繼滬深300股指期貨(IF)運行5年后，2015年4月16日期指市場再迎兩位“新兵”。其中，上證50股指期貨(IH)代表了滬市的大盤藍(lán)籌股，而中證500股指期貨(IC)是滬深兩市小盤股的代表性指數(shù)。從這兩個品種上市后一個多月的表現(xiàn)來看，IC與IH填補了市場不同成分股套保、套利和投機交易需求。

2015年在4月份上市之后，由于國內(nèi)資本市場牛市不改，IH與IC的表現(xiàn)差異并不明顯，但經(jīng)歷過這輪調(diào)整，二者走勢的差異將逐漸顯現(xiàn)出來并被市場所認(rèn)知。

上海證券交易所的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上證綜指2014年初至7月初的半年多時間里，波動率僅為13.51%;而在此之后，牛市行情啟動，波動率達(dá)到了2014年初至7月初的2倍到3倍。市場在牛市中波動率的加大引發(fā)了機構(gòu)和投資者對股指期貨的避險需求，需求的不斷增加使得去年以來股指期貨成交量與持倉量屢創(chuàng)新高。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上證50股指期貨(IH)主要可以滿足大盤藍(lán)籌股的風(fēng)險管理需求;中證500股指期貨(IC)等能夠?qū)χ行”P股票等風(fēng)險進(jìn)行對沖。

證券市場專業(yè)人士邢瑋告訴記者，在這輪牛市中，股市經(jīng)常出現(xiàn)“二八”分化現(xiàn)象，證券、地產(chǎn)、銀行、電子、醫(yī)療等板塊經(jīng)常表現(xiàn)為交替上漲，在部分交易日，還出現(xiàn)了上證50與創(chuàng)業(yè)板指漲跌方向不同的情況。在這種情況下，IH與IC很好地細(xì)分了股指市場，填補了滬深300股指期貨的空白。但從國內(nèi)股市的快速發(fā)展來看，僅僅只有IF、IH與IC還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，市場對創(chuàng)業(yè)板股指的呼聲越來越高。

市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換標(biāo)

從IC與IH上市之后的表現(xiàn)來看，二者的漲跌有一定的差異。中證500主力合約從上市的7681點最高上漲至10758.8點(5月27日)，漲幅約為40%;而上證50從上市的3100點最高上漲至3507點(5月27日)，漲幅僅有13%。從數(shù)字來看，近一兩個月小盤股的走勢更為強勁，而大盤股雖然穩(wěn)中有漲，但漲幅卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于小盤股。

邢瑋告訴記者，IC與IH兩個股指能夠很好地反映市場的預(yù)期，一定程度上可以看成是市場的風(fēng)向標(biāo)。在這兩個股指上市的一個半月時間內(nèi)，大多數(shù)的時間是IC的漲幅超過了IH，可以說越來越多的個人股票投資者更傾向于選擇波動更大的小盤股;IH的表現(xiàn)較穩(wěn)一些，是一些基金進(jìn)行配置的較好選擇。

市場經(jīng)歷過上周最后兩個交易日的大幅波動后，IC與IH的表現(xiàn)差異凸顯，上周二者漲跌幅一度相差2%以上。從二者的表現(xiàn)來看，市場投資者依然青睞中小盤股，IC的走勢依然較為強勁，在大跌之后基本穩(wěn)住了陣腳;IH的表現(xiàn)較弱，但依然起到了穩(wěn)定綜合指數(shù)的作用。

分析人士告訴記者，如果本周股指繼續(xù)穩(wěn)住陣腳，那么后期上證5000點沖關(guān)戰(zhàn)難度或許沒有想象中的那么大。此外，由于市場風(fēng)格在大盤股與小盤股之間不斷切換，IH和IC兩個標(biāo)的之間的套利機會也將不斷出現(xiàn)。

期指新軍整裝待命

5月24日，中國金融期貨交易所董事長張慎峰在五道口金融論壇上的演講中明確表態(tài)，中金所除了近期將重點推出股指期權(quán)產(chǎn)品以外還將重點推出深證100、中小板、創(chuàng)業(yè)板等創(chuàng)新股指期貨產(chǎn)品，并希望新一批的“期指新軍”能早日登臺。

對于股指期貨，張慎峰認(rèn)為新上市的上證50和中證500期指擴大了風(fēng)險覆蓋面，由原來對股票56%的覆蓋率擴大到74%，進(jìn)一步緩解了市場風(fēng)險管理工具缺乏的現(xiàn)狀。新股指期貨的面市，有力地促進(jìn)了股票期權(quán)市場的發(fā)展，進(jìn)一步使得股票衍生品市場更加立體和完善。

據(jù)中金所透露，目前交易所對新股指期貨的研發(fā)已經(jīng)完成，對一系列創(chuàng)新股指期貨品種形成了儲備，包括市場較為關(guān)心的有深證100、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板指數(shù)期貨等。

不少市場分析人士認(rèn)為，今年的政府工作報告當(dāng)中首次提出了發(fā)展金融衍生品市場這樣一個重要論斷，前不久國務(wù)院也批轉(zhuǎn)了發(fā)改委一系列改革的具體意見，促進(jìn)期貨領(lǐng)域的創(chuàng)新、改革、開放與發(fā)展。股指期貨的發(fā)展速度將大大加快，市場預(yù)計最快下半年還將有新的股指期貨推出來。市場目前最為關(guān)注的焦點是創(chuàng)業(yè)板股指期貨。

創(chuàng)業(yè)板一經(jīng)問世，便淋漓盡致地演繹了資本與市場的“瘋狂”，這也是一個最需要風(fēng)險管理工具的市場，創(chuàng)業(yè)板股指期貨如果能夠上市可以有效改變目前創(chuàng)業(yè)板的現(xiàn)狀，不僅提供了風(fēng)險管理的工具，也將改變單一做多的模式，可以使得市場更加理性，有利于提升中國創(chuàng)業(yè)板在國際金融市場的影響力，打造中國自己的納斯達(dá)克市場。