dān)心跌價(jià)，需要空單套保，作為小麥消費(fèi)商，買小麥的面粉場(chǎng)，擔(dān)心小麥漲價(jià)，需要多單套保，任何一個(gè)實(shí)物商品供需本質(zhì)上是一種自然的平衡，所以規(guī)定機(jī)構(gòu)套保來限制炒作是有道理的，但是這個(gè)事情到股指期貨上就不是這么回事了，規(guī)定所有的機(jī)構(gòu)只能套保，基本等于所有的機(jī)構(gòu)只能開空單，中國(guó)的股票市場(chǎng)只能做多，雖說也有融券，但是這個(gè)在整個(gè)交易量中的比例完全可以忽略不記。

股指期貨是中國(guó)資本市場(chǎng)的主戰(zhàn)場(chǎng)，這個(gè)從成交量就可以說明一切，滬深股市一天交易量超過一萬億的時(shí)候，n多媒體、投資者驚呼天量，哪里知道，股指期貨市場(chǎng)近期一天的交易量光保證金都是差不多5萬億，除以10%的保證金的話，一天交易量快趕上一年的GDP了，如此之大的資金集聚地，其他所有股票投資的機(jī)構(gòu)和個(gè)人都需要關(guān)注股指期貨的得失，所謂看主力動(dòng)向就是看股指期貨的動(dòng)向，主力期貨選擇方向，股票才能跟著選擇方向，很多股票總市值加起來，不到股指期貨一分鐘的交易量，又有誰能逆大勢(shì)而為之呢。很多投資者也會(huì)利用這個(gè)時(shí)間差，一旦股指期貨期選擇方向，在股票上馬上進(jìn)行相關(guān)的操作。

所有機(jī)構(gòu)只能在股指期貨上開空單，壓制上證和深圳指數(shù)好幾年了，從2010年4月16 IF開通一來，到去年7月底上證和深圳指數(shù)都像死水一樣趴著不動(dòng)，但是這期間 中小盤 和創(chuàng)業(yè)板是有表現(xiàn)的，IF只是滬深300的股指期貨，中小盤和創(chuàng)業(yè)板是沒有太多滬深300標(biāo)的。從今年推出兩個(gè)新的股指期貨IC 和IH之后，中小板和創(chuàng)業(yè)板也陷入危險(xiǎn)境地，當(dāng)然在過去的幾年里，機(jī)構(gòu)只能在股指期貨上開空單 壓制中國(guó)的資本市場(chǎng)并沒有帶來太大的災(zāi)難，畢竟做空是有底線的，總不能把指數(shù)做空成0，所以在股指期貨開通的過去幾年里上證，只能在2000點(diǎn)附近徘徊，熊冠全球好幾年，毫無起色。但是這次不一樣了，上證突破5000點(diǎn)之后，創(chuàng)業(yè)板更是漲了n倍，有了足夠的做空空間。隨著近期指數(shù)上漲，大量不成熟的融資者融入股市也是這次暴跌重要原因。

有了可以做空的空間，有了融資n倍的不成熟投資者，針對(duì)這個(gè)股指期貨的規(guī)則漏洞設(shè)計(jì)一個(gè)慘烈的攻擊程序就非常簡(jiǎn)單了。在一個(gè)日線級(jí)別的背馳段上，集中壓跌停幾個(gè)“先知”機(jī)構(gòu)的股票 和幾個(gè)配資超過10倍杠桿的股票，引發(fā) 一個(gè)30分鐘級(jí)別的破位，這些“先知”機(jī)構(gòu)由于風(fēng)控壓力，被迫開空單對(duì)沖，從而導(dǎo)致股指期貨更加走低，股票都是要看股指期貨臉色的，投資者也會(huì)跟著拋售股票，引發(fā)多殺多惡性循環(huán)，第二天由于配資杠桿過高，會(huì)有部分股票被強(qiáng)制平倉(cāng)在跌停上，觸發(fā)融資比例稍低些的資金也需要強(qiáng)制平倉(cāng)，大量股票大幅下跌，觸發(fā)大量機(jī)構(gòu)風(fēng)控，加開空單，股指期貨大幅下跌又引起大量股票跟著拋售，再引起更多的機(jī)構(gòu)加開空單，最終的結(jié)果就是股票大面積跌停，從而引起后期配資杠桿比例更低的被強(qiáng)制平倉(cāng)、機(jī)構(gòu)被迫加開空單、股票再大面積跌停的惡性循環(huán)。幾天之后沒有配資的所謂止損也引起大面積拋售，如果不能有效破除這個(gè)惡性循環(huán)的話，再過幾天可能觸發(fā)更加惡劣的踩踏事件就是大面積的基金清盤，在整個(gè)惡性循環(huán)中，所謂股指期貨惡意做空者只需要簡(jiǎn)單的一個(gè)策略就可以輕松控制整個(gè)市場(chǎng)，只需要在市場(chǎng)選擇方向的時(shí)候輕輕的推一下，這個(gè)在股指期貨方向的k線上體現(xiàn)的是淋漓盡致，看看那些1分鐘筆中樞選擇方向時(shí)候的那些巨量成交就知道了。

為什么降息、降交易費(fèi)等所謂的利好在此次下跌中完全無作用? 如果能理解上面這個(gè)惡性循環(huán)的話，就不難理解了，這個(gè)惡性循環(huán)中，幾乎機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資者、配資方都是被迫的，平時(shí)看起來降息、降稅所謂的利好 完全不能阻止這個(gè)惡性循環(huán)，甚至降息讓更多的資金加入了這個(gè)惡性循環(huán)里來。

如何破除這個(gè)惡性循環(huán)呢?“嚴(yán)厲打擊股指期貨惡意做空”算是沾了一下邊，短期上還是減輕了股指期貨錯(cuò)誤制度引發(fā)做空的惡化，“關(guān)照”了19個(gè)活躍的賬號(hào)，今天的市場(chǎng)雖說還是千股跌停，股指期貨上推波助瀾的“惡意空頭”已經(jīng)明顯不存在了，至于收在一個(gè)很低的位置，這個(gè)多頭很愿意看到的，以此來倒逼下小學(xué)水平的管理層修改股指期貨規(guī)則或者弄出其他的降印花稅之類的也是很不錯(cuò)的。 破除這個(gè)惡性循環(huán)唯一長(zhǎng)期有利市場(chǎng)的辦法就是修改這個(gè) “所有機(jī)構(gòu)都只能在股指期貨上只能套期保值”的規(guī)定，讓機(jī)構(gòu)間自由于多空，相互制衡，通過有效監(jiān)管“活躍賬號(hào)”集中成交量來限制機(jī)構(gòu)熱炒，這樣才不會(huì)把后門給別人鉆了。