除此以外，在嚴(yán)格受限之下，股指期貨頭寸結(jié)構(gòu)中空單力量逐漸下滑，之前常態(tài)的凈空單雖然轉(zhuǎn)為凈多單為主，但是并不能真實(shí)反映市場(chǎng)的多空力量對(duì)比，市場(chǎng)并沒(méi)有明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)，一定程度上也顯示股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的鈍化。

B 股指期貨在國(guó)際市場(chǎng)發(fā)揮著重要作用

對(duì)比其他經(jīng)濟(jì)體股指期貨的發(fā)展軌跡，可以發(fā)現(xiàn)，在市場(chǎng)出現(xiàn)異常波動(dòng)的情況下，投資者同樣容易對(duì)股指期貨產(chǎn)生誤解，其中以日經(jīng)225指數(shù)最為出名。

1988年，日本正式推出日經(jīng)225指數(shù)期貨，然而“失去的二十年”導(dǎo)致日經(jīng)225指數(shù)大幅調(diào)整，市場(chǎng)對(duì)股指期貨的批判甚囂塵上。1990年8 月起，大阪證券交易所出臺(tái)了一系列限制措施抑制股指期貨。然而嚴(yán)格的管控并未推動(dòng)股票市場(chǎng)價(jià)格回升，反而帶來(lái)諸多問(wèn)題。由于境內(nèi)投資者缺乏合適的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，而新加坡市場(chǎng)借此推出類似的股指期貨，市場(chǎng)定價(jià)權(quán)轉(zhuǎn)移，同時(shí)股票市場(chǎng)流動(dòng)性惡化，市場(chǎng)擔(dān)憂政策干預(yù)影響市場(chǎng)效率，反而加速資本撤離股市。直到 1994年之后監(jiān)管層放松管制，日經(jīng)225指數(shù)期貨成交才恢復(fù)正常。