小李是某投資公司股指期貨套利研究小組成員，小李所在小組主要負(fù)責(zé)股指期貨期現(xiàn)套利和跨套利交易研究。最近小李所在小組研發(fā)的套利交易模型已進(jìn)入實(shí)踐測試階段。通過測試發(fā)現(xiàn)，進(jìn)行股指期貨套利交易，經(jīng)常由于目標(biāo)價(jià)位所對應(yīng)的申買或申賣量未達(dá)標(biāo)，出現(xiàn)套利交易部分成交，導(dǎo)致套利交易出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)敞口，問題出現(xiàn)后，小李及時向上海某知名期貨公司風(fēng)控部門求教。

"在進(jìn)行股指期貨套利交易時，如果在目標(biāo)價(jià)位未能按計(jì)劃全成交，套利交易指令某一邊全部成交，而另一邊未完全成交，只是部分成交，遇到這樣的情況應(yīng)當(dāng)如何處置呢?"小李關(guān)切的問。

"套利交易出現(xiàn)某一邊全部成交，而另一邊未完全成交，只是部分成交，這類情況稱為"套利交易出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)敞口"，之所稱為風(fēng)險(xiǎn)敞口，主要基于套利交易成交多出的部分由于沒有對應(yīng)的相反頭寸保護(hù)，實(shí)際處于單項(xiàng)投機(jī)狀態(tài)，遇到這樣的情況，應(yīng)對套利交易成交多出的單邊頭寸及時進(jìn)行平倉了解，防止出現(xiàn)不利方向價(jià)格波動產(chǎn)生的損失。"期貨公司風(fēng)控部門工作人員回答道。

"出于節(jié)省交易成本的考慮，可不可以先不對多出的成交部分平倉，而是等到另一邊反向頭寸有機(jī)會補(bǔ)倉時積極尋求反向頭寸保護(hù)，這樣做是否妥當(dāng)?"小李接著又問。

"這樣做表面上看是節(jié)省了交易成本，實(shí)際是以承擔(dān)具大的風(fēng)險(xiǎn)敞口風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)換取的微小收益，從風(fēng)險(xiǎn)控制角度是得不償失的;而且從內(nèi)控角度看，也不利用區(qū)別套利交易和方向性交易業(yè)務(wù)。"期貨公司風(fēng)控部門工作人員的回答道。

"為什么不及時將套利交易多出的單邊成交部分平倉不利于內(nèi)部控制呢?"小李不解的問。

"套利交易與普通的方向性交易無論是從交易策略還是業(yè)流程都是完全不同的，如果在執(zhí)行套利交易計(jì)劃時，不及時對多出的單邊成交部分平倉實(shí)際上是在進(jìn)行方向性交易，從內(nèi)控角度上屬于越權(quán)行為，也是一種違規(guī)行為，列為嚴(yán)重的是，這種變向方向性交易如果頭寸數(shù)量大或者遇到較大級別反向價(jià)格波動，有可能給機(jī)構(gòu)造成較大經(jīng)濟(jì)損失。" 期貨公司風(fēng)控部門工作人員回答道。

風(fēng)險(xiǎn)提示：套利交易與普通的方向性交易無論是從交易策略還是業(yè)流程都是完全不同的，套利交易出現(xiàn)某一邊全部成交，而另一邊未完全成交，只是部分成交，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)敞口時，應(yīng)對套利交易成交多出的單邊頭寸及時進(jìn)行平倉了解，防止變向方向性交易情況出現(xiàn)。